对天潮的银行进行估值，真的要回到最基础的经济学：1、中国的银行不是企业，没有企业家精神，也没有企业的风险定价能力和激励机制、决策独立性。具有国企的一切毛病之外，还有独特的疑难杂症。“关系”和“搞关系”普通人的感受。缺乏决策独立性，显然是无法独立于zf和特权阶层。2、银行是中国全部问题的最后“垃圾桶”。zf太强大以及由此派生出来的特权阶层的贪婪，都在掏空银行。3、“zf救助安全边界”不存在。通货膨胀、印钞，让民众分担“垃圾”，已经行不通，因为“垃圾”规模过于庞大，主权信用不可能被无限透支。--------
所以，我相信惠誉的模型结论：潜在坏账率高于18%。用贺铿的话说，没有人想还钱，zf、企业、家庭都没有。别说家庭部门信用很好。鬼扯。房地产价格下跌10%就会出现房闹，20%就会有很多弃房。
银行值多少钱？信贷规模乘-9%以上，注意，是负的。垃圾要运走，需要费用。$建设银行(SH601939)$