涪陵榨菜的一些零散认知

以下内容整理自近两年涪陵榨菜调研报告与董秘问答及公司公告：

1 餐饮渠道主要对接星级酒店及连锁餐饮，产品以 600g 及 800g 大包装为主。

2现有产能约 24 万吨，募投产能20万吨，但是公司现有老旧产能淘汰替换，最后产能应该在35-40万吨左右（榨菜萝卜产能通用）

3今年零食产品上市“翠小菜”系列（销售额100万元），酱类产品上有鲜脆下饭酱和蜀留香豆瓣酱、金汤酸萝卜鱼调料

4餐饮类产品 1-9 月销售约 6000 万，快消品流通渠道与餐饮渠道 相互渗透、流通产品与餐饮产品兼容性较强，餐饮细分渠道实际营收无法准确 统计. 餐饮渠道毛利率水平在 40%左右。

5县级市场目前销售占比二到三成，今年前三季度县级市场增速总体上与 一二线持平。（县级市场基础相对薄弱、体量小、稳定性差，需要稳步培育经销商开拓市场，逐渐形成消费者积淀）

6 线下渠道主要包括——农贸市场、KA 卖场、社区小店等；线上渠道——各大电商平台，淘宝京东拼多多（流通渠道占比 70%左右，商超占比 20%左右，社 区团购、电商、餐饮等其他渠道合计占比10%左右。）

7提价是基于成本、产品品质提升，因为当下乌江榨菜价格高于普通榨菜很多，所以乌江榨菜要走的是精品战略，让产品价格匹配其在消费者心中的价值。

8当下餐饮二部在组织架构已基本形成，拓展思路上坚持精品战略并围绕公司产品质量 及价格高于竞品的特性，首先从三星级以上酒店、具有一定规模和品牌的连锁餐饮、注重食品安全及品质的机构食堂或工厂食堂等渠道着手，在该模式取得 一定效果积累一定经验后，再向更多、更大众化渠道拓展。

9 成本构成——主要为原料和包装材料，青菜头及榨菜半成品约占 45%， 包装材料（包装袋、纸箱等）约占 20%，此外人工及制造费用合计占比 20% 以上。（包装材料的价格取决于石油的价格）

10青菜头为一次收 割、全年使用，青菜头收购主要集中在春节前后，后期根据价格、空余窖 池、接产需要等情况持续收购半成品（窖池的作用是储备青菜头，可以减少后续对半成品的收购）。新收购的青菜头原 料，一般在当年5月左右开始陆续使用，新菜头老菜头混合使用

11涪陵榨菜2021年品牌宣传阵地主要包括央视、梯媒以及互联网公关三大方 面，央视广告有助于树立和强化品牌调性并维持既有用户粘性，2021年已完 成目标导向，2022年不再继续投放；梯媒适用于精准区域覆盖，对覆盖局域 性品牌印象和提升榨菜销量有较直观的促进作用，2022年公司将继续投入； 互联网公关传播迅速广泛，可定位不同受众和渠道人群，今年公司将结合 经验继续在抖音、微博、微信等平台做好公关工作。

12涪陵榨菜品类扩张+渠道扩张（餐饮渠道）实现收入双增长，未来通过管理优化、规模优势提高扩张产能的毛利率。（董秘给的回复是3年建厂，3年产能释放，差不多2028年可以看到成效）

13 人均消费量高的地方榨菜消费方式更多，人均消费量低的地方消费形式相对单一。重庆的豆花、面条馆会把榨菜切成末做调料，广东会炒鸡蛋、焖鱼、蒸肉、炒肉丝、烧 汤等，其他很多地方早餐喝粥搭配榨菜、下面条、下饭时作为调味品。

14传统泡菜市场待开发空间较大，但由于其地域性差别大，发展企业 众多，且销售去向具有局限性（目前主要销售至餐饮端），泡菜企业往往无 法产生有效、广泛的品牌效应，因此很难打破竞争格局。涪陵榨菜泡菜产品在 食用场景与消费者群体上与传统泡菜略有不同，目前主要以佐餐开味菜形 式面向消费者。（涪陵榨菜先做C端泡菜市场，再进军餐饮端）

15中国佐餐市场2020年容量800亿，未来还会以2%左右的复合增速增长，涪陵榨菜的目标是做佐餐市场的绝对领导者（市场占有率在10%以上），未来做到百亿营收

总的研究在：《涪陵榨菜——确定性较高的翻倍股》

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