今年 6 月，天风证券首席经济学家刘煜辉在新浪财经基金嘉年华上发表演讲，谈到货币政策相关话题时说，“印钞机已经开得冒烟了”。
他看到的是截至今年一季度，中国广义货币 M2 规模达到 281.4 万亿元，较 2022 年初新增近 44 万亿元，是有统计以来增幅最大的 15 个月。
7 月 11 日，中国人民银行公布的最新数据显示，M2 在 6 月底达到 287.3 万亿元、同比增长 11.29%、最近一个季度环比增长 6 万亿元。
M2 包括 M1（流通中的现金、即 M0，以及企业活期存款），和准货币（定期存款、居民储蓄存款、其他存款）；
M2 其实不是 “印出来” 的，真正由印钞公司印刷出来的实物现金截至 6 月底 “只有” 10.54 亿元；
M2 是靠不断贷款 “放大的”：银行把 A 的存款借给 B，但 B 只拿一部分，剩下的继续存银行，然后再借给 C……循环几次以后，M2 就增加了。
海通证券宏观研究团队月初的一份报告总结了今年 M2 高增的原因，包括居民不买理财改为存款、机关团体存款同比显著多增、一季度实体经济融资同比多增等。
他们注意到与此同时，反映消费和终端市场活跃程度的 M1 维持了个位数的增速。对于这组数据趋势变化的含义，海通证券首席经济学家荀玉根援引央行合肥分行中心支行官网的解释称：
M1 反映的是消费市场和终端市场的活跃程度；M2 反映的是投资和中间市场的活跃程度。换句话说，如果 M2 过高而 M1 过低，表明这时候的市场投资过热、需求不旺，有危机风险；相反，如果 M1 过高而 M2 过低，表明这时候的市场需求强劲、投资不足，有涨价风险。
即虽然目前 “印钞机冒烟”，居民、企业还是倾向于存款，谨慎投资或者消费。
今年前五个月国内固定资产投资额同比增长 4%，是 2021 年 2 月以来的低点。5 月除汽车以外的实物商品零售额只比 2021 年同期多 5%。居民、企业信心指数虽然回升，但仍处在低位区间。
央行今天公布的居民存贷款数据显示，今年上半年新增 11.9 万亿元存款和 2.8 万亿元贷款，差值 9.11 万亿元 —— 2004 年以来差距最大的半年数据。（龚方毅）