▍王石：宝能是恶意收购
6月27日，万科在深圳总部召开了股东大会，万科与宝能之间的战争再一次升级。包括王石、郁亮等人在内的万科管理层直面中小股东，特别是来自第一大股东宝能的质疑。
6月26日，万科A晚间公告称，公司大股东宝能提请公司董事会召集2016年第二次临时股东大会，审议的话题中，包括罢免王石、乔世波、郁亮等所有董事、独立董事、监事的职务。从宝能的提议来看，有「血洗万科管理层」的倾向。
目前宝能系持有万科24.26%股权，而华润集团持有15.29%股权。如果华润支持宝能系提出的议案，二者持有股权近40%。这意味着，在华润支持宝能的前提下，宝能只需要再争取10%的票数，即可罢免包括王石、郁亮在内的所有董事。
面对质疑，郁亮表示，他与王石的去留并不重要，更重要是中小股东，他们尊重每个股东拥有的权益，这是他们的选择。近期董事会会讨论相关议案，对于他们来说，罢免万科所有的董事及监事，确实对万科造成非常大的困扰。王石也称姚振华是恶意收购，而非野蛮人，并为此向姚振华道歉。
明白人都知道，管理层大换血，对公司的长远发展有怎样的影响，这种影响很可能是致命的。
因为牵涉利益众多、变数尚存，事件后续如何演绎，一时间难以此得出结论。不过，还是有人愿意对「宝万之争」的走势做一下预测，我们来看看深圳上善若水资产投资总监侯安扬的分析：
罢免万科管理层，华润宝能下一步会怎么做？
步骤一：控制董事会；
步骤二：大比例分红；
步骤三：万科向宝能定向增发（或者支付现金）收购宝能房地产业务；
步骤四：分拆万科。
目前万科除了传统的地产开发业务之外，未来的四大发展方向是——物业管理，物流地产，长租公寓，营地教育及儿童托管。宝能的业务主要是地产开发和商业地产，另外还有旗下的前海人寿。分拆的方案又存在较多可能性，而且分拆的方案的可操作空间非常大。
侯安扬称，目前很难判断那种操作方式是最有可能的，只是大致分析以下几种情况。
1）宝能将万科的四大新业务单独分拆出来到香港上市，或者是在国内进行借壳之类的重组（因为IPO排队太慢来不及）。
2）宝能和万科合并之后，将商业地产业务分拆出来单独上市。
3）将万科旗下某些优良资产出售给宝能集团或者前海人寿，继续保险+地产的「资金永动机」模式。
他最后总结：政治因素是最大的不确定性，肢解一家世界500强的企业是有极大的政治风险的。
但是，如果这些步骤实施了，可以看到最后牺牲的是万科的长期价值和中小股东的利益，得益的是华润和宝能，华润得到了完全控制万科的权力，宝能大赚特赚。
▍暴利投资之秃鹫投资
对于双方股权之争，过程会如何演绎，最终结果会怎样，谁也说不清，玄甲金融在此也不作深入的讨论。但昨日王石谈到，宝能的行为是恶意收购行为，倒让玄甲金融想起了一个人，那就是有着「华尔街之狼」之称的卡尔·伊坎。
在美国，卡尔伊坎有着“公司终结者”的称号。在资本市场上，如果有哪家公司的股票被沃伦巴菲特相中，公司管理层一定喜出望外，因为，这表明，公司的管理层得到了这位睿智老人的认可。但是如果哪家公司被卡尔伊坎相中，那么公司管理层可能会睡不着觉了，因为，他们知道，公司很可能「摊上大事儿」了。
卡尔·伊坎一直是华尔街最能赚钱的基金经理，但其赚钱的方式却一直为人们诟病，有人把他这种投资方式，称为「秃鹫投资」：这种方式就是大量购买甚至用杠杆的方式购买目标公司的股票，从而取得对对公司的控制权，然后，利用股东身份强行改变公司管理结构或经营策略，以达到短期内拉升股价的目的，再择机将股票变现或者变卖公司资产的方式，最后从中获利。
