【合鑫观点】

2024/4/15-2024/4/19

本周上证指数+1.52%，深成指+0.56%，创业板指-0.39%，恒生指数-2.98%，近期影响市场的重大事件有：（1）据国家统计局初步核算，一季度国内生产总值（GDP）296299亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%，环比增长1.6%；全国规模以上工业增加值同比增长6.1%；服务业增加值增长5.0%；社会消费品零售总额120327亿元，增长4.7%；全国固定资产投资（不含农户）100042亿元，增长4.5%；全国城镇调查失业率平均值为5.2%，同比下降0.3个百分点；全国居民人均可支配收入11539元，同比名义增长6.2%。（2）美联储主席鲍威尔表示，最近的通胀数据表明，央行可能需要更长的时间才能获得降息所需的信心。鲍威尔指出，在经历了去年年底的快速下滑后，在通胀方面缺乏进一步的进展。

本周A股市场日均交易额回升至9400亿，市场分化加剧，出海产业链及资源相关板块走势相对强势，而TMT、内需板块震幅较大，可能是一季度经济数据尤其是消费数据增长较弱，出海产业链中许多公司15-30%增速的成长性因此显得更加稀缺，同时震幅加大后风险偏好的下降也使得市场更加追捧以能源、运营商为代表的“高股息”板块。不过，“高股息”板块可能并不应该局限于少数国有的平台经济，如运营商、能源等，许多制造业公司当前也应该进入到我们的视野当中。这些公司营收增长可能不快，但目前资本开支的顶点已经过去，格局也逐渐在被打垮后重建。随着资产负债率不断降低和ROE回升，其自由现金流远高于利润，经营现金流净额也在不断创历史新高。在逐渐甩开历史包袱、控制capex力度后，这些制造业公司的潜在股东回报能力就有可能释放出来。祝周末愉快！