湘财证券-医疗服务行业周报：全链条支持创新药发展，创新产业链受益
2024-07-09
上周医药生物上涨0.11%，位列申万一级行业第10位。上周医药生物报收6659.91点，上涨0.11%，涨幅排名位列申万31个一级行业第10位。沪深300指数下跌0.88%，医药跑赢沪深300指数0.99%。申万医药生物二级子行业医疗服务II报收3986.05点，下跌0.82%；中药II报收6269.83，上涨1.54%；化学制药II报收9096.42点，上涨1.37%；生物制品Ⅱ报收5809.41点，下跌0.69%；医药商业Ⅱ报收4725.60点，下降0.18%；医疗器械Ⅱ报收5955.49点，下跌1.55%。细分板块来看，医疗器械跌幅较大。
从医疗服务板块公司的表现来看，表现居前的公司有：诺思格（+14.6%）、ST中珠（+10.7%）、南模生物（+6.1%）、泰格医药（+5.1%）、皓元医药（+4.6%）；表现靠后的公司有：百诚医药（-8.9%）、皓宸医疗（-7.2%）、诺泰生物（-7.0%）、成都先导（-5.8%）、三博脑科（-5.0%）。从个股涨跌幅来看CXO相关公司回调较大。医疗服务板块PE（ttm）21.97 X，PB（lf）2.18 X。当前申万医疗服务板块PE为21.97 X，近一年PE最大值为36.83 X，最小值为20.88 X；当前PB为2.18 X，近一年PB最大值为4.41 X，最小值为2.11 X。医疗服务板块PE（ttm）较前一周下降了0.13 X，PB（lf）较前一周下降了0.01 X。从近10年来看，医药行业估值位于历史分位的17.21%，医疗服务板块估值位于历史分位的0.45%。
7月5日，国务院常务会议审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》。近年随着医改的不断深入，鼓励创新药发展的政策层出不穷，但我国源头创新能力较弱，基础研究和关键技术攻关不足，导致创新药研发仍以跟随、模仿为主，缺少针对临床需求开发的新靶点、新机制、新技术。未来，创新药领域在新靶点、新机制、新结构等技术突破的相关公司将具有较大发展空间，而针对医疗服务板块，我们认为创新产业链CXO公司也将持续受益。年初以来医药板块持续回调，尤其细分医疗服务下跌超30%，板块回调较充分且具备估值优势，我们维持医疗服务行业“增持”评级，建议关注高成长及预期改善两大方向，具体而言：（1）高成长细分方向：医药外包服务中的临床CRO、ADCCDMO、减肥药产业链多肽CDMO，民营医疗中的眼科医疗服务及有望迎来利润拐点的综合医院。（2）预期改善方向：随着新冠高基数影响消除，盈利能力有望逐季改善的第三方检验医学实验室。