港股回购相关规则(整理帖)

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目录

1.港股回购相关规则简介
2.港股回购三种类型
3.回购的利弊
4.港股回购要点解析(场内回购)
5.港股回购要点解析(场外回购)
6.港股如何以回购方式实现私有化(要约回购)
7.参考文档

港股回购相关规则简介

根据港股回购规则,回购价格不能高于过去5个交易日均价的5%。过去5天的平均价格为100港元,今天的最高回购价格为105港元。股份回购是指上市公司以现金方式回购一定数量流通股的行为。根据香港联交所和证监会的要求,回购的股票将被直接注销。港交所股票回购规则有:

(1)回购价格限制:不能高于过去5个交易日均价的5%,这是港交所为了防止发行人(公司)与二级市场交易者(散户)争夺利润,更多争夺底价的机制。

当股价持续上涨供不应求时,不允许发行人加入其中二级市场与买家竞争。当供需平衡(股价稳定)且供大于求(股价下跌)时,只能涉及发行人作为新买者的回购。

(2)回购数量限制:每月购回股份的最高数额为公司股份上一个月在联交所成交额的25%,每年股份购回总额不可超过该公司股份的10%

(3)董事会会议召开之日前一个月内、财报发布之日前一个月内不得回购,避免内幕交易。待财报发布后,回购可继续进行。

(4)每次具体的回购,未来30日内不得发行新股融资和公告新股计划。

(5)在回购港股后的下一个交易日之前,上市公司必须披露前一个交易日回购股份的价格和数量。

  港股回购三种类型

  1.场内股份回购

场内回购需经董事会批准,股东大会授权董事会批准回购,股份可在交易所通过集中竞价方式回购。在董事授权期内,可以进行多次现场回购,但回购总数不得超过10%。

  2.场外股份回购

  场外回购是指上市公司与股东事先约定以特定的价格、时间和执行方式回购,因此也称为“私下交易”。

  3.通过一般要约回购股份

  要约回购是指上市公司作为要约人,为某类股份的全体股东回购部分或全部股份的行为。

回购的利弊

公司在市值低于企业内在价值时也就是在低位回购注销,对股东的利益大于分红。

公司总股本100股(但是公司内在价值是120元每股1.2元,回购之前你持有10股占10%股份=价值12元),现在公司以每股0.8元的成交价格回购20股花了16元。回购注销后总股本变成80股你依然持有10股,占比提升为12.5%。你的价值变成(120-16)*12.5=13元。

反之如果回购价高于内在价值就是损害股东利益。

港股回购要点解析(场内回购)

一、股份回购简介

定义:股份回购Share buy-back,指上市公司用现金等方式,出资购回本公司一定数量流通股的行为。根据香港联交所和证监会要求,购回来的股份将直接注销。

二、回购应遵守哪些规定

三、三种主要回购类型

1. 场内股份回购

通过交易所内集中竞价等方式回购股份。

2. 场外股份回购

通过协议等场外方式回购,又称“私人交易”。

3. 通过全面要约进行的股份回购

要约人面向某类别股份的全体股东,回购部分或全部股份的行为。

四、案例分析—场内回购

01 中国神华(https://1088.HK)场内回购

2020年9月25日,中国神华发布公告,股东大会已通过授权董事会进行场内回购,拟回购不超过已发行H股总数的10%。

要点分析

(1)场内回购需由董事会批准进行,由股东大会授权董事会来批准回购。

(2)在董事授权期内,可进行多次场内回购,但回购总数不得超过10%。

场内回购流程(中国神华案例)

回购过程中须注意:

(1)场内回购需注意避开业绩静默期;

(2)场内回购后下一个交易日盘前,上市公司须披露前一交易日回购的价格、股数等信息。

中国神华(H股)回购情况

(截止2021年3月10日)

从股价来看,回购对短期股价有稳定甚至提振作用,但长期股价还是基于公司基本面和市场因素,并不是一蹴而就的。

02 小米集团(https://1810.HK)场内回购

2020年6月30日,小米集团通过股东大会决议,授权董事会进行场内股份回购,回购总数不超过总股本10%。

2021年3月11日,小米集团发布公告,董事会通过决议,将在1年内不定期进行场内回购。

目前2021年回购尚未开展。回顾2020年,小米集团只进行了两次回购,每笔回购约占总股本约0.1%。

虽然回购股份比例不算大,但两次回购金额都超过2亿港元,属于港股市场单笔规模较大的回购。

场内回购流程(小米集团回购)

