中国电动自行车的社会保有量已突破2.5亿辆，市场竞争激烈，产业集中度较低。电动自行车一般使用寿命是3-5年，电池需要1-1.5年换一次，存在极大的更换市场，行业具有极大的发展空间。2021年中国电动两轮车销量约4100万辆，整车出口达2290万辆，出口额52.9亿美元，同比增长50.8%。2021年雅迪产量1386万辆、爱玛产量867万辆，其余商家台铃、新日等厂家实力均与两个龙头企业相差较大。爱玛三季报收入182亿，同比增长38%，净利润13.8亿，同比增长138%，可见电动两轮车行业还处于高速增长期。雅迪有3,353家经销商，销售网点2.8万家，爱玛22年半年公司经销商数量超过2,000家，终端门店数量超2.5万个。作为龙头的雅迪从品牌、售价和销量来讲均要由于爱玛，毛利率方面雅迪有17%，爱玛15%，毛利率都有一定提高，说明电动车的高端化取得了一定成果，在马路上越来越多的中学生骑着造型运动、时尚的电动摩托车，售价动辄5000元以上来看电动车的高端化不是财报中虚构的，电动车两轮车的另一个发展方向是三轮车，在小县城接送小幼学生上下学时电动三轮车如同雨后春笋般冒出来，可见电动两轮车市场还远未见顶，还有海外市场雅迪和爱玛占比都较小，也是一个潜在的巨大市场空间。综合来讲电动两轮车虽然不是一个轻松赚钱的行业，但是市场空间巨大，毛利率也有上升趋势，所以值得介入，目前来看雅迪市值414亿港元（人民币384亿），动态市盈率19.7，11港元可以买入，25港元附近可以卖出，爱玛市值341亿，动态市盈率18.6，43元附近可以买入，100元附近卖出。两者目前看优先选择雅迪，但雅迪财报中有个较大疑惑，雅迪近几年董秘和会计师事务所频繁更换，一般来说这么频繁更换是有财报造假嫌疑的，希望有了解内幕的给个合理解释。