泸州老窖位于四川，主要就是卖酒。实际控制人泸州市国资委。
高端酒>150元：国窖 1573、泸州老窖特曲、百年泸州老 窖窖龄酒 其他酒类
低端酒<150元：泸州老窖头曲、泸州老窖黑盖
一、财报数据
2024.5.2 市值2739亿，市盈率19.42，市净率5.93，股价186.1，股息率2.9%。
1.营业收入302.3亿，+20.7%，去年251.2亿。其中中高档酒类268.41亿，其他酒类32.36亿。营业成本35.37亿（原材料29亿，人工2.6亿，制造费用2.8亿），去年33.7亿。毛利266.96亿，去年217.5亿。销售费用39.74亿+15%，去年34.5亿；管理费用11.39亿，去年11.62亿；研发费用2.26亿+9.5%，去年2.06亿；税金及附加41.3亿，去年35.24亿；所得税45.17亿，去年34.44亿。（看了一下，增加了营业收入，但营业成本基本微增。主要还是税增加的多，税都要86亿。。。）
2.扣非净利润131.5亿，+23.4%。
3.销售毛利率88.3%，+1.98%。
4.净资产收益率35.07%，+5.25%。
5.经营活动现金流动328亿，+22.3%。经营活动现金流量净额106亿，+28%。
6.负债情况，负债率34%。货币259亿，+46.15%。应收融资59亿，存货116亿。在建17亿，应付23.5亿，合同负债26亿，长期借款100亿，去年32亿（银行借款所得，公司解释用较低成本借款资金，开展重要项目建设，适度提升杠杆，提高回报率。这里要特别慎重！！！）。
二.管理层讨论和未来展望
1.2023 年，随着消费市场逐步恢复常态，白酒行业呈现消费升级与降级并存、分化加剧、竞争更加激烈的态势，产能 优化、品质升级，科技创新、文化引领，消费体验、服务提升已经成为酒类产业高质量发展的时代特征，向知名产区集 中、向著名品牌集中、向优秀文化集中、向优良品质集中的行业发展趋势愈发明显，白酒行业逐步进入存量竞争和巨头 竞争时代，能够为消费者创造好产品和好服务、具备良好治理架构和社会价值的企业方能脱颖而出。（管理层认为消费开始复苏，但白酒行业竞争加剧，品牌集中度更高）
2.根据中国酒业协会数据：2023 年，全国白酒行业实现总产量 629 万千升，同比下降 5.1%；完成销售收入 7,563 亿 元，同比增加 9.7%；实现利润总额 2,328 亿元，同比增长 7.5%。白酒产量持续下降，行业向知名产区集中、向著名品牌 集中、向优秀文化集中、向优良品质集中的趋势愈发明显，白酒行业竞争愈加激烈。
3.白酒行业进入结构性调整周期，规模以上白酒企业数量和酿酒产量持续下降，销售收入和利润总额逐年上升，中 国白酒行业正在从粗放式的产能扩张阶段，进入到优质产能为王的利润驱动阶段。未来数年内，中国白酒依然处于行业 的加速集中期，在这样的行业环境下，具有知名产区、著名品牌、优秀文化、优良品质的泸州老窖力争脱颖而出。
4.2024 年经营计划，力争实现营业收入同比增长不低于 15%。
三、销售模式
主要是传统渠道286.5亿，占94.79%；新兴渠道14.2亿，占4.7%。
主要在境内销售。
四、产量和库存情况
中高端酒 产量3.1万吨，销量3.7万吨，库存3.6万吨。营收占88.7%。
说明高端酒产量跟不上销量，供不应求。库存减少-14%。营收占10.7%。
其他酒 产量5.2万吨，销量5.8万吨，库存0.5万吨。
白酒实际产能17万吨，在建8万吨。（产能17万吨，产酒8.3万吨，销量9.6万吨，库存4.2万吨。推理其他应该是半成品酒8.7万吨。理想情况下，建成后营收还能增长50%。）
五、核心优势
1.有建于明代万历年间的1573国宝窖池。全国重点文物保护单位。
2.1619口百年以上窖池，16 处酿酒古作坊及三大 天然藏酒洞。入选《国家工 业遗产名单》
3.品牌。“双品牌、三品系、大单品”品牌体系。“国窖 1573”，“泸州老窖特曲”。
4.2020年底，黄舣酿酒生态园全面投产，新增优质纯粮固态白酒 10 万吨/年、酒曲 10 万吨/年产能和 38 万吨储酒能力，公司生产保障能力实现质的飞跃。
六、管理层
董事长 刘淼，54岁。美国莱特州立大学工商管理硕士，中国酿酒大师，高级营销师。曾任公司策划部部长，销 售公司总经理，公司总经理助理，公司副总经理。现任老窖集团党委书记、董事长，公司党委书记、董事长，兼任泸州 三人炫酒业有限公司董事长。
总经理 林锋，50岁。硕士研究生，正高级经济师，高级营销师。曾任销售公司副总经理、总经理，公司营销总 监、人力资源总监、总调度长、副总经理。现任公司党委副书记、董事、总经理。
七、主要工程
在建工程17亿。主要包括：
1.智能化包装中心技改项目，进度80%
2.泸州老窖智能 酿造技改项目 （一期），总投资47亿，进度15%。
3.泸州老窖智能 化包装中心技 改项目二期，进度70%。
4.泸州老窖柔性 智能化灌装试 验线项目，进度70%。
5.泸州老窖浓香 国酒体验营销 中心建设项目，进度7%。
6.泸州老窖酿酒 基地工程技改 项目，进度94%。
八、关键事项审计
1.境内酒销售占营业收入98%。对境内销售收入进行审计，验证管理层确认收入的真实性、完整性和准确性。
主要流程：（1）获取贵公司与客户签订的销售合同，仔细阅读合同 关键条款，并了解合同执行情况； （2）实施函证程序。函证报告期销售收入金额及应收账 款或合同负债期末余额。其中，对在泸州本地的客户亲临现场 函证并索取其在报告期内泸州老窖品牌白酒的进、销、存情况 表，从而分析判断其库存是否存在异常波动及其合理性；对在 泸州以外的客户，亲历邮寄函证，并全程控制回函过程； （3）查询客户的工商资料和关键人员信息，检查与贵公 司是否存在关联关系。 4、对本年度前 5 名客户及其他客户，抽查销售合同、客 户的购货订单、发货单据、运输单据、记账凭证、回款单据、 客户签收记录等资料，以验证管理层认定金额的真实性、完整 泸州老窖股份有限公司 2023 年年度报告全文 81 性、准确性。 5、选取资产负债表日前后大额销售收入确认凭证，关注 销售发票和客户签收单日期，同时关注期后是否存在大额退货 情况，以验证相应收入是否计入适当的会计期间。
其实，我们如有精力，也可以这种方法，就可以了解到泸州老窖的真实情况了。
2.有银行存款259亿，占总资产41%。审计验证了其真实性。
有空读读财报还真挺有意思的，年报里的审计内容真是丰富，啥老底子都给你翻出来，就是太废时间了。
总体来说，泸州老窖2024年预期增速15%，毕竟人家目标就是15%。
当下理想的买入价位是106元，市盈率15，股息率5.1%。唉，不过应该等不到吧。
从收购者的角度来说，按照目前价位，每年15%增长，预计9年回本。