招银国际-中国医药行业：创新药重磅利好政策落地
2024-07-08
年初至今，MSCI中国医疗指数下跌27.9%，跑输MSCI中国指数34.5%。目前行业指数的动态市盈率为22.8倍，低于12年历史均值。7月5日，国务院常务会议审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》。我们预计医疗设备更新的政策将在全国陆续落地，将有效刺激相关需求释放。我们认为，随着支持政策落地、行业监管常态化进行，业绩复苏将带来行业估值修复。
重磅创新药支持政策落地。国务院常务会议审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》。会议指出，要全链条强化政策保障，统筹用好价格管理、医保支付、商业保险、药品配备使用、投融资等政策，优化审评审批和医疗机构考核机制，合力助推创新药突破发展。此前，北京、上海已经落地了相关政策。7月2日，上海市政府常务会议原则同意《关于支持生物医药产业全链条创新发展的若干意见》。4月17日，北京市9部门印发《北京市支持创新医药高质量发展若干措施（2024年）》。我们认为，政策利好的创新药标的包括：信达生物、百济神州、科伦博泰、翰森制药、恒瑞医药、复宏汉霖、康方生物；利好的CXO标的包括：泰格医药、昭衍新药。
医疗设备更新陆续落地，期待医院招标复苏。媒体报道，国家发改委、国家卫健委、国家中医药管理局和国家疾控局联合印发《关于推动医疗卫生领域设备更新实施方案》。方案提出到2027年，医疗卫生领域设备投资规模较2023年增长25%以上，主要大型医疗设备百万人口拥有量基本达到中高收入国家平均水平。方案明确所需资金来源将由超长期国债、地方财政资金、地方政府专项债券等资金组成。国债资金对不同地区的补助比例原则上分别不超过项目总投资的40-80%。7月2日，广东发改委发布广东省医疗卫生领域设备更新项目可行性研究报告的复函，涉及医疗设备更新超2000台套，总预算近54亿元。此前，4月21日，广东省卫健委印发《广东省推进卫生健康领域设备设施迭代升级工作方案》，目标2024年底，更新医疗卫生机构医疗影像、放射治疗、远程诊疗以及手术机器人等设备0.6万台；到2027年底，更新以上设备超过2万台。我们预期，此次医疗设备更新需求落地高峰有望在2024年下半年至2025年，预计迈瑞医疗、联影医疗等国产龙头将显著受益。
继续看好创新药和器械龙头以及高成长医疗消费个股。我们看好医药行业反弹，主要由于1）医疗设备更新政策落地有效刺激采购需求，创新药械支持政策即将落地；2）出海提供增长动力，创新医疗器械海外市场高速增长，创新药出海授权交易有望持续落地；3）GLP-1、ADC等长期投资机会。继续看好迈瑞医疗、联影医疗、信达生物、百济神州、固生堂、科伦博泰、巨子生物。