老凤祥的商业模式是“低毛利、高杠杆和高周转”，其中高杠杆是投资者比较顾虑的一点，想探讨下其与地产、银行的高杠杆有什么区别。
地产是高杠杆、高周转，典型是碧桂园，地产这种模式最大的风险是土地、在售存货滞销、降价，导致公司资不抵债和现金流危机。
银行经营的是货币，不存在存货跌价，但其贷款的本金相当于应收款，存在坏账风险，导致银行经营业绩波动、水分很大。
而老凤祥经营的是黄金制品，又做了对冲，所以其滞销、跌价风险较小，交易也是一手交钱，一手交货，银行式的大额应收款坏账风险也不存在，所以老凤祥的高杠杆享受了高杠杆的好处，却没有如地产、银行的致命风险，当然销售下行会影响高周转，从而降低ROE，这是另外一个话题了。