恒大亏损8000多亿，负债2.5万亿，最终接盘的可能是剩余那55%的人

恒大亏损8000多亿，负债2.5万亿，最终接盘的可能是剩余那55%的人

恒大亏损高达8000亿，负债总额高达2.5万亿，可能最终由剩下的55%的人群承担。

中国房地产市场最大的炸弹无疑是恒大集团，根据最近发布的财务报告，恒大的运营亏损已经超过8000亿人民币，其总负债更是高达2.28万亿人民币。在目前房地产市场萧条的背景下，全国大部分城市的房价都在持续下滑，恒大的账面价值已经沦为负值。根据《公司法》的相关规定，恒大完全有条件申请破产，以此清算所有债务，但实际上这种做法无法实现，恒大不但不能简单破产关闭，反而国家还在想方设法进行救助。那么，救助恒大的背后原因是什么呢？

首先，恒大的2万多亿债务表面上看似是与多家地方银行深度绑定，将银行卷入其中，但实际上这更多地捆绑了各级地方政府甚至是中央银行。从本质上讲，这些债务并非完全是恒大个体的债务，而在很大程度上属于各级政府的债务。如果恒大向法院申请破产，不仅仅是恒大地产和相关银行将面临关闭，很多地方政府的财政也可能陷入困境甚至破产。要理解这一逻辑，我们需要从中国房地产融资模式说起。

从表面看，房地产公司通常是通过抵押土地和房产向银行获得贷款，然后用这些贷款进行开发，房屋售出后再偿还银行贷款。这样的流程本不应出现问题，但很多房企在获得贷款后，会继续购买新的土地，形成一个持续的循环。因为过去土地价格一直在上涨，总有人愿意接盘，但一旦没有新的买家，这种“击鼓传花”的游戏就会停止，这将导致烂尾楼的出现，银行的贷款无法回收，进而可能导致银行面临金融风险。

其次，深层次看，这些巨额债务并非完全是银行的存款，而是通过金融债务工具加杠杆放大的。近40万亿的地方债和70万亿的城投债的形成原因就在此。过去，每当房地产行业出现问题时，地方政府通常会通过发行一般债券或专项债券托底市场，实际上是地方政府或其控制的城投公司出手购地，暂时拉升市场，然后将土地高价卖给开发商，实现资产增值。

那么政府的资金从哪里来呢？显然不是税收，唯一的解释是通过土地财政杠杆向中央银行借款，即通过债务方式融资，然后卖出土地后偿还金融机构。但问题在于，许多地方政府为了推动经济发展等原因，并没有及时偿还这些资金，而是挪用了这些资金，导致地方债和城投债规模越来越大，已至于无法偿还的地步。政府出售的土地在开发商手中无法变现，也无法通过房地产税收来弥补。

最终，既然银行和政府都被牵连其中，恒大宣布破产解决问题显然是不可能的，因为银行和政府不可能为一家企业承担如此重大的责任。那么，如何救助恒大，具体应该采取什么方法，最终谁会成为接盘者呢？根据西方的货币理论，消除当前债务的最佳方法是通过货币膨胀来淹没债务。看似庞大的2万亿，若干年后可能看起来并不那么巨大，这与30多年前万元户视为富有而现在万元不足以解决大问题的情况相似。

而通过货币膨胀淹没债务的最佳策略是拖延时间并持续超发货币。尽管恒大的资产已经为负，但如果能够通过持续的货币超发让房地产市场重新活跃，实现土地的二次增值，那么这些负资产很可能变为正资产。中国的城镇户籍人口仅占45%，房屋需求依旧存在，如果没有意外，最终的接盘方可能就是剩下的55%人群中的一部分。