火兄注：最近东阿阿胶的恢复性增长受到了资本市场的追捧，再联想到贵州茅台、片仔癀等企业的高估值，火兄真是很不理解。理性而言，这类企业应该用股利折现模型来估值，因为他们没有任何创新，看看他们的研发支出就知道了。也许，不久的将来，他们的产品就有可能被别的创新产品取代。
虽然过去的6年，天士力股价持续下跌，是一个失去的6年。不过，公司的新药研发一直没有停步。2015-2020年，公司研发支出合计41.7亿元。公司的持续投入在近2年也获得了一定的收获。当然，目前只是预热，最大的收获可能是在3-4年之后。
火兄统计了过去5年公司公告的注册批件情况（苯扎贝特缓释片和注射用替莫唑胺尚未公告，但国家药监局网站已经公开），如下图所示。
从上图可以看出，近两年是新药获批的一个小的高峰。非常值得重视的是复方丹参滴丸新增的两个适应症，糖网和高原反应。高原反应目前已经在美国FDA进行三期临床，预计糖网适应症未来也将去美国FDA进行三期临床。芍麻止痉颗粒预计也将到美国FDA进行申报。
化药品种中，他达拉非片已经通过集采放量，米诺膦酸片和苯扎贝特缓释片都是首仿，竞争态势非常好，存在较大的价值。从国家药审中心的申报情况来看，米诺膦酸片未来5年可能都没有竞争对手。
苯扎贝特缓释片的竞争形势更好，未来5年以上可能都没有竞争对手。
目前在审评之中的品种中，市场最关注的是普佑克（重组人尿激酶原）增加脑梗适应症的上市申请，另外坤怡宁颗粒预计也将较快获批。盐酸美金刚缓释片、注射用硼替佐米和注射用尼可地尔都是国内首家申报上市。这些产品都是公司业绩增长的重要来源。
根据火兄的统计，过去5年，天士力公告获批临床试验的产品共有13个，其中绝大部分是1类新药，具体如下图。
上述获批临床试验的产品大部分已经进行临床试验。从国家药监局网站及美国FDA临床试验网站的披露来看，大部分产品已经进入二期和三期临床。合理预期，未来3年左右，天士力的创新药有望进入另一个申报上市和获批的高峰。
上述统计仅仅是天士力目前已经公告或者网站披露的创新药管线情况，其他临床前的管线也有很多看点。特别是，公司在干细胞领域的管线，火兄非常看好。不过，时间还早，我们只能耐心等待。