中泰国际-策略周报：港股重拾持续性升势，仍需基本面进一步夯实
2024-07-17
港股：恒指走势已跌至今年4月下旬指数上攻的支撑点，风险溢价也高于滚动两年平均水平。若后续政策面或消息面有超预期利好，恒指较易于当前位置反弹。但是，中国6月核心CPI维持低位运行、新增信贷全面转弱、进口降幅超预期，使得港股整体估值修复空间仍受抑制，盈利预测有再下修风险，人民币持续偏弱继续压制投资者的风险偏好。美联储降息预期升温已进一步抒缓港股流动性和估值的压力，但港股后续重拾具持续性的升势的关键仍在于更多夯实的基本面数据和财政进一步加杠杆发力。策略上能源、电讯、内银、公用事业等高股息央国企仍重点配置。看多具政策、业绩催化或回购支撑的半导体、消费电子、食品饮料、头部互联网。部分铜矿、黄金等资源股可待美债利率上行而趁机吸纳。
美股：美国6月CPI显示通胀进一步放缓，市场降息交易火热，MEGA 7等科技巨头或受前期涨幅过快等因素技术性回调明显，资金流向年内走势落后的罗素2000及中小盘股。近期美国经济数据参差不齐，就业市场和通胀进一步放缓，制造业复苏反复，服务业需求有潜在走弱可能，美股企业盈利预测上修趋势暂时终止。当前标普500指数及纳指预测PE分别达到23.1倍及35.9倍，高于5至20年平均水平。美股进入财报季，龙头企业业绩再超预期的难度加大，甚至可能出现“Sell thenews”，建议对美股控制仓位，适度获利，等待更好的进场机会。
美债：美国10年期国债收益率现回落至4.21%。美国通胀呈现放缓态势，市场基本完全定价9月降息，利率期货预计9月降息机率接近100%。但美国大选政治风波带来的不确定性上升，通胀属性较强的“特朗普政策”或使长债息难以大幅向下。预计10年期美债收益率维持在4.2%-4.6%波动，策略上长债逢高配置。美元指数：美元指数受市场降息预期大幅升温影响进一步回落至104.2，6月美国偏弱的经济数据逐渐给予美联储更多降息的信心。日本央行或潜在入市干预使得日圆当前回升至158左右水平，美元短期有一定被动走弱压力。但6月以来油价反弹或增后续抗通胀的不确定性，“特朗普交易”带来的强美元效应或持续，预计美元指数维持上有顶下有底，预计波动区间主要在103.5-106.5。