香港市场上只有两只期货股。一个是鲁证期货（01461），一个是弘业期货（03678）。
鲁证期货因基石投资人（F基金）于2018年不断出清，鲁证期货的股价就一直不断下跌，最低跌至1.08港元。同时，弘业期货也跟着下跌，最低跌至1.08港元。
所谓“价值陷阱”是指当下股价低，未来的价值更低。其实质，这种企业的股票可能以相当大的折扣买入，但是这种折扣或许在今天是合理的，随着企业长期的运营，今天属于股东的价值，到了明天就消失得无影无踪。那么，鲁证期货、弘业期货究竟是投资机会，还是价值陷阱？我认为期货股不是“价值陷阱”。
一、历史上的1元钱的鲁证期货
节选自鲁证期货2017的年报：2012年9月26日，引 進新 股 東 並 按 照 每1元註冊資本人民幣2.94元的價格增加人民幣12,000萬元註冊資 本，其中中泰證券股份有限公司認購人民幣4,911萬元新增註冊資本，濟南市能源投資有限責任公司認購人民幣89萬元新增註冊資本，永鋒集團有限公司、山東省國有資產投資控股有限公司、玲瓏集團有限公 司、煙台勝利投資有限公司作為新股東分別認購人民幣3,000萬元、人民幣2,000萬元、人民幣1,000萬元、 人民幣1,000萬元新增註冊資本，魯証有限註冊資本增至人民幣64,000萬元。
二、鲁证期货的股价1.10元＜每股净资产2.6元＜每股现金2.63元。
依据鲁证期货于2017年年末的财报，节选如下数据：
流动资产总额： 84.22亿元
流动负债总额： 66.37亿元
非流动资产总额：4.06亿元
非流动负债总额：0.06亿元
总资产： 88.28亿元
总负债： 66.44亿元
上述数据有如下特点：
（1） 流动资产总额≈总资产；（2）流动负债总额≈总负债。
流动资产84.22亿元-总负债66.44亿元=21.84亿元。鲁证期货共发行1,001,900,000股，21.84亿元÷1,001,900,000股，每股现金2.17元（人民币）。按比较不利的汇率折算并折合港币约为：2.63港元。截止于2018年7月9日，鲁证期货收盘价为1.10港元。另外，鲁证期货的每股净资产未2.15元人民币，按比较不利的汇率折算为每股净资产2.6港元。
结论：鲁证期货的股价1.10元＜每股净资产2.6元＜每股现金2.63元。
三、弘业期货股价1.09元＜每股现金2.16元＜每股净资产2.34元。
依据弘业期货于2017年年末的财报，节选如下数据：
流动资产总额： 56.97亿元
流动负债总额： 40.71亿元
总资产： 58.29亿元
总负债： 40.71亿元
上述数据有如下特点：
（1）流动资产总额≈总资产；（2）流动负债总额≈总负债。
流动资产56.97亿元-总负债40.71亿元=16.26亿元。弘业期货共发行907,000,000股，16.26亿元÷907,000,000股，每股现金1.79元（人民币）。按比较不利的汇率折算并折合港币约为：2.16港元。截止于2018年7月9日，鲁证期货收盘价为1.09港元。另外，弘业期货的每股净资产未1.94元人民币，按比较不利的汇率折算为每股净资产2.34港元。
结论：弘业期货的股价1.09元＜每股现金2.16元＜每股净资产2.34元。
四、未来的价值
股指期货被＜阉割＞之情况下，中期协最新统计显示,2018年上半年全国期货市场累计成交量约为14.05亿手,累计成交额约为96.10万亿元,同比分别下降4.93%和增长11.86%。根据统计数据,6月份全国期货市场交易规模较5月份有所下降,以单边计算,当月全国期货市场成交量约为2.54亿手,成交额约为18.61万亿元,同比分别下降10.62%和增长22.25%,环比分别下降11.44%和9.28%。
鲁证期货和弘业期货按上半年国内期市成交额同比增长11.86%之标准计算，鲁证期货的全年每股收益为0.17元，按比较不利的汇率折合0.18港元，按1.10港元股价计算，市盈率为6倍，投资回报率为16%。
弘业期货的全年每股收益为0.13元，按比较不利的汇率折合0.16港元，按1.09港元股价计算，市盈率为6.8倍，投资回报率为14%。
（上述计算属于个人自己的猜测，不构成买卖依据）
五、期货股的催化剂
鲁证期货和弘业期货的表现已经充分说明，低估＋便宜≠价值回归≠上涨。也许其价值回归之路是一个漫长的过程。
那么，期货股价值回归之路的催化剂如下：（1）股指期货恢复正常；（2）2018年中期、末期业绩持续增长；（3）股东增持；（4）公司回购股份；（5）私有化；（6）被收购或者合并；
上述关于股价的催化剂，只有股指期货的恢复及2018年中期、末期业绩持续的增长，且提高股东的投资回报率之催化剂是能于近期看到的。
六、疑虑
鲁证期货和弘业期货均呈现股价远远低于每股现金和每股净资产的状态，但未出现股东增持或公司回归股份的现象。其实，影响分析正确性的最大因素是无形因素，也就是投资人看不见的且未公开披露的信息。
综上所述，本人相信此时此刻的期货股，不是“价值陷阱”而是投资机会。
（重要提示：本人持有鲁证期货和弘业期货，本文内容不构成买卖建议，仅是个人的学习笔记。投资有风险，入市须谨慎。）