方正证券-医药生物行业周报：24年医改工作任务落地，关注基药目录调整与创新药全链条改革
2024-06-11
本周（2024.06.03-2024.06.07）申万医药指数跌幅5.40%，沪深300指数跌幅0.42%，跑输沪深300指数4.98%，在申万31个一级行业指数中排名第9位。截至本周五（2024.06.07）医药生物行业指数PE（TTM，剔除负值）为25.86倍，沪深300指数PE（TTM，剔除负值）为11.63倍，医药生物行业相较于沪深300指数的估值溢价率为122.37%，仍处于历史低位。2024年6月6日，国务院办公厅印发《深化医药卫生体制改革2024年重点工作任务》，从加强医改组织领导、深入推广三明医改经验、进一步完善医疗卫生服务体系、推动公立医院高质量发展、促进完善多层次医疗保障体系、深化药品领域改革创新、统筹推进其他重点改革七大方面提出22条具体任务，聚焦医保、医疗、医药协同发展和治理等多方面内容。其中，学习三明医改、完善医疗医保体制、推动集采、中医药传承创新、创新药提速发展等是本次医改的重点。
中成药是新版基药目录主要增量方向，独家中成药放量可期。经过过去几次基药目录调整，中成药占比逐次从33.2%提升至39.1%，品种数也由102个增至268个。2023年3月，卫健委在《对十三届全国人大五次会议第1996号建议的答复》中指出要进一步提高基药目录中成药占比，体现“中西医并重”，这意味着2024年即将落地的新版基药目录中成药占比有望继续提升。据米内网数据，2018版基药目录新增的独家中成药中，有25个产品2022年在公立医疗机构终端的销售额较2018年增长超1亿元，2018-2022年其终端合计销售额的CAGR约为22.6%，远高于中成药在院端销售的综合增速。由此可见，当独家中成药进入基药目录后，其在医疗端的放量会大幅提速，有助于提高其市占率。
创新药扶持政策频出，多元支付扩大其可及性。2024年，“创新药”一词作为战略性新兴产业关键组成部分，首次出现在政府工作报告中，且新版的工作任务共提及6次“创新药”字眼。由此可见，创新药发展全链条支持将是2024年下半年的重点任务，其将面临审评审批、成果转化、支付方式、多层次医疗保障、临床综合评价等全链条改革，有望助力行业发展，利好相关企业。此外，近年来医保支付和商业健康险的多元支付机制持续加大支持创新药，扩大了其可及性，将助力行业发展。