2022年11月调研纪要$湘油泵(SH603319)$Q:湘油泵今年的订单情况?A:去年一个多亿， 今年四五千万，下 滑比例很高，本身属于商用⻋油泵⻰头， 今年商用⻋ 相关下 滑较高。Q : 与新 能 源 ⻋ 相 关 的 公 司 怎 么 合 作 ? 比 亚 迪 、 理 想 等 A:两种合作模式。第一个是混动，混动发动机业务，今年1-9 月与比亚迪合作约1. 1亿，预 计 全 年 1 . 7 - 1 . 8 亿 ， 还 有 与 理 想 的 合 作 ， 但 是 由 于 是 今 年 上 半 年 刚 刚 拿 到 定 点， 所 以 目 前 销 量不高。另一个是纯电瓶，与比亚迪 合作的电子油泵，还有与理想的合 作，纯电瓶 的销量 目前不高， 但是订单可观。Q:三 李度商用⻋业务会不会 有拐点?没 有拐 点 ， 四 李 度开 始 有 恢 复， 但是 恢复 不 是 很 快 。Q: 智能驾驶执 行系统 的应用?上 市公 司在智能驾 驶系统 有布 局， 但是未落 实到 具体应用场景。17年收 购自主研 发EPS 的企 业，目前有样⻋在海南三亚 路试跑数据，和三亚政府合作商业模式的应用，如 园区安装巡 逻 等 。 目 的是 做转 向 系 统和 执行 系 统 的具体 应 用， 百 度和 阿 里 做 的是 决 策和 控制 系 统， 没 有 做整⻋ 的经验，公司希望 做执行 系统。Q:做减速器的子 公司?减 速器应 用很窄， 陶瓷机 械， 不是重点， 未来 也不会扩 展， 每年几 千 万的 销售规模， 比较 稳 定。Q: 做精密压缩件 的子公 司，客 户很广， 目前 的情况如 何主 要 业 务 是 做 机 油 泵 。 材料 区 分 上 ， 商 用 ⻋ 用 到 的 铸 铁 件 较 多， 乘 用 ⻋ 用 铝 合 金 较 多， 因 为成本提 高，所以建立压铸⻋间，最后变为成立子公 司，做一 些压铸件，因为压铸件是高 能 耗 的， 存在 环保 问题，压 铸件 存在 较大市场， 鼓 励子公 司做业 务。 今年 该子公 司 销售规 模 接 近 3 亿 ， 其 中 3 0 % 、 4 0 % 对 外 ， 未 来 对 内 会 越 来 越 低 ， 大 客 户 包 括蜂 果 动 力 、 ⻓ 城， 时 代 电气是最大客户，主要为客户提供电机壳体、压铸件。和做EPS 的公司合作，提供压铸件， 国 外 合 作 公 司 包 括斯 堪 尼 亚 等 ， 做 压 铸 件 业 务 。 目 前 订 单 饱 和 ， 公 司 对该 业 务 投 入 大 ， 今 年投入6- 7千万左右。国内压铸业务领域有广东宏图等公司，因为压铸实际上是一个技术工 业，有一 定的区 域半径。压铸未来会成为公司增⻓较快的业务。Q:燃油⻋和电动⻋的刹⻋系统有所区别，刹⻋系统的相关业务公 司业 务主 要是 应 用 于 电 子助 力、 电 子 泵。 该产 品是 公 司全 新 的产 品， 主 要 实现 刹 ⻋ 的助 力 功 能 ， 目 前 还 在 起 步 阶 段， 拿 到 的 订 单 主 要 是 二 流 、 三 线 的 品 牌， 目 前 订 单 量 不 大 。 公 司 在 该 领 域 有 基 础 布 局， 公 司 主 要 是 聚 焦 泵 相 关 业 务 。Q : 变排 量 泵 通 过热 管理 节 能 是 最 重 要 的功 能变 排 是 根 据 发 动 机 的 功 耗 调 节 喷 量 ， 包 括 二 级 变 排 量 和 全 可 变 排 量 ， 目 前 已 经 做到 全 可 变 排 量 ， 能 够 无限 调节 ， 主 要 应 用 于 乘 用 ⻋ ， 商 用 ⻋ 用 的较 少。 全 可 变 排 量 的技 术 实现 难 度 较高，该技术在国外比较成熟，国内湘 油泵落地较早，可以节约2%的油耗。该领域主要是 国外的自产和国内的小厂。目前公司该项业务逐步能替代国外供应商， 如康思克等， 丰田 和 爱 信明 年 会批 产。Q:三季度 反转 主要来源于乘用⻋三 李 度 同 比 增 ⻓ 8 0 % ， 增 ⻓ ， 点 主 要 是 变 排 量 泵 ， 该产 品 相 对 毛 利 高 。Q : 去 年 三 李 度 是 全 年 最 低， 是 否 存 在 李 度 变 化 受经济环境影响，去年上半年好，下半年差，今年 上半年差，三季度反转，目前订单量饱 和 ， 四 季 度 预计 更 好。Q : 与理 想 、 戴 姆勒 的 合作23年三季度可以小批量，24年预计大批量。 与戴姆勒合作预计明年开始小批量，大部分在 25 年。Q: 变速箱 业务的 进展较 快目前有5-6千万，预计今年实现1个亿 。