导读
读原复生的文章是一大快事，平时看来晦涩难懂的财经分析，在他笔下变得异常清晰，让人感到很受用。由此看来，平素令人眼花缭乱的上市公司的操作手法，往往只是“障眼法”耳，而那些所谓“股评家”晦涩的“天书”不由让人怀疑是否在故弄玄虚。
记得上中学的时候，我们经常用一个故事比喻“耐人寻味”：一个人含着一颗檀香橄榄，觉得没什么味道，往屋顶上一扔，继续走路；走了两条马路，嘴里余香不绝，赶紧往回赶，爬上屋顶去找那颗檀香橄榄。
就像把女人比作鲜花，这故事俗是俗了点，可有时还真管用，因为这两年我就碰上了檀香橄榄。
2001年12月，香港《信报》的投资版周一至周五刊登“原氏物语”专栏，评论以香港为主的财经市场动态。由于我平日读《信报》，主要兴趣在于政经评论，投资版向来一扫而过，对“原氏物语”并不在意。
原复生（原名：蔡东豪）
半年过后，我在“原氏物语”上看到一篇《包饼情》，觉得很受用。作者原复生谈的是一家叫圣安娜饼屋（0192）的香港上市公司，认为销售饼卡是该公司盈利的秘密武器。圣安娜卡销售价45.6港元，购买十张或以上可享有最高达八五折的优惠。别看小小一张卡，截至2001年9月底，圣安娜有总值1.4亿港元未兑“饼”的饼卡在市面上流通。过去几年，圣安娜每年出售饼卡金额大约8000万港元，是维持公司业务的支柱。
圣安娜饼屋
关键问题是，圣安娜卡的换饼有效期通常是3～5年，在市面上流通的饼卡有350万张，这里有多少可能会遗失和忘领？
联想到我们平日去理发店，不管是理发师还是美容师，最喜欢向你推销的就是贵宾卡，1000元或500元八五折，我自己也买过这种卡，却没去过几次。理发店还不像圣安娜饼屋，连锁店极少，一般买卡人可是亏大了，理发店的盈利看来可能也是“以卡取胜”。
到了2002年11月，我又看到原复生谈论恒指成分股思捷环球（0330）的文章，更是佩服。“Esprit”这个服装品牌可谓家喻户晓，一般人只是把思捷环球看作是经营Esprit的香港公司而已，但经原复生一点拨，我们才知思捷环球的经营大有学问。
思捷环球在1993年上市，当时它确实只是Esprit的亚洲区特许经营商。但1997年反客为主，收购了以德国为主的欧洲业务，2002年初又收购了Esprit创办人的美国Esprit业务，统一了全球Esprit品牌，晋身国际级时装集团。以营业额计算，香港业务仅占整个集团的营业额的12%，欧洲业务占74%，如此看来，思捷环球更像是一家欧洲公司。思捷环球未来的主要动力来源于欧洲和美国，香港已无足轻重。当时思捷环球的市盈率为13倍，相比于同类亚洲零售股，属合理水平；不过，由于重新定位，与同类欧洲零售股20多倍的市盈率相比，那时的思捷环球股价仍有增长空间。
原复生的思路很清晰，只用了比豆腐干稍大的篇幅，约莫1300字吧。
一个星期后，原复生连续用三天谈汇丰控股（0005.HK）。与思捷环球相反，自从1991年汇丰银行迁址英国并成立控股公司后，人们总认为汇丰控股已是一家欧洲乃至欧美银行，但事实上仍有差距。
虽然，汇丰控股的策略是集中于亚、欧、美三大地区发展，形成“三脚凳”阵容，但在亚洲的表现还是最为出色。单是在香港，过去两年的股本回报率高达45%；而在2001年，欧洲业务的股本回报率仅11%，若扣除收购不顺的法国CCF，股本回报率则是22%，与其他优质英国银行相似而已。另外，集团成本超过70%由欧美业务产生：欧美业务的成本占收入超过60%，而香港只是30%。
这就是汇丰控股面对的矛盾：若满足于亚洲区的集团，它将是全球赚钱能力最强的银行；若要成为全球性银行，代价是得承受较高营运风险，接受较低回报率。
原复生认为将汇丰控股和花旗银行相提并论也欠妥。花旗的业务以大型企业客户和资本市场为主导，属“全攻型”，在经济增长期间表现特别出色，但盈利稳定性远逊于汇丰控股以存款为主导的经营模式。例如，向美国大型企业借贷占花旗总借贷的18%，汇丰控股是5%；投资银行收入占花旗收入的23%，而汇丰控股只有5%。
如此提纲契领，畅晓明白，我正欲进入阅读角色，没想到2002年12月31日，原复生突然宣布收笔，专栏开了一年就此结束。
于是，我想起了檀香橄榄的故事。
到了2003年5月，我知道原复生将《原氏物语》出了三本集子，便请好友王晓冬帮忙。可惜晓冬在港一直很忙，来上海也难得一见，只是最近才捎来，而且第一本已售罄，只买到后两本。
即便如此，我看后仍觉得大有介绍的必要。在香港报章的财经专栏作家中，《信报》的林行止当然首屈一指，我曾买来他的全集翻阅，也够痴迷的。林行止毕竟廉颇老矣，现在他的专栏仍值得一看，但不复当年之淋漓尽致了。《信报》的另一位“投资者日记”专栏作家曹仁超也是超级写家，每天大半个版面的篇幅，数十年如一日，功夫了得。不过，曹仁超的专栏有两点让人不以为然。一是粤语写作，方言用之小说尚有读头，但面对各地的财经市场读者，用方言叙述，眼界不免狭窄点；二是有的文章写到哪儿是哪儿，让人有“填版面”之感。另外，《香港经济日报》的石镜泉先生也极能写，而他又稍逊曹仁超。
林行止作品
与他们三位相比，三十多岁的原复生的文风与林行止一样不拖泥带水，娓娓道来；在投资市场专业分析方面则比曹、石两位更为通透。
香港财经专栏作家后起之秀，原复生当之无愧。
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