$信达生物(01801)$$君实生物-U(SH688180)$$百济神州(BGNE)$ 大分子pd1从去年的十万➕年费跌到今年的三万➕，今年明年还有几家pd1争先恐后的上市，预期价格会进一步下跌，假设明年跌到二万➕，试问在pd1上投入的百亿研发如何回本？再过三年，或许国内有二十家pd1同时再售，价格战势必越来越厉害，价格最终会烧到成本线以下。我记得有篇介绍metoo和新药竞争动态演绎的分析，说得就非常好，如果只有二三个同类的新药竞争，他们完全可以比拼强大的销售能力而不是价格战来竞争，比如K和O药之间的完全是策略和销售的竞争。但是市场上一旦超过三个同类药的时候，后来者因为失去了先机，唯有从价格入手抢市场了。比如2019年，中国市场本来只有KO药竞争，年费大约30万左右，后来恒瑞，信达，君实，百济入市抢市场，国产四家在2020年价格下降到十万➕年费和KO争抢市场，今年2021年四大国产pd1开始内卷，价格杀到三万➕。目前而言这四家算是国产化pd1第一梯队。问题来了，今年上市的中生正大天晴，科伦药业，复宏汉霖，康宁杰瑞。。。。一大批第二梯队必然也只能以价格战从第一批梯队手中抢市场，否则就只能等死，因为医生的用药习惯基本成型，如果你不打价格战又如何从医生和患者哪里抢市场？好吧，假设第二梯队以第一 梯队65%的折扣从第一梯队手里抢市场，那么价格就落到了2万➕一年。或许您说我宁愿不卖，也不愿降价，可是您想过没有？新药从发起到临床ind最少的二三年，临床3-5年起步，NDA最少一年起步，十年过去了，花费数十亿，花了几个亿生产车间也建设好了，你不准备卖？这个时候大家都骑虎难下，后来者不卖数十亿十年时光就白白浪费了，如果能卖几个亿虽然不能赚钱，可是还是可以收回一部分投资成本。虽然如此残酷，可是事情并未结束，第三梯队也上来了，特色pd1阴性和低表达有效，差异化竞争，联合ctla-4治疗也很快来到，第三梯队再次杀入，导致pd1陷入更加疯狂的价格战，pd1已经不能用收回成本来评估了，后来者恐怕想的是哪怕我收回一个亿成本，二个亿也好啊，总比十亿打水漂好吧，总比破产清算好吧，或许未来pd1只有贝达药业的阴性和低表达有效才能突破价格重围，卖5万➕年费，其它都是同质化可能杀到一万➕