今天我们来聊点“固收+”基金的知识。特别是，当前市场中，不同“固收+”策略的优缺点。
“固收+”策略为什么会出现？投资者的需求决定一切。近两年，居民收入预期的降低，并没有阻碍居民收入的增长，从2014年以来居民的收入增长基本与GDP的增长是相一致的。同时，居民的储蓄意愿非常高，居民存款处在高增长的通道中，这就导致了资产产品的潜在需求弹性非常大。对于资产管理机构和行业，所管理的资产规模是不断在增长的。
需求不断的增长，需要好的供给来承接。但2018年资产新规出台后，资管行业的供给侧也经历了翻天覆地的变化。理财产品净值化、P2P及信托资产跌下“高收益、低风险”的神坛、即使是债券基金，由于中国各部门杠杆率的快速提升，融资成本同样逐级下移，且政策有引导其进一步走低的倾向明显，最终，债券市场所给予的最基本的资本回报也被削弱。
对于“固收+”基金的发展，最大的期望是能够填补市场的空白。所以最近几年，公募基金在“固收+”中做了很多的尝试。“+”的种类非常多，比如股票、可转债等资产。目前市场上的“固收+”策略，呈现出风险收益特征的多样化。如何选到合适的产品呢？
第一类：工具类产品。保持“+”部分的中高仓位运作，一般会依托指数型的管理或权益部门的支持，比如一些中高仓位的可转债投资。但这类资产与权益市场的相关度非常大，这种风险收益特征可能优势并不明显，最终在市场上可能并不多见。
第二类：绝对收益产品。依托于大类资产配置理念，也叠加了具体资产的选择，或是当前以及未来“固收+”的主战场。具体到不同的资产类型上，有不同的选择：
价值白马股+信用债+可转债的配置。这类是当下市场的主流，管理的总规模相对较大，呈现的风险收益特征相对稳定：信用债“吃票息”，可转债选择“中低价”，价值白马注重“性价比。”
周期股+利率债的宏观对冲策略。利率债可以用国债期货对冲，股票可以用股指期货对冲等等，但宏观对冲策略必须在多空机制上比较完备，当前的市场中做到非常好是困难的。这类产品的风险收益特征，由于底层资产的周期股和利率债的波动相对较大，做到相对波动小是很困难的，特别在股债双杀的时刻。
成长股+信用债的策略。需要投资人有自己清晰的思路，而不是跟着市场随波逐流，最终在投资上考验的是基金经理的alpha能力。
第三类：以FOF或投顾形式，进行资产择优和能力择优。这类策略遵循“固收打底、多资产增强”的思路，既考虑了“固收+”本身的特性，又结合了投资团队的资源禀赋和能力圈。
我们的$稳健派滚雪球(TIAA054003)$ 就是属于第三类，固收+类型的投顾组合，本着“绝对收益”的投资思路，在尽量控制产品波动及回撤的基础上，力争为持有人获得超额收益，先求稳再求胜。
市场上没有一只完美的产品，如何将不同的产品搭配在一起，实现1+1＞2的效果，满足投资人最朴素的需求，这是基金投顾最期望实现的价值。
风险提示：以上内容不代表对市场及行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议，且可根据市场情况变化而调整。市场有风险，投资需谨慎。