回购后,小米股价大幅攀升,虽然离不开公司本身基本面和营收的驱动,但回购试点对股价的作用也不容小觑。

场内回购的要点

(1)内部审批

场内回购由董事会批准,需提前召开股东大会授权(赞成票占所有投票权股份的50%以上)。《上市规则》第10.06(1)(a)(iii)条

(2)回购股数限制

董事授权期内,场内回购股数不超过总股本的10%。《上市规则》第10.06(1)(c)(i)条

(3)回购价格

回购价格与前5个交易日的平均收市价相比,不得高出5%。

(4)取消上市地位

港股上市公司回购股份,须自收购之日起10日内全部注销。

港股回购要点解析(场外回购)

一、什么是场外回购

场外回购指上市公司通过协议约定等方式,与股东事先约定,以特定的价格、时间、执行方式进行回购,因此又称“私人交易”。

二、场外回购和场内回购的对比

三、案例分析

01 国银租赁(https://1606.HK)场外回购19.88%

2019年9月26日,国银租赁发布回购公告,与其主要股东三峡资本签订回购协议,回购不超过19.88%H股股份。

场外回购流程

回购过程中须注意:

场外回购需注意避开业绩静默期。

场外回购的相关规定

(1)股东大会批准

案例中,国银租赁作为H股上市公司,进行场外回购H股需召开所有类别股东大会,并分别获得参与投票的独立股东75%以上赞成票,才视为通过。

(2)执行人员批准

依据股份回购守则第2条,在进行场外回购前,必须获得执行人员批准。通常在获得股东大会批准并披露后,向执行人员申请。

02 违规案例:北京控股(https://392.HK)场外回购

2016年2月及5月,北京控股进行回购超过1800万股股份,该交易以场内回购的方式在联交所执行。

2019年12月,经香港证监会判定,该两笔交易已事先达成协议,属于场外交易,应同时获得执行人员及股东大会批准。对此香港证监会予以公开谴责处理。

四、要点分析与总结

为保护中小投资者的利益,香港证监会对场外回购的监管要求,比场内回购要严格得多,需要同时获得执行人员和股东大会批准,方可执行。

场内和场外回购的主要区别在于,上市公司及相关股东是否有提前协商“通气”,场外回购的审批要求相对更严格。

上市公司在进行回购时,需审慎关注回购种类及审批方式,为交易的顺利进行保驾护航。

港股如何以回购方式实现私有化(要约回购)

一、什么是要约回购

要约回购指,上市公司作为要约人,面向某类别股份的全体股东,回购部分或全部股份的行为。

二、要约回购的分类

三、案例分析

01 要约回购部分股份:创维集团(https://751.HK)

2020年6月16日,创维集团发出公告,上市公司作为要约人,向全体股东回购并注销不超过12.83%已发行股份。

回购前后股权架构

大股东提出清洗豁免?

本案例中,控股股东黄氏持股比例将从41%增至47%,被视为增持达到了2%自由增购率。如不申请清洗豁免,黄氏将触发强制要约。

清洗豁免的条件:

(1)注册地适用的股东大会批准,即获得参与会议的独立股东75%以上赞成票。

(2)获得执行人员批准。

创维集团回购时间表

要约回购成功的条件

02 以回购方式进行私有化-苍南仪表(https://1743.HK)

2021年3月12日,苍南仪表发布3.5公告,宣布回购全部已发行H股,并从联交所退市。

如私有化成功,届时苍南仪表购回的全部H股股份将被注销,公司注册资本将相应减少。

要约前上市公司股权架构

苍南仪表私有化时间表

私有化成功的条件

四、总结

从私有化方式看,回购与要约收购的主要区别在于:(1)要约主体:回购的要约人为上市公司,因此私有化资金来源为公司内部资产;要约收购的要约人通常是控股股东。(2)成为无条件后的股份处置:根据香港回购守则,回购来的股份必须全部注销;而要约收购的股份可继续保留,可用于在A股二次上市。

