$科大讯飞(SZ002230)$
因为相信，所以看见。
今天仔细研究了昨天的半年报说明会，感觉不错。说说几个我看重的点。
1，由于前一段时间讯飞公司经历了一些从后台到产品的梳理和整合，同时今年4月份国家公布了《教育信息化2.0行动计划》，这个计划把教育的应用提到了更高的程度。前三季度营收11.3亿，同比增长了28.64%，订单总额比同比增长超过了80%。随着后台产品的整合，产品化程度不断提升，交付能力不断提升，未来在教育这个赛道还会有更大的潜力。教育赛道增长率才28%的时候，整体营收增速能够达到56%，是个很好的成绩，相信接下来一两个季度会迎来业绩爆发。
2，前三季度研发费用同比增长了近69.45%，销售费用同比增长了68.75%。科大讯飞的研发费用过去一直保持着高速增长，而且未来还会保持。因为要坚守源头技术创新，就还会继续保持研发投入的强度和其在销售总收入中的比重，这一点我是非常支持的，毕竟，我们的梦想是星程大海。
销售费用的增长，是因为正处在一个特殊的阶段。具体来看，目前来说科大讯飞toC业务增长很快，但toB的业务还是占主要；toB的业务正在经历重心下沉的过程。什么叫重心下沉？讯飞人工智能在各个行业赛道上的应用，典型的如教育、司法、医疗、智慧城市等，不是简单在云端做一个产品、在各地就可以用；而是一定要去结合具体的生产过程，能够“沉下去”。过去科大讯飞的营收中大项目占比比较大，更多的是在省会城市有我们的营销、服务团队，但是这两年大家能明显看到，科大讯飞加快了重心下沉的步伐，在越来越多的地市级实现了整个销服务体系的覆盖。这就不光是在人员上要多花钱，还要建更多的体验中心。人工智能是需要让大家亲自体验的，要建设样板项目、样板校，要做各种展会、展示等，这些都需要大量的投入。但是投入的增长不是未来无休止增长，销服务体系基本建成了以后，就相当于一个货架，越来越多的产品放到货架上，它的边际成本会不断下降。
而且，公司明确表示现在人员招聘基本结束，接下来人员费用增长将会放缓，相信我们所期待的净利润和销售收入的匹配增长，将逐步到来。
3，To C业务成长很快。在过去的前三季度，整个toC端的营收达到了18亿，同比增长了118%。在公司的营收占比中，去年是接近1/4，现在已经超过了1/3，毛利占比更大一点，能达到37%。
To C业务逐渐向好，产品颜值也高了。
4，2018年广告平台业务增长将近150%。2017年该项收入为3.05亿元，2018年有可能到7.6亿元，成为讯飞业务增长最快的赛道。