上篇写到指数基金的投资方法，还没看的朋友可以点这个链接直达：指数&主动基金投资方法论（上篇）
这篇我就研究主动基金的一些方法和大家进行分享。
开始之前，先说一下主动基金存在的一些缺点：
主动型基金的缺点
第一是相较于指数型基金，主动基金的持有费率较高；
第二是主动基金的业绩表现主要靠管理人的管理水平，如果基金经理离职、风格漂移等会对未来的净值造成较大的不确定性；
第三是道德风险，基金经理手握重权，有可能存在某些内部不道德行为的发生。
第三点是很多基民可能最担心和诟病的一点，但是从整体数据来看，内幕交易等行为是小概率事件，尤其是如果基金经理本身过往业绩十分优秀，从博弈的角度来思考，基金经理个人更不会为了短期的利益而牺牲自己长期的收益。
说完缺点，我们看优点，之所以投资主动型基金，我们想要的就是借助基金经理本身的专业能力，提升收益，降低回撤。如果不能达到这个目的，主动权益管理则变得毫无意义。
主动基金的灵活之处在于，部分主动型基金可在不同市场环境下灵活调整自己的股票仓位（具体比例应查看招募说明书获得），此外持仓股的选择也更为灵活，可以分散在多个行业进行投资。
而指数基金不管牛熊，都必须长期高仓位运作，且股票范围仅仅局限在编制规则之内进行选择。
正因为这种灵活性，让主动基金有了跑赢指数的可能，也正是基于此灵活性，主动基金的研究难度更高于指数基金的，这其中的重点是把握好基金经理个人的投资风格，弄清基金超额收益和回撤控制的内在原因，寻求市场风格与基金经理风格的共振。
那么到底通过分析基金的那些维度，来挑选出适合的基金经理。以下是我研究主动基金的模板，供大家自行参考使用。
主动基金研究模板
一、基金的基础信息
1、基金的规模、成立时间
2、基金的各项费用（申购费、管理费、托管费、销售服务费、赎回费）
3、基金的投资范围和仓位限制规定（招募说明书查看）
4、基金的持有人结构？（机构、个人、基金公司内部自持）
5、基金的业绩比较基准
6、基金的现任基金经理。基金经理履历，重点关注其此前的研究背景，任职本基金时间、收益。是否在基金公司担任高管/总监职务，证券从业年限和担任基金经理的年限有多长，除了本基金外目前在管理基金数量和规模是多少？
二、基金的投资风格
1、持股是否集中？查看基金前十大重仓股占比；
2、行业是集中还是分散？是否青睐于某些行业，查看基金持仓行业分布；
3、持仓主要投资于大盘、中盘还是小盘？前十大重仓股如果多属于沪深300指数的股票，大概率为大盘，中证500中盘，其他可以判定为小盘；
4、是成长风格还是价值风格？成长更注重营收利润增长，价值更注重分红和股息，如果前十绝大数是中证100指数中的标的，大概率为价值风格，如果持仓平均市盈率市净率都比较高大概率为成长风格；
5、换手率高低如何？主要用于判定基金经理是选股长期持有，还是跟随市场趋势灵活调整持仓股，换手率需要结合收益来看，换手高对应有相应的收益才足以说明具有正向交易能力，当基金规模大于50亿元后，交易能力对于收益的贡献极低。
三、基金收益分析
1、各区间与沪深300的比较，近一月、近三月、近六月、今年以来、近一年、近两年、任职以来；
2、阶段收益分析，判定基金是否仅因为某一时间段净值暴涨，导致总体业绩数据比较好；
3、收益来源分析，判定收益是来自于长期持有优质个股，还是调仓换股。关注换手率、持股平均ROE等指标、查看基金利润表中股票投资收益和公允价值变动收益情况，若股票投资明显高于公允价值变动收益，说明该基金可能更倾向于交易。
四、基金回撤分析
1、区间最大回撤与沪深300对比；
2、动态回撤，对于持有人来说，是非常重要的持有体验指标；
3、极端压力测试，2016、2018年熊市阶段；
