$锦欣生殖(01951)$ $锦欣生殖(01951)$ 定性定量后，对锦欣生殖未来的一些想像
－－－仅限于中国ＩＶＦ业务的稳定期（更接近这项业务的天花板）
假设：
一、中国年出生人口约600万；（七普数据2010－2020十年出生人口7000万左右，年均700万，未来增速递减。）
二、每年新生人口中通过ＩＶＦ出生人口占比为5%，也就是30万人通过ＩＶＦ出生；（日本目前6.8%，中国人口结构更加接近日本，以日本状况为假设更合理）
三、平均成功率50%，也就是60万人为消费者；
四、人均1.5个周期；每年90万个周期市场；
五、通胀、消费升级后算上摊平ＶＩＰ业务，均价10万元每个周期；每年900亿市场；
六、国内市场龙头目标市占率10%，目前和可预见未来，能排上号的对手全部为公立医院，享受自然渗透的增长率，现有政策下大概率低效扩张，锦欣目前4%，10%的市占率目标预测合理，营收90亿，稳定期25%利润，22.5亿。（主要还是看营收数据分析市场消耗程度，判断单项业务的模式尽头）
七、未测算海外业务的状态下，基本属于保守分析了，当前营收14亿，利润2.5亿，未来仅中国业务7－9倍空间。按照经典价值投资理论股价应当跟随。
想法：
八、企业各个业务发展阶段估值不同，主业是否转换也直接影响，所以不太好估，考虑完全没算上海外业务和扩品类的预期，暂且100，不知道高没有。
九、进入稳定期前的存量市场很大，消化程度、时间等难以准确预测，平滑到每年还是呈某种形态影响市场都不知道，但是竞争格局摆在这儿，不预测也觉得不会有太坏结果。
十、以何种增速需要多久才进入稳定期就不知道了，但是在一切顺利的情况下进入稳定期后才能出现的大概业务数据范围是可以测算得到的，估值的接受范围也是可以根据业务发展阶段和主业的切换或者品类的拓展做出对比的，所以，这个时间内的股价，我们能大概的去预测顶和底，说价投一点，我们可以去感受便宜和贵。
十一、我们不追逐但可以去想象股价未来的大概走势，第一，巨大存量市场的消化，锦欣竞争优势加扩张迅速，吃存量过程中业绩爬坡快，可能会形成一波当前规模下以业绩驱动的股价提升。第二，阶段性扩张，过程中会形成负债提升，之后布局进入相对稳定期，羽翼丰满蓄势待发，此时，营收高速和资产转化之间会有时间差，周转率分子和分母增速会有差距，从而看到周转率提升，二者形成杠杆和周转驱动的ROE提升为逻辑的股价波动。第三，前提为良心和强势话语权并购资产的过程中自然会形成一二级市场的估值差进而优化资产质量也驱动估值。以上几个经营节点都可能在大周期K线图上体现为波段或浪，当然业绩和估值受多因素影响，可能提前兑现或延后甚至逻辑改变，从而影响到K线形态。股价某个时间如何演绎不必强求，我们只需要知道未来大概的样子，做到心中有数。