伊利今年前三季度毛利率是33%，而2022年同期毛利率是32.6%，同比上升0.4%，贡献净利润增量4个亿。伊利的毛利率改善很大程度来源于原材料即原奶价格下跌，从21年年中以来，原奶价格持续下跌，在此过程中，伊利的毛利率从21年的30.62%持续改善至当下的33%。
原奶价格能否维持现状，决定伊利毛利率能否维持当下水平。
北方地区的原奶价整体上低于南方地区，像内蒙古、黑龙江等地的原奶价格基本在3.85元/kg，而上海市场价约为 4.13 元左右，四川地区和广东地区最高，达到5~5.2元/kg
北方是农牧区生产力量较强，但消费力量较弱。原奶价格受奶牛养殖成本影响较大，北方养殖成本显著低于南方，规模化程度更高，再加上加工企业在北方相对较密集，北方养奶牛产业化程度更高，成本更低。（像光明和新乳业这种奶厂在南方的，相对的原材料成本会更高一些）
目前奶价低位的原因主要是过去三四年中，国家对奶源基地的投入建设规模化牧场的力度较大，特别是在西北地区，如甘肃、宁夏等地，上万亩的牧场不断扩建（西部地区土地资金便宜，粪污处理费用低），这种投入力度超过了 GDP 增长的力度，导致供应超过需求，此外，每年进口奶牛数量也在增加，从过去的 10 万头到 20 万头甚至 30 万头。扩建牧场后，淘汰率下降，留下更多的奶牛，奶牛供给超越短期需求，原奶价格下降。
那么这种低奶价未来会不会持续？
原奶其实也有周期，跟猪周期一样，一个奶周期3~5 年一个周期。实际上，作为奶牛来说，它的生产周期是固定的，当市场上认为养殖奶牛有利可图时，养殖户会扩产，但是牛的生产周期需要大约 28 个月，所以在这个时间限制下，一旦遇到买价下跌，低于成本或者入不敷出的情况，他们不会立即减少奶牛的养殖规模。特别是现在规模牧场越来越多，养殖户的抗风险能力强，所以他们会继续投入，而不会退出市场，由于参与市场的主体变动，未来的价格波动可能会相对较长。
当下全国规模化牧场已经达到72%的水平，未来奶价不容易大幅上涨。
再加上过去几年鲜奶产量一直维持7~8%的增速，而消费端并没有这么高的增速，未来几年仍然会处于一个供过于求的状态。不知道你们有没有发现，最近几年基本没有哪一个乳企生产了爆款产品，目前伊利的爆款仍然只有常温酸奶，乳企都没有拿出真正能刺激消费者的产品，怎么可能刺激得了需求。
综上，未来至少1~2年内原奶价格都不会大幅上升，伊利的毛利率至少可以维持到2024~2025年。当然如果未来进口草料价格下降，或者用国产苜蓿替代进口草料，原奶价格可能还会进一步下降，因为当下饲料成本中，买的最贵的就是进口草料了。这么说吧，苜蓿是蛋白饲料，是不可缺少的，苜蓿之于奶牛就相当于是豆粕之于生猪，现在生猪可以用定量氨基酸部分替代豆粕，奶牛还没有这种技术，唯一有希望的是国产苜蓿降低成本，然后替代进口苜蓿。
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