参考文档

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精彩讨论

天空之城88601-13 04:00

西式回购。
$渣打集团(02888)$ 23年度、22年度、21年度回购占总股本9%、6%、2.5%。
$汇丰控股(00005)$ 23年度、22年度回购占总股本5%、1.7%。
太古集团$太古股份公司B(00087)$ 22-23年度回购40亿,24年度计划回购60亿,都超过总股本5%。
回购占总股本的比例,是大股东对本公司低估的认可程度,及本公司资金充裕程度。高比例回购,可以作为选股的重要参考。

淡定--持股03-21 07:18

好文章,整合的很详细。
静默期是财报公布前一个月,还是财报预告前一个月?我猜测可能是后者。
文章中两个例子很有代表性:
例子一:2016年2月及5月,北京控股进行回购超过1800万股股,变场内回购为场外回购,仅仅受到警告处分。
例子二:2020年6月16日,创维集团发出公告,上市公司作为要约人,向全体股东回购并注销不超过12.83%已发行股份。这种回购是大利好,以后要关注此类新闻。

清风入海2022-01-25 11:05

港股的静默期是年报前2个月和中报前30天大股东和高管不能增持,上市公司年报中报前回购的静默期是30天,另外如果港交所有问询且未公告回复,那也是增持和回购的共同静默期。

A股的静默期是年报中报季报前30天和业绩快报预报前10天,大股东和高管不能增持,上市公司回购的静默期是10天。另外在能影响股价的重大事件决策中及公告后的2天,是增持和回购的共同静默期。

如果A与港股两地同时上市,那就结合起来取时间长的遵守,所以算下来能指望大股东或上市公司出手托股价的时间窗口确实不是很长。换个角度看,尤其是港股的静默期间,股价很可能跌多涨少,因为没有公告和增持回购的利好信息。


参考作者:岁寒知松柏
链接:网页链接

全部讨论

01-13 04:00

西式回购。
$渣打集团(02888)$ 23年度、22年度、21年度回购占总股本9%、6%、2.5%。
$汇丰控股(00005)$ 23年度、22年度回购占总股本5%、1.7%。
太古集团$太古股份公司B(00087)$ 22-23年度回购40亿,24年度计划回购60亿,都超过总股本5%。
回购占总股本的比例,是大股东对本公司低估的认可程度,及本公司资金充裕程度。高比例回购,可以作为选股的重要参考。

03-21 07:18

好文章,整合的很详细。
静默期是财报公布前一个月,还是财报预告前一个月?我猜测可能是后者。
文章中两个例子很有代表性:
例子一:2016年2月及5月,北京控股进行回购超过1800万股股,变场内回购为场外回购,仅仅受到警告处分。
例子二:2020年6月16日,创维集团发出公告,上市公司作为要约人,向全体股东回购并注销不超过12.83%已发行股份。这种回购是大利好,以后要关注此类新闻。

2022-01-25 11:05

港股的静默期是年报前2个月和中报前30天大股东和高管不能增持,上市公司年报中报前回购的静默期是30天,另外如果港交所有问询且未公告回复,那也是增持和回购的共同静默期。

A股的静默期是年报中报季报前30天和业绩快报预报前10天,大股东和高管不能增持,上市公司回购的静默期是10天。另外在能影响股价的重大事件决策中及公告后的2天,是增持和回购的共同静默期。

如果A与港股两地同时上市,那就结合起来取时间长的遵守,所以算下来能指望大股东或上市公司出手托股价的时间窗口确实不是很长。换个角度看,尤其是港股的静默期间,股价很可能跌多涨少,因为没有公告和增持回购的利好信息。


参考作者:岁寒知松柏
链接:网页链接

03-22 12:02

m

03-22 06:00

港股回购相关规则

01-21 02:48

mark

01-13 07:50

请教一下,邀约回购,比如说上市公司要约回购股东大会已经达成,但我个人的股份不想被要约回购,那我的股份是否还能保留?还是说必须被强制的卖给要约方?比如说几年前的华电福新,我是比较看好新能源的,我不想被它收回去,但是好像没有办法

港股回购规则

转发

2022-04-01 23:55

请问年报前不能回购是2个月还是一个月,季报是一个月前不能回购??