一直喜欢读书,或许是年少时过早失去了升学的机会有关。这个爱好保持到现在。和各位雪球上的大佬爱读财经管理书籍或许有点不同,一开始知道中信出版,是看了它出的人文和心理书。中信出版一年出一千多本书,好多都是这方面的冷门书,印刷量也不大。或许这些书没有很好的销量,也不会成为日后热门的Ip。可是它还是默默的继续的出着,去温暖那些需要这些书籍温暖的灵魂。所以一直觉得这是一家有体温的公司。股价或许现在还在下降。可是心却很心定。
此外,成立工作室及其子品牌的做法,也突出了出版团队对企业的个性化贡献,容易形成较强的精神激励。
所以,“举手”制度看似简单,但却蕴含了物质激励+精神激励的双重效果,是一种非常出色的激励机制设计。目前公司旗下知名的工作室品牌已经达到 18 个。
(2)出版效率高于同业
正是中信出版内部独特的工作室模式,让公司出版的每一个图书品种都具有较高的质量,使公司的出版效率高于同业平均水平。这意味着公司图书销量的增长主要靠每一个图书品种拉动,而不是靠扩充图书品种数量来拉动。
(3)直销占比高于同业
公司在2018年线上+线下直销占比为39%,高于同业平均水平。于此同时,公司极为重视自营直销品牌的构建,比如中信线上书店就将粉丝留存率作为其业绩考核的重要指标。这种考核指标设计的非常具有互联网思维,由此也成就了公司目前是国内出版公司中唯一一家拥有 500 万以上C端用户的公司。
(4)对标海外大众图书出版龙头还有较大市值增长空间
美国大众图书出版龙头企鹅兰登书屋2018年营业收入 34.24 亿欧元,折合人民币270亿元。中信出版2019年营收18.9亿元,相比于企鹅兰登还有10倍以上的成长空间。而中国人口众多,相信随着社会的发展,大众图书(经管、社科、少儿)的阅读需求只会只增不减。此外,企鹅兰登每年出版15000种图书,售出6亿册印刷品。中信出版2018年出版图书1000种,售出3600万册,对比企鹅兰登还差得远呢!
■买入估值
买入市值73.9亿元(股价38.89元),假设2020年净利润增长10%至2.76亿元
(1)若以未来10年净利润复合增长15%为假设进行计算,未来十年净利润总和64.5亿元,概约10.7年收回全部投资成本。
(2)若以未来10年净利润复合增长20%为假设进行计算,未来十年净利润总和86.0亿元,概约9.3年收回全部投资成本。
若以64.5亿元市值买入,则须股价跌至33.9元,个人判断跌至此价格的概率奇低,如发生则重仓买入。
$中国科传(SH601858)$ $中信出版(SZ300788)$ $新经典(SH603096)$
一直喜欢读书,或许是年少时过早失去了升学的机会有关。这个爱好保持到现在。和各位雪球上的大佬爱读财经管理书籍或许有点不同,一开始知道中信出版,是看了它出的人文和心理书。中信出版一年出一千多本书,好多都是这方面的冷门书,印刷量也不大。或许这些书没有很好的销量,也不会成为日后热门的Ip。可是它还是默默的继续的出着,去温暖那些需要这些书籍温暖的灵魂。所以一直觉得这是一家有体温的公司。股价或许现在还在下降。可是心却很心定。
老哥,最近我也关注了中信出版。简单说下我的逻辑,希望您批评指正。
1. 互联网布局优势。去京东和当当看了以下各大出版社旗舰店的关注人数,中信是最高的,比商务印书馆、中华书局、人民文学出版社、三联书店这些都高,这一点虽然不能说明中信的书比其他出版社的书卖得好,但是至少说明中信相比于其他出版社在互联网渠道方面的渗透要高很多;
2. 经管类的基本盘市场前景广阔。随着商业文明的的不断发展,对于经济、金融、管理这些行业的研究肯定会越来越广泛和深入,著作肯定会越来越多,这一点,相比于中华书局的古籍、商务印书馆的工具书和名著系列、人民文学出版社的文学名著以及各地方出版社的教辅书来说,细分市场的空间要更广阔;
3. 潜在的客户群体优势。中信的经管类书籍,客户群体以商务人士为主,这一部分人的购买力应该来说是很强的,而且价格相对不敏感;另外,中信布局的儿童出版物,面对的也是一个购买力很强大的群体,就像国人给孩子报补习班一样,在给孩子买书这方面,家长不会吝啬的;
4. 出版行业整体市场前景扔在。随着全民受教育程度越来越高,以及知识经济时代的到来,未来,大众读书时间肯定会变多,至于读书方式,无论是电子书和纸质书,中信的线上线下渠道布局都已经占据了先发优势。
其他的轻资产、垄断、管理层优势你都分析过了,就不多说了。