4、回撤控制手段，是降低仓位？还是多行业分散持仓，分散持股？
五、基金经理投资理念
从基金经理公开访谈+基金年报、季报与投资者的沟通中，来了解基金经理的投资理念。如有机会，参与走进基金公司的活动与基金经理面对面沟通。
六、机会和风险
1、机会：
基金公司、基金经理是否有自持等，基金经理目前管理的其它基金是否更适合其个人投资风格等
2、风险：
是否有单一持有人比例是否过高的问题、基金规模接近策略容量高位等风险
七、基金测评总结
根据基金的投资风格(大中小盘、价值&成长)换手率，持股集中or分散，行业分布等。确定该基金的合理规模，了解基金经理在什么市场环境下会表现相对较好。
以上七部分是我认为在研究一只主动基金必要的步骤，随着研究工作的深入，未来该模板可能会进一步补充完善。
看完这些，感觉就能躺赚主动基金的收益了，并非如此，上面所有的内容都是在研究一只基金本身，而缺少对于主动基买点的判断。
在指数基金篇中，我说过，仅仅有好标的是不够的，买点至关重要，那么主动基金的买点应该如何判断。
我目前主要参考三个指标：
1、 沪深300盈利收益率/10年期国债收益率。这个指标用于观察市场股票资产的整体性价比，当提示低估，那就是很好的播种时机，反之当指标不断走入高估-泡沫，则意味着应该减仓，它作为中长期买卖点的判断。
2、 “韭圈儿”开发的恐慌贪婪指标。对于短期的情绪可以做一个参考，买在恐慌，卖在贪婪，是对于短期买卖点的判断，但如果全市场股票性价比已经很低，走向高估-泡沫，那么仅仅依据此进行大笔买卖也是极其危险的。
3、 中证100&中证1000的走势图。中证100是从沪深300指数样本股中挑选规模最大的100只股票编制而成的指数。中证1000选择中证800指数样本股之外规模偏小且流动性好的1000只股票编制而成。以这两个指数走势分别观察大盘和小盘的表现，是具有一定参考意义的，市场风格往往不会快速切换，但是当趋势一旦形成，就会有力量去进一步强化这种趋势，直到松动，崩溃，进入下一轮周期。
除此之外，“韭圈儿”所统计的市场风格指数也是我所观察的一个重要参考。
最后，我想多说一句。市场风格的切换是难以准确预测的，股票基金的短期涨跌、底部也是难以精准预测的。投资本身就是一个充满不确定的事情，我们所要做的，也就正如投资大师格雷厄姆所说的那样，建立在全面分析的基础上，在保证本金安全的前提下，获得合理的回报。具体执行这一理念的核心策略就是向大概率的方向下注。
我们经过系统的判断找到心仪的基金，以及对于市场环境有了自己的判断之后，最后就是到底应该采取什么样的策略进行投资。
关于投资策略的制定，我总结了一句话：
在该重仓买入的时候选择了定投，和在该小笔定投的时候选择了重仓买入，其结果都是令人悔恨的。机会是等来的，资产的跃升只来自于少数具有确定性的高赔率机会。
具体到实施，我认为当从估值低位，向上的趋势形成，但仍在低估期，市场情绪恐慌时，应该重仓买入，有中期后续资金可以在估值低估区内继续投入，等估值适中，停止买入，进入持有阶段。当市场逐步走入高估区域，进入卖出阶段，此时应该减仓兑现利润。
如果是中枢估值入场，建议采取定投的策略，如果是下行趋势，估值中枢甚至进入低估区，依旧是定投策略。
因为低估并不意味着要涨，低估可能会持续好几年，直到下一轮牛市的产生。只有低估叠加向上趋势形成时，绝佳的买点才算出现。
最容易赚的就是这种牛熊周期的钱，但大多数缺少日常跟踪观测的基民和股民总是选择高潮时重仓入场，那悔恨的结局可能刚开始就已经注定。
下一篇我将就宝盈基金张仲维，跟大家实例分享主动基金的研究方法。敬请期待~
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