强烈信号，ADC Biotech 未来一哥
医药时间 2024-05-09
港股ADC Biotech龙头科伦博泰发布公告：公司拟向不少于6名承配人作价150港元/股配售364.86万股（该股价对应约329亿港元市值），配售后净集资5.41亿港元；另外，公司亦向控股股东科伦药业配售了442.39万股，筹资净额为6.62亿港元。本轮配售过后，科伦博泰获得净募集资金超过12亿港元，进一步夯实了公司的现金储备，同时科伦药业对于科伦博泰的控股权比例也未被大幅稀释，而是稳定保持在一定比例。
值得注意的是，加上这一次，2023年以来科伦药业已经连续三次“加仓”科伦博泰了，加仓力度丝毫不碍于资产估值的快速提升。2023年7月科伦博泰IPO之时，科伦药业全资子公司科伦国际作为基石投资者认购科伦博泰2.1亿人民币的发售股份，此时发行估值约130亿港币。2023年1月，科伦药业同意认购科伦博泰26.5亿元股份，其中25亿元以债转股方式进行结算，而1.5亿元则以现金完成结算。不难看出，科伦药业前前后后耗资超过30亿元加注科伦博泰，足以看出控股母公司对博泰的期待和看好。
据2023年科伦博泰的业绩报告显示，年底公司拥有现金及现金等价物约为15.29亿人民币。2024年2月，公司还收到默沙东7500万美元里程碑付款（折合人民币约5.43亿），结合已有储备现金，意味着科伦博泰拥有20亿人民币以上的储备资金。据药研网统计显示，科伦博泰在未完成配售募资的现金储备并不充足，尚未能够进港股18A公司TOP10之列，距离第10名的三生国健也有一定储备差距。
对于管线铺开的科伦博泰来说，20亿左右的资金只够高强度研发发展两年左右。2021-2023年，科伦博泰研发费用分别为7.28亿、8.46亿和10.31亿，呈现逐年递增的趋势。尽管科伦博泰已经将核心品种Trop2 ADC（SKB264）及一揽子ADC早期资产海外权益授予默沙东以减少大量管线在海外的开支，但国内仍在进行关于SKB264和A166的多项关键性临床，临床开支较大。从公司2023三季度港股IPO募资额的消耗情况看，公司烧钱速度之快也可见一斑。IPO中75%的资金用于商业化后期资产SKB264和A166，同时推进其他主要产品A140、A167等研发与商业化，截至2023年底不足半年，这10亿人民币的资金使用已经过半。这12亿港元的灌注，对科伦博泰来说无疑是及时雨，至少增加公司一年的发展期。给博泰3年时间，一切有所不同。