$华侨城A(SZ000069)$ 三年目标价20-30元。作为当前第一重仓股，发了一季报，数据很好，再次验证了投资逻辑，简单聊聊。
1，当前价格的华侨城有“最低的估值，最高的成长，最实的数据”，可以说是兼价值，成长，低估，分红，安全于一体的接近完美的投资标的。
2，先看最低的估值，无论用什么估值方法去衡量，绝对低估，静态市盈率6倍，动态市盈率5倍，账面市净率1倍，重估市净率0.5倍，未来三年成长速度大概率30%，PEG只有0.15。。。
3，最高的成长。鉴于华侨的特殊性，不和高估值的旅游比，只和地产比。当前具备三年销售翻倍还多的大型地产公司除了华侨城，估计没有第二家。成长从哪里看出来的？从17年段先念董事长兼任集团董事长以来，华侨成长速度大增，17-18年华侨的存货，资产，销售规模都在成倍上翻，19年将是数据开始明显体现的一年。详细分析大家可以参考挪威的森林的帖子。
4，最实的数据。销售签约额和现金回款基本相当，18年销售600亿，回款接近600亿，行业其它公司回款通常只有宣称签约额度的0.5-0.7倍。此外，公司投资性房地产等实在资产不仅不做增值，还按成本法计量不停提折旧。。。
5，最后简单说下估值。根据华侨当前的成长速度，预计三年后年销售规模1500-2000亿左右，50的毛利率，20的净利率，同时考虑华侨销售额基本就是回款额（可以推导华侨的销售统计口径包含了极多当年可结转资源），加上旅游利润，华侨三年后的净利润做到300亿不费劲。利润打8折240亿，市盈率8倍，2000亿市值，对应股价20-30元。当然，如果华侨股价超过30元也不奇怪！！！