近期的关注点 就是10年期美债收益率 突破2.5% 的可能性。
1.从美国通胀的角度来看：如图四所示， 美国实际加息完全落后于历史加息路径。
那么美联储今年加息至2% 很合理。
1.1 按照服务业通胀和商品通胀分解当前美国通胀数据，如图五。
意味着美联储接下来要抑制输入性通胀（或者商品通胀转为服务业需求） ，抑制国内服务业通胀。
1.2 服务业通胀重点是 工资和租金的上涨。
但也清楚租金上涨有一定滞后性，即房价领先租金上涨12-18个月。
工资方面 考虑到目前美国职位空缺率和就业水平，至少需要1-2年以上的时间去逐步缓解。
如图六所示........
也就是服务业通胀只要美国经济软着陆的前提下，就很难走弱！
1.3 那么美联储下一步就要全力以赴针对输入性通胀压力！
等同于干预油价、打压大宗商品价格。减少进口商品消费需求等。
但目前通胀已经成为全球经济问题， 压制输入型通胀水平的难度很高， 属于政治金融层次的问题。
1.4 首先要支撑美元汇率， 回收多余的美元流动性和抑制进口需求。 需贸易逆差持续缩小。
如图七所示.....
如果美元贬值，不利于进口，但价格会继续上涨而进口数量降低， 本质上差距不大， 但有利于出口， 但供应链问题依然突出，出口也好不到哪里。
不如美元升值， 以美元计价的商品价格下跌， 等美国居民消费需求商品需求回落，转为服务业需求。
2. 从美元回流角度看美联储政策：
10年期美债收益率已经突破历史框架，如图8所示。
金融市场习惯性理解10年期美债收益率的上限是美国中长期经济发展潜力， 也就是2.5% 成为正常情况下10年期美债收益率的天花板。
包括2-10年美债收益率曲线倒挂 引发的经济衰退担忧都是如此逻辑框架。
2.1 也就是无风险利率水平不超过2.5% ，美元体系投资者 可以合理配置风险资产。并不担心机会成本上涨。
但情况变了， 近期部分美联储官员都开始针对缩表路径进行表态！！如图一 图二。
重点就是缩表路径的不同方式，对于10年期美债收益率曲线产生明显的影响！
简单讲就是 主动缩表 还是被动缩表！！！
这一点我们4月7日 或者5月联储会议再议.
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预期目标：
1. 今年10年期美债收益率将突破2.5% 并冲向3%
2. 中美国债收益率倒挂， 目前3年期已经倒挂.
3. 人民币汇率贬值，细节上 美国商品需求大幅减少， 进口数据 价高✖️量跌 。中国外贸数据明显回落.
4. 潜在中国出口 价跌 ✖️量跌 叠加 中美国债收益率倒挂风险！ 合理空人民币汇率 对冲国内资产。
5. 中国需要加速固定资产投入，并激发国内消费市场 代替出口功效。 匹配增速这大框架目标不修改，不要过高期待今年金融资产回报率。
选择顺周期行业，远离业绩增长下滑的行业。
6. 预期资产回报率不超过3%的各国股市 可以卖出了。
7. 瑞典 加拿大房地产成为领先指标， 潜在暴跌风险。 如果央行被迫加息，资产、汇率也危险。
