伊利的毛利率改善能持续多久

伊利今年前三季度毛利率是33%,而2022年同期毛利率是32.6%,同比上升0.4%,贡献净利润增量4个亿。伊利的毛利率改善很大程度来源于原材料即原奶价格下跌,从21年年中以来,原奶价格持续下跌,在此过程中,伊利的毛利率从21年的30.62%持续改善至当下的33%。

原奶价格能否维持现状,决定伊利毛利率能否维持当下水平。

北方地区的原奶价整体上低于南方地区,像内蒙古、黑龙江等地的原奶价格基本在3.85元/kg,而上海市场价约为 4.13 元左右,四川地区和广东地区最高,达到5~5.2元/kg

北方是农牧区生产力量较强,但消费力量较弱。原奶价格受奶牛养殖成本影响较大,北方养殖成本显著低于南方,规模化程度更高,再加上加工企业在北方相对较密集,北方养奶牛产业化程度更高,成本更低。(像光明和新乳业这种奶厂在南方的,相对的原材料成本会更高一些)

目前奶价低位的原因主要是过去三四年中,国家对奶源基地的投入建设规模化牧场的力度较大,特别是在西北地区,如甘肃、宁夏等地,上万亩的牧场不断扩建(西部地区土地资金便宜,粪污处理费用低),这种投入力度超过了 GDP 增长的力度,导致供应超过需求,此外,每年进口奶牛数量也在增加,从过去的 10 万头到 20 万头甚至 30 万头。扩建牧场后,淘汰率下降,留下更多的奶牛,奶牛供给超越短期需求,原奶价格下降。

那么这种低奶价未来会不会持续?

原奶其实也有周期,跟猪周期一样,一个奶周期3~5 年一个周期。实际上,作为奶牛来说,它的生产周期是固定的,当市场上认为养殖奶牛有利可图时,养殖户会扩产,但是牛的生产周期需要大约 28 个月,所以在这个时间限制下,一旦遇到买价下跌,低于成本或者入不敷出的情况,他们不会立即减少奶牛的养殖规模。特别是现在规模牧场越来越多,养殖户的抗风险能力强,所以他们会继续投入,而不会退出市场,由于参与市场的主体变动,未来的价格波动可能会相对较长。

当下全国规模化牧场已经达到72%的水平,未来奶价不容易大幅上涨。

再加上过去几年鲜奶产量一直维持7~8%的增速,而消费端并没有这么高的增速,未来几年仍然会处于一个供过于求的状态。不知道你们有没有发现,最近几年基本没有哪一个乳企生产了爆款产品,目前伊利的爆款仍然只有常温酸奶,乳企都没有拿出真正能刺激消费者的产品,怎么可能刺激得了需求。

综上,未来至少1~2年内原奶价格都不会大幅上升,伊利的毛利率至少可以维持到2024~2025年。当然如果未来进口草料价格下降,或者用国产苜蓿替代进口草料,原奶价格可能还会进一步下降,因为当下饲料成本中,买的最贵的就是进口草料了。这么说吧,苜蓿是蛋白饲料,是不可缺少的,苜蓿之于奶牛就相当于是豆粕之于生猪,现在生猪可以用定量氨基酸部分替代豆粕,奶牛还没有这种技术,唯一有希望的是国产苜蓿降低成本,然后替代进口苜蓿。

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全部讨论

加投菜趴2023-11-08 14:11

进口草料的成本应该不低,现在牧草成本不高,养殖成本主要是玉米和豆粕的降低

锅巴土豆2023-11-08 11:39

国内草料的生产情况可以再细看下,有没有进口代替的可能🤔

回归初心52023-11-08 09:22

这个也不好说,虽然成本是下降了,但不过看得出产品结构上利润也得到了调整,未来利润增长也是非常有希望的

爱吃肉emb2023-11-08 08:38

好文章,同观点,伊利上升的毛利来自于原奶行业的降价!