加息周期 不代表美元实际利率就会持续大幅走高， 市场信奉美元实际利率对黄金走势的参考价值不是空穴来风。如图所示：

以10年期美元实际利率水平为例， 13年缩减的时候美元实际利率就已经提升， 而加息初期市场已经计入预期， 之后17年10月QT 开始 实际利率水平进一步提升。此时考虑的是实际利率平均水平对黄金价格的参考价值，来衡量保有黄金的成本因素。
成本因素也仅仅是市场需要参考的角度之一：

上轮美联储调控影响实际利率水平从13年就已经开始至19年3月缩表结束。

美联储加息周期的目标不是打压黄金， 而是防止经济过热，同时有抑制通胀水平的作用。

第二角度：
黄金的部分买盘会因黄金的无息资产特性而放弃配置黄金，这些资金学习历史也知道目前1800美元附近的黄金并不会吸引这类投资者。因为担心美元实际利率水平进一步提高。（如果不QT，另当别论）

那么1800美元附近的资金配置黄金的 动力来源于部分发展中国家央行， 通胀保值需求等。战争避险等。
而黄金的金融属性从黄金ETF 的购买量上看也并未大幅走高。近期有小幅反弹。

第三角度：
能吸引更多投资者增加黄金配置的路径才是关键，这一点大家都有共识。
那么我们不妨都把自己的观点 计入其中，哪些资金会加速配置黄金，哪些资金会放弃配置黄金，或者说短期放弃配置更多黄金。

我个人倾向 等美元实际利率水平无法进一步提升，被市场预知的时候， 就像你说一次性加息50基点后，黄金反而反弹了， 这里的分歧是 22年还有QT呢.....
而我本人之前的文章也侧面解释了，QT的必要性 及 美联储目前短期政策目的就是打压通胀水平，
黄金自然容易高位恐慌高抛。 仅此而已的投机分析。