阳光城前年10转15股,一点不便宜,福建公司喜欢送股拆股,福建骗子太多。
从市销率看,按@小兵oo9 的方法,2017年阳光城销售额预计800亿元,市值235亿元,市销率0.3(这个估值与融创相当),是港股及A股估值最低的地产公司之一。
不考虑成长,从模拟净资产看,若其4200亿元(3500+700)销售收入全部结算,按10%的销售净利率估测,假定70%的权益比率(未查询到权益比率,估测方法:阳光城报表少数股东权益占30%,归母占70%;另外考虑到阳光城扩张手法同融创相似,而融创的权益比例为70%),归母的净资产增加300亿元,加入1季度归母133亿元净资产,当前阳光城模拟净资产433亿元,而市值仅有235亿元,仅为模拟价值的一半多。
4、下有保底,5-6元支撑极强
除价值外,阳光城的股价在5元-6元区间内有极强支撑,跌破5块的可能性非常小。理由:
第一,中民投在2015年入股45亿元,入股价为6.16元,算上利息,其要回本,股价至少要到6.5元;
第二,公司两期持股计划共10.5亿元,一期2.5亿元的成本约5.6,二期8亿元的成本约6.06,算上利息,股价至少也得维持6块以上;
第三,大股东全额质押了持有阳光城的股票,若其跌破5块,大股东需要补充质押物,显然这是大股东不能接受的;
第四,大股东正在低头猛抢股权,除去2015年大股东在5.6元增持了2.5亿元外,目前大股东亦正在以5.6-5.8的价格疯狂增持4亿元,预计这几天完成增持。这么便宜,不抢白不抢啊!
第五,阳光城市值虽然有235亿元,但除去几大股东及持股计划,真正流通的也就1/3约80亿元市值,相比阳光城高达1500亿元的资产规模,300亿的货币资金,阳光城随便拿块地的钱就足够完全控制股价(当然,我认为,现在的股价就是他们自己控制压住的)。
5、上有空间,3年3倍很正常
按阳光城的销售计划,近三年估计会冲破1000亿销售额(2017年计划800亿元),为了这个目标,公司可是不惜重金,把碧桂园的两员大将——双斌都给挖过来了。假定2020公司销售额超1000亿元且报表结算金额亦达到1000亿元,那么,此时公司该值多少钱?这个问题比较个性化,至少在我看来,按1倍PS估为1000亿,10倍PE估约1000亿,1.5-2倍PB估约700-900亿元,对比当前235亿元市值,3年涨3倍很正常。如果公司表现更好,那就会涨更多。
6、为什么我不投香港内房股
道理很简单,估值相当,但大幅回撤的风险完全不一样。
简单对比融创:市值,融创600亿,阳光城235亿,2.5倍;土储:融创7200万平,阳光城2600万平,2.76倍;上半年销售额:融创1088亿,阳光城395亿,2.75倍(权益比例为:融创747亿,阳光城364亿,2.05倍 感谢@邓小闲 提供数据 )。同时考虑到,融创有乐视150亿元的投资可能要大幅提坏账,因此从估值看,阳光城已与融创相当了,而融创却是香港内房股中最低估的标的之一。
从股价看,融创低位上来涨了2.5倍,如果出现预期外的大风险事件(比如美股大跌,国内房地产行业急转直下等),融创出现30%以上的回撤一点不奇怪,但目前,阳光城股价在底部盘整了2年,回撤空间能有15%就算非常大了。
此外,港股老手一定会明白,阳光城可是在A股,在监管部门的全力呵护下,内地市场风险本身就比港股要小得多。。。
7、阳光城仍有股价压制因素,但却处在变盘前夕
从股东人数持续缩减股价却不涨,大股东明牌打压股价增持的迹象来看,很明显,阳光城的股价被主力牢牢控制着,大股东为什么要压制股价?
第一,其4亿元增持没完成,换我去增持,我也是增持价越低越好,当然要打压了;
第二,阳光城在6.4元的70亿元增发仍未完成(证监会不批啊,预计未来1-2年也很难批啊),也许公司担心股价太高影响增发,一直在压制股价。
预计第一个压制因素会很快消失,因为大股东增持即将完毕;第二个因素吗?我看无解。但主力可不是万能的,股价不是他想压就一定能压制的。理由是:
第一,如果香港内房股继续上涨,阳光城性价比会越来越高,会有众多夹头卖掉相对高估买入相对低估,就阳光城这点盘子,根本不够买的。
第二,公司的发展战略(千亿销售额目标)会优先于股价控制考虑,随着时间的推移,随着公司的经营业绩爆发,主力要是还拿低价筹码往下砸,那就只能呵呵,表示感谢了!
8、市场预期最大风险:高杠杆风险的化解
阳光城杠杆率极高,资产负债率高达85%,这是个不容忽视的风险。但我以为,最坏情况下,阳光城也死不了,理由如下:相对一线的万科、恒大、碧桂园及融创,阳光城体量小得多,在其资金链出现压力的时候,其完全可以通过卖地补充现金流(也就是让一线地产商比如碧桂园并购自己)渡过难关。因为阳光城2014-2016年买地价格便宜,相信即使最惨的卖地情况出现,阳光城也能小赚一笔。
前几天正好有粉丝付费问过阳光城,我梳理完资料之后结论也是低估。只不过现在市场情绪转为拥抱大盘蓝筹,矫枉过正,很多中小盘优质地产股都被忽略了,例如泰禾、阳光城,闽系地产龙头,有一套独特打法和风格,会有拨云见日的一天~
对比销售额时用权益金额更好
2017年上半年
融创中国 747.2亿
阳光城 364.1亿
泰禾集团 388.8亿
新城控股 367.7亿
绿城中国 235.6亿
首开股份 277.9亿
阳光城前年10转15股,一点不便宜,福建公司喜欢送股拆股,福建骗子太多。
对比销售额时用权益金额更好
2017年上半年
融创中国 747.2亿
阳光城 364.1亿
泰禾集团 388.8亿
新城控股 367.7亿
绿城中国 235.6亿
首开股份 277.9亿
虽然有些论据或是结论不敢苟同,但是$阳光城(SZ000671)$ 确实不贵,我是认同的(声明:本人和家人无该股仓位)
这股会炒
这公司半年销售没有增长呀。去年364亿,今年395。
确定数据没问题?销售金额和营业收入是两个完全不用的概念,它的销售金额都接近500亿了吧,营收200亿左右,好多数据是常识性错误
5.6猛抢 6.4增发 大股东这么会玩吗?4亿回购叫猛抢 70增发叫啥呢