我们要在多大程度上分散投资？这取决于我们购买了什么
我们要在多大程度上分散投资？在房地产类股票上并不需要
Zweig：能谈谈分散投资吗？你们希望在多大程度上分散投资，为什么？
Whitman：分散投资是一种替代品，而且通常是一种不好的替代品，用来替代知识，替代控制权，替代价格意识……在多大程度上分散投资取决于我们在做什么，举例来说，如果我们投资房地产建筑公司，就像目前我们所做的一样，我们会把所有的筹码都放在Forest City Enterprises上。这家公司是房地产行业最大的一家公司，非常优秀！我们认为我们的买入价格甚至不到其收益类物业价值的50%！
Zweig：你所说的所有的筹码指的是多少仓位？
Whitman：我们会一次性买到10%的仓位，因为我们受到1940年颁布的投资公司法的限制，每个共同基金都要分散投资，但对房地产类股票的投资意味着是一种极端。
但在风险投资类公司的股票上，最好是分散投资
Whitman：下面我们谈谈另一种极端。我们的一个基金持有30%左右仓位的半导体公司的股票，大约11-12家公司。在这些公司里，每家公司的现金都超过了它们的总负债。
我们认为半导体公司是风险投资，所以以比第一轮风险投资商低近一半的价格进入这些公司。在半导体这个行业里，无论其增长前景多么诱人，并不是每家公司都能达到目标的，就像风险投资一样，我们会看到很多公司的失败。因此，在这个行业里，你必须分散投资买入那些资本状况良好的公司，这可是一个常识。
当买入低市值股票时，我们不得不分散投资，但我们并不在意，我们需要很多股票
全球化投资给予我们更多选择
Browne：我们把所有的股票看成一个投资杂货店，在美国，你可能有11,000个选择，但如果考虑其他国家，你还可以有11,000个选择，这样，我们就有了22,000个选择。这是我们全球化投资的一个原因。
当然，我们并不按照市值来划分投资。我们购买低市值股票，也购买高市值股票，我们惟一看重的是有无价值！
我们不得不持有很多股票，但觉得很好
Browne：我们的投资组合是相当分散的，通常一只股票仓位的上限是3%(以成本计算)。购买低市值股票通常意味着购买很多只股票，因为你不能买入单只股票的全部股份。
但是，我们发现股票投资组合的回报率是非常不均衡的，如果有一年你的组合收益率达到20%，这并不意味着你所持有的全部股票价格都上升了20%，通常仅几只股票就带给了你全部的收益，这种情况是常常发生的。因此，分散投资会有更多的机会获得较高的不均衡收益。
我们常常在想，如果来年只持有那只获得最高回报的股票，我们的收益率将会是惊人的。但是，我们发现不能这样做。我们认为，我们挑出来的那几只股票将会在来年取得最高的回报，但事实常常不是这样。通常那只给我们惊喜的股票只是随机出现的。
因此，如果你没有足够的股票，你可能就碰不到那个随机的惊喜。这就是我们尽可能分散投资的原因。
选自《投资者文摘》之《价值投资仍有未来》
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