巴菲特:如果一个CEO需要政府救助,他就应该破产

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2011年3月11日,沃伦·巴菲特会见了来自八所大学的160名MBA学生,在长达两个小时的问答开始之前,巴菲特说他可以回答同学们提出的任何问题,除了伯克希尔正在买卖什么股票。巴菲特接着调侃道,他晚上睡觉的时候会用胶带把嘴封上,以免说梦话时泄露伯克希尔正在买卖的股票。

这些MBA学生一共问了巴菲特21个问题。

Q11:你每天是怎么过的?

巴菲特:读很多东西,查理(芒格)也是这样,我们已经做了52年的密友。我们会有不同意见,不过从来没有争吵过。我会读很多书,还有公司的季报、年报。现在我会每周在网上打12个小时的桥牌,因此读书的时间减少了。我还会看YouTube。

Q12:能否谈谈中国的政策及其对中国经济增长的影响。

巴菲特:中国改变了制度,开始释放12亿人的潜力。过去30年来,中国修建了大量的基础设施,当各种力量像中国那样汇聚在一起的时候,会发生不可思议的事情。中国获得的成功强化了他们的做法,他们取得了长足的进展,也还有很长的路要走。

Q13:请你谈谈与金融监管法案有关的问题。

巴菲特:我们需要一些能够控制杠杆的东西,资本主义体系存在着利用杠杆的天然倾向,但杠杆很危险。如果金融监管法案能够控制衍生证券,它就是一个好法案。我们的激励制度也不对,如果CEO成功了,他们会变得非常有钱;如果他们失败了,也还是很有钱。如果一个CEO需要政府的救助,这个CEO就应该破产。我们伯克希尔的规矩是,如果哪一天伯克希尔破产了,我和查理也会破产。房利美房地美为纳税人造成了史上最大的亏损,它们是主要问题所在。

Q14:比尔·格罗斯在本月早些时候曾说,6月30日将是投资者的诺曼底登陆日,因为QE2将在那天结束。你认为伯南克应该怎么做?

巴菲特:没有人能比伯南克做得更好。他那时可能不会像现在这样每周买200亿美元国债,除了政府的财政和货币政策,资本主义自身还具备再生能力。美国历史上经历了15次衰退,19世纪的时候,人们把衰退称为恐慌。在引入货币政策和财政政策之前,资本主义强劲的再生能力就得到了体现。

当前我们的财政预算赤字是GDP的10%,除了在二战期间达到过30%之外,现在这个比例是和平时期最高的。因此,我们正在经历美国历史上规模第二大的刺激。但现在不需要货币刺激了,它很危险,美联储已经深陷其中。6月30日伯南克将停止货币刺激,经济状况很好,市场已经显现出这一点。

Q15:能谈谈你为什么不拆分股票吗?

巴菲特:伯克希尔想吸引的是关注长期盈利的股东,投资者不应该为了股票分拆而购买股票。上世纪90年代中期,伯克希尔其实拆分过股票,当时我们发行了B类股,目的是要挫败那些想通过发信托来购买伯克希尔股票的人,这些人后来赔钱出售了,因此对伯克希尔很不爽。

2010年2月,当我们以股票收购伯灵顿北方的时候,也分拆过B类股,因为伯灵顿有些股东的持股价值不足3,000美元,分拆股票是想让这些人也有机会参与免税交易。伯克希尔不想吸引那些关注下个月利润或者股票拆分的人,不论把一家公司分成多少份,它的总价值都不会改变。伯克希尔对长期成功的衡量标准之一,是股票的换手率有多低。

Q16:在考虑要不要对一家公司投资的时候,道德问题,比如环保,在你的判断中占多大比重?

巴菲特:我觉得这个问题没有完美的答案。在上市公司股票方面,伯克希尔什么股票都会买,不论是烟草公司还是酒精饮料公司。30年前,我受邀去南方的一个州见一家公司的管理层,他们想把他们持有的嚼烟(chewing tobacco)公司卖给我。这家公司的护城河很牢固,品牌的忠诚度很高,税前利润率高达40%且资本需求很低。嚼烟引起的癌症比香烟少得多。查理和我讨论了很久要不要收购这家公司,最后决定不买。伯克希尔持有沃尔玛,而沃尔玛是全美最大的香烟销售商,也持有批发烟草给沃尔玛的公司的股票,还持有好市多,它是第三大烟草零售商。但我们不会全资控股一家烟草生产商。

#《MBA学生拜访沃伦·巴菲特纪要》·3

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