注册制推行后，对于大多数人来说买ETF应该是比较好的选择。为什么ETF能跑赢大多数投资者，甚至大多数基金经理呢？刚才忽然想到以前忽略的一点，那就是好的企业会越来越好，差的企业会越来越差，这体现在股票市值的不断变化上，而基于市值加权的股票会形成越来越大的剪刀差。举个例子，如果市场上有ABCDE五家企业，股票市值分别为50、40、30、20、10亿元，其中AB为成分股，CDE为非成分股，则AB总市值为90亿，这时候可以将指数的基点设为90点。那么，若未来A的市值能成长到200亿，B的市值成长到80亿，那股票的点数就是280点，买入指数ETF获利3倍。与此同时，CDE三家企业却有可能因为规模小而越来越差，但因为他们不是成分股，所以他们的市值变化难以体现在指数上，而你若买了他们，就很容易出现赚了指数不赚钱的情况。
当然，也还有一种情况是AB两家企业越来越差，CD越来越好，这时候通常就会对指数成分股进行调整，剔除AB，纳入CD，在这一过程中指数没有变化，所以不会对ETF的估值产生影响。而纳入好的CD之后，指数还是会不断上涨。这就等于指数的编制者给你人为的调仓换股了。其实大家完全可以看一看各指数的成分股，比如创业板的成分股（网页链接）看一看这里面的公司是不是都是创业板里相对较为优质的公司。其实这两年雪球中很多人持有的牛股，基本都是成分股中的股票。
很多人习惯于投小市值的成长股，理由是小市值上涨的空间比较大。但绝大多数人是不会把所有的资金全部押在一两只股票上的。在购入成长股的同时，配置一些防御性的股票，如银行、医药、消费版块的股票，是大多数人常用的做法。这实际上还是拉低了投资成长股的收益率，总体来看，并不一定会比ETF更高。而如果你确定趋势会上涨，那么到时候再买入对应的分级B，收益基本都会翻倍。如从去年11月到6月，创业板ETF上涨了3倍，而对应的创业板B则上涨了6倍——这样的收益率，基本上能战胜绝大多数来回折腾的人。
事实上，对于成长股的“成长性”我一直报以审慎的态度。在这里，推荐读一下吴晓波的《大败局》，里面讲述的所有公司都是在过去的三十年里一时无二的明星企业，其扩张速度之快、成长性之高，从财务资料来看，都是非常好的投资标的，但其最终的结果，却总是惨淡收场。究其原因，无外乎是公司无法适应快速扩张的需要，快速的生长吞噬了公司的健康。一如养殖场里的肉鸡，鸡肉快速的生长，但骨骼的密度却不会同步增长，最终鸡也会倒下。而如果做过企业的人，也都会明白，绝大多数公司活不过5年。其实，在市场中，大公司的优势要远超小公司，比如说对于游戏公司，我一直不感冒，因为我知道绝大多数公司的游戏产品都会被腾讯拷贝，然后这个公司会被腾讯活活掐死。这十多年前腾讯越长越大，股价越来越高，但能活过十多年并且越来越大的的游戏公司，几乎没有。

资本是最聪明的，但资本同时也是最愚蠢的。投资成长股，从某种意义上说更类似于风险投资。风险投资的收益看似是最高的——因为它只需要初期的几百万元、几千万元就能获得上市后的数亿元甚至于百亿元的回报，但之所以叫他风险投资，又因为这种回报的风险是很高的。当某个行业被认为有前途之后，资本会一窝蜂地涌入，最终摊薄收益率，绝大多数公司夭折，一两家独大，这一点无论是多年前的婚恋网站、在线教育还是最近两年的打车软件、外卖服务、电商网站、O2OApp，一向如此。
从统计学的角度而言，在资本市场中，每一种交易策略的成功率都是大致相等的，否则如果有一种交易策略能够远远超过其他策略的话，最终的结果只能是所有的钱都被一个人或者了解这个策略的人挣走——这种被称为“市场怪物”的东西，显然是不可能存在的。其实，每一种策略都有其合理性，你在各类访谈和随笔中见到的某种策略的“发明者”、“建立者”，只是使用这种策略的成功者而已。