兴业证券-医药行业2024年07月投资月报：Q3来临，建议加强对医药关注
2024-07-06
2024年06月沪深300指数全月下跌3.30%，中信医药指数全月下跌8.12%，跑输沪深300指数。2024年5月以来医药板块持续调整，分析来看，我们认为医药板块下行源于前期反弹、政策变化等多因素影响；同时综合分析2023年Q2的基数及行业大环境等因素，预计2024年Q2板块多数公司增长相对平稳。当前时点，我们认为可以加强对医药板块的关注。一方面，2024年政策端在支持层面迎来新的变化。创新药领域，支持创新医药高质量发展举措正逐步落地，围绕产业全周期各地发布多类政策；医疗器械领域，设备更新、重症医学建设等行业政策正在为医疗新基建注入新增量。展望2024下半年，行业相关政策有望持续推进，行业大环境因素有望逐步改善，同时下半年板块将迎来业绩低基数阶段，我们预计板块基本面将呈现边际向好趋势。
推荐布局高景气度方向，包括创新药、创新器械等赛道，兼顾业绩增速及产业催化剂。同时，以高ROE/ROA/ROIC、高净利润增速/营收增速、高分红等为代表的高胜率资产是当前医药的第二条核心主线。推荐标的：恒瑞医药：集采影响基本消化，创新药新品种放量，新产品梯队成型，国际化BD兑现，经营效率改善，进入新一轮上行周期。科伦药业：大输液业务产品结构持续优化，仿制药新品种持续上市，原料药和中间体基本盘稳定，持续降本增效。翰森制药：创新药收入占比不断提升，仿制药集采影响出清，预计业绩将在2024年迎来拐点。恩华药业：精神和麻醉药品领域龙头，公司不断完善麻醉镇痛领域布局，具有较高的监管政策壁垒，产品销售增长稳健。迈瑞医疗：医疗器械行业龙头，看好公司强大的研产销一体化能力，多条强势产品线进口替代正当时。公司海外市场空间广阔，种子业务潜力可期。联影医疗：国内设备更新政策有望带来可观增量，中高端产品收入占比持续提升，海外业务处于快速成长期，医疗影像龙头地位稳固。华润三九：中药品牌OTC龙头，平台属性驱动高质量增长。同仁堂：中药老字号，品牌价值深厚，营销改革挖掘潜力，渠道加强推动发展，期待经营管理提质增效。爱尔眼科：眼科医疗服务龙头，品牌优势突出，眼科医疗服务长期渗透率提升空间大，受外部环境影响阶段性承压，公司估值调整相对充分。国药股份：国药控股下属北京地区唯一医药分销平台和全国精麻特药一级分销平台，业务壁垒较高，需求增长较为确定。