收购环球航空公司，是卡尔·伊坎的成名作。1984年，环球公司进行了分拆重组，将公司业务剥离。当时，航空业务由于经营业绩不佳，股价低廉，而且股权分散（股权分散这一点有没有让你想起万科？）。
卡尔·伊坎开始频繁买进环节公司航空业务的股票，当持股达到5%举牌线时，虽然得知卡尔·伊坎入驻，当公司管理层并没有意识到问题。卡尔伊坎开始疯狂买入，5月份持股比例已经达到21%。此时，管理层意识到情况不妙，通过联邦法庭起诉，企图阻止恶意收购的行为。但卡尔伊坎一边与律师周旋，一边不断增持，6月份持股比例飚到32%；10月份，卡尔伊坎已经持有公司52%的股份，握有了航空业务公司股票的控制权。
卡尔•伊坎重组了TWA管理层，自己任董事会主席，并在1988年完成了公司的私有化。随后，他对这家老牌航空公司进行了竭泽而渔式的榨取，先后将几条最赚钱的航空线卖给了竞争对手。1992年1月，背负5.4亿美元债务的TWA最终宣布破产，而据传言，卡尔伊坎在这比收购中共获取1.5亿美元的利润。
▍资产管理公司尝试秃鹫型PE
秃鹫投资在市场上被称为另类投资，由于其投资理念和运作方式的特殊性，对外界而言，显得神秘十足，其投资方式，也常遭人的诟病。
王石对宝能的收购行为显得有些着急，并一直强调的是万科文化是否能延续下去才是关键，想来就是担心宝能会是一个「秃鹫投资者」，而从宝能提议召开股东大会，罢免当前所有的管理层的举动来看，王石的担心并没有多余。
秃鹫投资收购的标的主要为不良资产，万科属于质地优良的资产，显然有些不同，但从万科的情况看，比如股权分散，以及从秃鹫投资最后的处理手法，不排除收购方采取相似的处理手段。
从上文侯安扬的分析来看，如果不是肢解世界500强在我国存在政治风险，从资本的逐利角度来说，这个局面是完全有可能发生的。
事实上，近年来，有许多资产管理公司开始尝试秃鹫型的PE。从外海市场表现看，秃鹫投资的业绩表现亮眼。在1997年亚洲金融风暴期间，海外秃鹫投资基金曾先后参与了日本、韩国、印尼、马来西亚等国的公司和金融领域的重整，在随后几年，攫取了高达35%的年平均回报率。
最近几年来，我国也不乏有资产管理公司与PE合作取得项目成功的先例,如赵令欢领衔的弘毅投资成功整合华融资产账下不良资产――宿迁玻璃,并将其培育成为中国浮法玻璃行业前茅；东方资产在这方面也做了有益的尝试,2009年处置的石家庄东购项目即是其于2000年和2005年分别通过债转股和商业化收购方式获得的股权,此次通过“股权转让+资本市场对接”处置,较投资成本增值4倍以上,东方资产可谓获利颇丰,而这种业务模式已初具PE的雏形。
宝能收购万科股权的真正意图，我们不得而知，玄甲金融也并非指对方为秃鹫，但其收购的做法确实让人不得不多留一份心。
事实上，秃鹫投资是市场上极为重要的投资思路之一，虽然它不像巴菲特的投资理念那样，被世人高高捧起，但从诸多案例可以表明，其收益却可以傲笑江湖。
这样的操作手法为什么会被叫做秃鹫投资？因为在非洲大草原的整个生态链上，秃鹫是非常重要的一环，它吃腐肉，净化草原环境。事实上，秃鹫投资者的存在对市场来说是必不可少的，它让企业家们时时提心吊胆：如果你不好好做企业，有可能被秃鹫盯上呦！