7日1日，央行宣布拟借入国债，国债期货当日价格应声跳水；7日5日，央行称已与几家主要金融机构签订了债券借入协议，国债期货当日全线走低。那么，投资者如何理解央行国债借入操作？市场普遍解读是央行买卖国债的“前奏”，类似的解读对吗？市场的反映几何？投资者该如何应对？
央妈“出手”，有何考量？
今年以来，受到供需关系以及市场情绪等因素影响，我国中长期债券利率下降，甚至一度下降到2.5%以下，触及历史低点。自4月起，央行多次通过官媒喊话，提示长端利率风险。5月30日，《金融时报》发文称，“目前，债券价格上涨的预期非常强烈，大量银行存款进入债市，过度炒作可能会使原本安全的资产变得不安全”；6月19日，央行行长提及“逐步将二级市场国债买卖纳入货币政策工具箱”。
7月1日，央行发布公告称：将于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。7月5日，有消息称，央行已与几家主要金融机构签订了债券借入协议。央行确认该消息属实，并表示：目前已签协议的金融机构可供出借的中长期国债有数千亿元，将采用无固定期限、信用方式借入国债，且将视债券市场运行情况，持续借入并卖出国债。
对此，招商证券表示，这意味着央行将采取实质性动作以防止长债利率过快下行。东吴证券固收团队指出，借入国债有一定成本且到期需要归还，因此只有国债价格下跌，借入方才会产生利润，其本质上是看空操作。
债券的利率与价格呈现反向关系。当利率下降时，意味着投资者不能找到更高的回报率的新债券，旧债券的需求上升，价格通常随之上涨；反之，则旧债券的价格下降。因此，央行用借入操作表明了看空的态度，降低了长端债券价格继续上涨的预期，给过度炒作的市场“降降温”。
多家机构表示，未来，央行将持续借入并卖出国债，目的在于降低长端债券的期限错配和利率风险，保持债市正常向上倾斜的收益率曲线，增加债市投资者的获得感。民生证券研报称，央行借入国债后可能随时在公开市场卖出，以调节长期利率，防范利率风险。历史上我国央行曾在远期市场上借入美元，并在即期市场卖出美元，释放外币流动性，对冲人民币贬值压力。“先借再卖”的操作逻辑上可能与本次“国债借入”相似。
对市场有何影响？
央行两次“出手”后，市场反应迅速。7月1日当天，国债期货盘中全线下跌，长期国债活跃券收益率普遍上行，沪指迎来大幅反弹，再度逼近3000点大关；7月5日当天，国债期货开盘全线走低。
国债期货的价格与债券利率之间存在反向关系，国债期货大跌通常意味着债券利率上升。中信建投期货国债首席分析师孙玉龙表示，这一消息无疑是债券市场的一大利空，国债利率的底部区域有望进一步夯实，未来或将转入上行阶段，国债期货也将阶段性见顶回落。
西南财经大学经济学院教授袁正表示，如果在政策影响下，国债价格下移，则会导致释放的流动性选择新的避险标的，证券市场的红利指数有望从中受益，短期来看对证券市场的正面影响还是存在的。
投资者该如何应对？
复旦大学金融研究院兼职研究员董希淼提示，央行通过国债借入操作，提醒金融机构和个人投资者注意防范投资中长期债券可能产生的期限错配和利率风险。其中，利率风险是指利率变动引起债券价格波动的风险，当利率上升时，债券价格下降。
对投资者来说，应该更加重视最新货币政策动向，关注债市的利率风险，从自身的风险承受能力和资金量级出发，谨慎投资。
在投资债券的具体实操上，要注意长短期配合，通过投资不同期限的债券来分散风险。若利率上升，短期债券或能收获较高收益；若利率下降，长期债券收获较高收益的可能性上升。
此外，投资者还可以通过多元化投资以及跨境理财等全球化投资，从而降低单一市场带来的风险。
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