【合鑫观点】

2024/5/27-2024/5/31

本周上证指数-0.07%，深成指-0.64%，创业板指-0.74%，恒生指数-2.84%，近期影响市场的重大事件有：

（1）中国5月官方制造业PMI为49.5%，预期50.1%，前值50.4%。国家统计局指出，5月份，受前期制造业增长较快形成较高基数和有效需求不足等因素影响，制造业景气水平有所回落。

（2）国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，围绕能源、工业、建筑、交通、公共机构、用能设备等重点领域和重点行业，部署节能降碳十大行动。行动方案要求，2024年单位GDP能源消耗和二氧化碳排放分别降低2.5%、3.9%左右。

（3）广州打出楼市松绑组合拳，成为一线城市中首个全面取消利率下限的城市。信贷政策方面，首套房最低首付比例调整为15%，二套房最低首付25%，并取消利率下限；限购政策方面，外地人在越秀、天河等6个区购买住房，个税或社保证明年限由原来2年下调至6个月，享受户籍居民家庭购房待遇。

本周万得全A指数下跌0.2%，日均成交额明显缩量至7360亿，市场轮动速度加快，赚钱效应较差。虽然半导体、光伏乃至商业航天等成长板块先后有所表现，但更多是短期政策利好刺激而非业务经营层面出现困境反转信号，在缩量条件下也较难走出持续性。港股方面，受益于红利税取消的预期叠加对盈利确定性的追求，以电力、能源、运营商为代表的红利板块整体仍走势较强，资产收益率预期的持续下修使得高股息公司5-8％的股息率性价比显得相对突出。但恒生科技指数则在上半周冲高后继续大幅回调，一方面是受海外一些发言引发了对地缘政治的担忧以及持续的监管相关的传言等外部因素影响，另一方面则是宏观经济数据的反复和走弱，使得市场怀疑这些公司盈利改善的持续性。尽管对于居民的消费意愿的能力的修复，可能还需要更长期的观察，但考虑到头部互联网公司在产业链中的特殊位置，其盈利能力和抗风险能力相对更强，仍是较好的风险收益不对称机会。千淘万漉虽辛苦，吹尽狂沙始到金。祝周末愉快！