丰田供应有25万套。产品单价不高，主要做组装， 丰田提供⻮轮转子，价格在50-60 ，毛利率较高，约有40%。给爱信供应的产品价格在 80 -90。丰 田2 5 万 套 毛 利 4 0 % 市 场格 局? 比 发 动机 更晚 国 产。Q:引 导变速 交互 的逻 辑变 速 箱 比 发 动 机 实 现 图 产 化 更晚 ， 近几 年 变 速 箱 逐 渐 开 始 国 产 化， 公 司 参 与 中 国 国 内 第 一 款 自 主研 发 的 变 速箱 ， 做配 套 的 变 速 箱 油包 ， 通 过 这个 产 品 进 行技 术 的起 点 和 突 破 ， 把 变 速箱包推到市场。Q : 和 比亚 迪 合作 的 电 子 泵 给比亚迪的海豹供应电子泵，之前是三花供应，比亚迪考虑到供应链的平衡 问题，引入新Q : 激 光 雷 达业 务激 光 雷 达 业 务 今 年 有4 千 万 ， 今 年 全 年 预计 约 8 - 1 2 万 台 ， 目 前 已 完 成 4 万 多 台 ， 一 个 月 越 完 成一万四千套。业务上和图达通、未来的销量存在刚性绑定关系。 产能上一年预计20 万产 能 ， 后 续 有 扩 产 计 划 ， 考 虑 订 单 情 况 和 技 术 突 破 情 况。 激 光 雷 达 产 品 目 前 已 经 成 为 华 为 备 选，和 比亚 边有合作。Q:理想未来如果不做增程， 增程在动力控制上没有混连好，未来能否像比亚迪一样做混连 只要有发动机，上市公司就有机会，公司产品可以置换三花的产品。Q:油泵业务目前主机厂自己做油泵的很 少， 多为采 购国外，公司乘用⻋油泵市占率20%。主机厂的 发动 机厂由于专业化程度，成本和质量没有优势， 逐渐被取代。 Q:募投项目是可转债的，怎么计划主 要 是 3 个 项 目 ， 主 要 是电 子 泵 产 品 ， 有 目 标 市 场 ， 布 局 了 自 己 的 电 机 场 、 控 制 机 场 。Q:泵产品的价格在比亚迪海豹上应用，一个电子泵约200，油泵水泵组合价 格在一千多。电子水泵是根据电 池 功率大小， 功率 大需要多个冷 却。商用⻋ 约300- 400，乘用⻋大约100，变排量150 -200， 添加泵在80- 120左右，电子泵更贵一点，控 制器几十块钱。Q:激光雷达业务主 要 所 得 是 电 机 。 一 个 激 光 雷 达 约 7 - 8 千 ， 公 司 产品 约 5 %， 因 为 现 在 激 光 雷 达 量 少 ， 未 来 价 格会慢下降。 图达通目前独供，其他厂商包括华为是备选， 禾赛有技术交流和商务探 讨。 产 品 的价 格 每一 批 都 不 同， 会 根据 价 格 波 动 有所 调 整。 产 品 毛 利 目 前 现在 较 高， 因 为 量不大。去 年全年亏700多万，今年预计盈利一千多万。Q: EPS业务EPS 向好。由于传感器短缺，满足 不了需求，EKS 传感器国产 没有替代。Q : 电 子 油 泵 应 用 在 系 能源 ⻋ 的 什 么 地 方主驱电机。主要客 户是比亚边。 商用⻋包括一 汽的 解放和美国的配 卡。乘用⻋有理想的 定 点。明年会批产⻘山和东⻛启辰。电子油泵产能不到10 万。 比亚迪的电子泵是二供水平， 份额大约10%，未来逐步替代三花。Q : 明 年 电 子 油泵给 公 司的 总需 求 量启 辰 和 ⻘ 山 有 订 单 计 划 ， 启 辰 7 万 套 左 右 ， ⻘ 山1 0 万 套 左 右 ， 比 亚 迪 份 额 有 3 0 % 。 电 子 油 泵 整体业务毛利率约30%，比传统乘用⻋业务高。Q:电 子水泵布局电子油泵和 电子水泵是未来发展重点。 电子水泵目前只有两个订单，松 芝的 商用⻋和佩 卡 的商用⻋， 佩卡电子水泵用于冷却电池。Q : 未 来 会 做集 成 温控 的模 块 主要是做泵，在国内全球综合做到最好。热管业务技术对手太过强 大。Q : 电 子 水 泵 的意 向 客 户意 向 客 户 比 较 多。 研 发 的 电 子 泵 产 品 有 4 0 多 个 ， 有 小 鹏 等 意 向 客 户 。 电 子 油 泵 业 务 会 更 快 发展，公 司油泵本身在国内有名气， 技术成熟度高。Q:电子 油泵 的意向 客户只要产品成熟、价格成本有优势。本身客户市场 多，下游客户质量国 内排名前列。之 前以 国 产 为 主 ， 国 产 知 名 的 我 们 都 是 核 心 供 应 商。Q: 特斯拉 的电子油泵是 自供的特斯拉短 期内难进入，供应商级别不够，目前是三花供。