下一个十年，更好的洋河

  洋河2021年报实现营业收入253.5亿元，同比增长20.14%；实现 归属于上市公司股东的净利润75.08亿元，同比增长0.34%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润73.73亿 元，同比增长30.44%。公司销售规模居行业前三位，营收超过了泸州老窖，净利基本持平。21年茅台营收1094.64亿，净利524.6亿。五粮液，662.09亿，净利233.77亿。沪州206.42亿，净利79.56亿。

  年报的亮点在于，扣非净利大幅加30.44%。因为公允价值变动和投资收益20年为23.5亿，而21年仅为1.53亿。其中投资收益9亿，公允变动-7.2亿，中银证券做了个过山车。可以说今年的利润是实打实的。

  其次，经营活动现金流大幅增长114亿之多。再次总资产也从20年未538.6亿增长到了678亿。是肉眼可见的实在的增长。

  洋河的改革已经完全落地，新一期的管理层激励行权价为增长15%，这也是毫无悬念的。

  国家统计局数据显示，2021年度全国规模以上白酒企业为965家，较上年减少75家；白酒产量715.63万千升，同比下降 0.59%；实现营业收入6033.48亿元，同比增长18.7%；实现利润总额1701.94亿元，同比增长32.95%。白酒行业产销总量趋 于平稳，名酒产区、区域市场及各价位段之间的竞争更加激烈，集中化、品牌化、高端化趋势进一步凸显，白酒行业发展质 量进一步提升。

  分档次看洋河中高档增长21.95%，实现营收215.2亿元.普通酒增长16.05%,实现营收31.18亿元。中高端高于普通4个百分点。洋河的分类中中高档产品指出厂价≥100元/500ml的产品，主要代表有梦之蓝手工班、梦 之蓝M9、梦之蓝M6+、梦之蓝水晶版、苏酒、天之蓝、珍宝坊（帝坊、圣坊）、海之蓝等。普通产品指出厂价＜100元/500ml 的产品，主要代表有洋河大曲、双沟大曲等。

   加速营销转型升级，凝聚改革创新势能。公司坚持市场导向和竞争导向，围绕高端化和品牌化战略，聚焦海天梦大单 品打造，构建了“2+5+10”主导产品布局，实施了高端打造“一把手工程”，完成了715个SKU清理，产品规划更加清晰。深度 调整营销架构，推进营销组织机构下沉，各品牌实现了独立运作。坚持“亲商、安商、扶商、富商”理念，持续完善经销商体 系，全面开展营商环境专项巡察，大力整顿市场秩序，营商环境不断优化。报告期内产品价格稳中有升、费用管控精准高效、 秩序管理规范有序，洋河梦之蓝、海之蓝、天之蓝等主导产品稳健增长，双沟品牌全国化布局迈出关键步伐，贵酒品牌增长 势头明显。

  报告期内的经销商体系也发生了重大变化。经销商数量减少了1000家左右，但经销的保证金却增加一倍。其它应付增加了3亿，几乎来至保证金的增加。可以明显的感觉，未来的经销商更加优质。

  20年销售费用26亿，21年35.4亿。增加了9.4亿。其中广告费增加了5亿，销售人员的工资增加4.14亿。20年销售人员5644人，平均薪酬11.45万。.2021年6087人，平均薪酬17.5万增长了52.8%。

  21年总薪酬-20年总薪酬29.68-22.35=年增加7.33亿。21年平均薪酬16.5万。20年平均薪酬14.1万。而销售人员的平均薪酬更是到了17.5万。

  公司库存金额增加了20亿，由本年度增加的2万吨基酒产生。等于是10亿1万吨成本入帐。公司的库存基酒61.9万吨，加成品酒4.48万吨。这部分资产即使以今天的市场售价，253亿/18.4万吨=13.75亿/万吨*66万吨=907.5亿。价值就达千亿。而32万吨的产能，高端基酒随着时间推移越来越多，看着就让人流口水。

  合同负债（含折扣）158亿，21年四季度增加了93亿。而4季度只确认了34亿的销售收入。21年的合同负债也比20年增加了70亿。合同负债达到了营收的62.5%。22年1季度营收130亿，合同负债97.66亿。这部分肯定是去年4季度延迟确认了。高额的预收款反应了市场的认可。

  之前的去库存，经销商调整以及新品的上市叠加造成了高额合同负债。随着市场改革调整结束，估计这个规模营收比以后应该会回落。

报告期内合并范围发生变动设立5家子公司

（1）2021年3月，控股子公司江苏双沟酒业股份有限公司出资10,000.00万元，设立江苏双沟酒业销售有限公司，占其注册资本的100%。自2021年3月起将其纳入合并财务报表的合并范围。

（2）2021年4月，公司与宿迁产业发展集团有限公司共同出资2,000.00万元，设立江苏久上互联科技有限公司，其中公司出资1,020.00万元，占其注册资本的51%；宿迁产业发展集团有限公司出资980.00万元，占其注册资本的49%。自2021年4月起将其纳入合并财务报表的合并范围。

（3）2021年7月，公司认缴出资5,000.00万元设立江苏洋河文化旅游有限公司，占其注册资本的100%。自2021年7月起将其纳入合并财务报表的合并范围。

（4）2021年7月，控股子公司江苏洋河文化旅游有限公司与宿迁文化旅游发展集团有限公司共同出资2,000.00万元，设立江苏洋河文化旅游运营有限公司，其中江苏洋河文化旅游有限公司出资1,600.00万元，占其注册资本的80.00%；宿迁文化旅游发展集团有限公司出资400.00万元，占其注册资本的20.00%。自2021年7月起将其纳入合并财务报表的合并范围。

（5）2021年11月，公司认缴2,400.00万元设立泗阳县天蓝包装服务有限公司，占其注册资本的100%。自2021年11月起将其纳入合并财务报表的合并范围。

金融资产185.86亿

其中交易性金融资产109.5亿。为一年内到期的银行理财产品和信托理财产品。

以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 76.36亿。

总之。帐上爬着209亿现金，110亿元理财，76亿金融资产，价值1000亿存货（个人估的）

随着一系列改革创新举措落地生效，洋河股份“二次创业”目前迎来阶段性胜利，“十四五”开局可喜，未来可期。

   21年营收253亿增长了20.14%，今年一季度完成了130亿。叠加疫情和管理层行权激历，不能过于乐观营收增长15%。净利90±5亿。