优点股价处于底部区域，值得中线埋伏
1.1. 硅片降价“第一枪”正式打响，光伏上游或将进入降价通道
1.1.1. 硅片报价年内首降，打响上游降价“第一枪” TCL 中环打响硅片降价“第一枪”。10 月 31 日 TCL 中环下调硅片报价，这是硅片龙头企业 2022 年年内首次下调报价。以单晶硅片 P 型 M150μm 厚度硅片为例，218.2 型、210 型、 182 型、166 型硅片分别报价 10.51、9.73、7.38、6.13 元/片，环比-3.2%、-3.3%、-3.1%、 -3.2%。
我们认为本次硅片下跌主要有两方面原因：硅片产能超配导致供给过剩、盼跌氛围下的硅料流通库存出清。 一、硅片产能超配导致供给过剩：CPIA 预测 2022 年全球光伏新增装机量有望达 230GW 以上，按照 1:1.2 的容配比计算，对应硅片需求为 276GW。而根据财联社信息，2022 年底 的全球硅片预计产能达到 500GW，硅片或将成为光伏产业链中首先超配的环节。 从硅片逐月产量来看，据 SMM 统计，10 月国内硅片产量 32.9GW，环比+6.12%，相对下 游需求，硅片供应过剩态势持续加剧，导致硅片价格于 10 月末明显走跌。
二、盼跌氛围下的硅料流通库存出清。在市场盼跌和恐慌气氛逐渐升温背景下，硅料买家心态持续转变，持续减少硅料流通库存以及生产通道中的冗沉量。为最大限度减少或避免 跌价损失，硅片厂商或积极推动硅片降价销售。
1.1.2. 硅料产能预计 2022Q4 进入批量投产期，光伏上游或将进入降价通道 硅料环节快速扩产。根据中国有色金属工业协会硅业分会的统计数据，2021 年国内硅料产 能合计 51.9 万吨，实际产量 49.8 万吨。2022 年底国内硅料产能将达到 120.3 万吨，全年预计产量为 82 万吨，同比增加 32 万吨；2023 年硅料产能将进一步释放，预计 2023 年底国内产能将达到 240.4 万吨，全年新增规模达到 120.1 万吨。
2022Q4 硅料预计逐步进入批量投产期。根据索比光伏网，硅料大部分新增供应预计在 2022Q4 相继落地。从单月产量来看，2022M9 中国硅料产量 7.7 万吨，环比+24.4%。同时， 据 SMM 统计 10 月国内硅料供应环比继续增加约 12%，硅料“卡脖子”现象进一步减少。
硅料价格下滑趋势已现，光伏上游或将正式进入降价通道。伴随硅料产量逐步增长，单晶致密块料主流价格虽然暂未出现明显和大幅度的变动，但高价区间有所下探。目前硅料是光伏制造业的瓶颈环节，伴随硅料产能释放带动价格下跌，光伏上游有望正式进入降价通道。此外，根据金泽电力集团公众号信息，2023 年全球硅料产出预计满足 350GW 装机需 求，但不排除季节性供需紧平衡，价格长期平台支撑，阶段下调，2023 年硅料全年价格 中枢预期在 15-20 万元/吨。
通威布局组件板块力度不减，或将带动组件赛道价格竞争加剧。 一、从中标组件项目来看，通威自预中标华润电力 3GW 组件后，在 9 月份开始频繁亮相各大组件竞标名单。根据北极星电力网统计，在 2022M1-9 可统计的组件项目中，通威共中标 13 次，中标次数位居第二，占可统计中标项目的 16.88%。
二、从产能建设来看，9 月 22 日通威股份公告拟在盐城经开区投建“年产 25GW 高效光 伏组件制造基地项目”。根据 SOLARZOOM 光储亿家公众号，通威股份目前组件产能已有 6GW，而加上 25GW 盐城项目之外，还有安徽滁州尚未官宣的 30GW 高效组件产能。综合 以上信息，通威股份的组件产能规划或已接近 60GW。
1.2.2. 运营商集采规模扩大+限价策略频出，推动利润加速流向运营商环节 为压降组件采购成本，绿电运营商主动加大组件集采规模、提出限价政策。 一、加大组件集采规模：我们以华润电力为例，2022 年以来华润电力先后启动 3 批次光伏 组件招标，规模分别为 3GW、5.1GW、3GW，规模总计 11.1GW。三次招标对比来看，华润电力单一标段招标规模呈现显著抬升的节奏，以加剧组件企业竞争、压降组件采购成本。
二、提出限价政策：为避免组件价格水涨船高抬高项目投资成本，部分企业在集采时 启动限价机制，例如南网能源 2022 年第二批 1.05GW 晶体硅光伏组件招标项目，540W 及以上双面组件限价 2 元/W，400W 及以上单面组件限价 1.8 元/W。 运营商压降组件采购成本的策略效果显著。从 9 月至今已公布中标结果（中标候选人）投标价格来看，低于 1.9 元/W 报价的项目及标段共 5 个，一线企业 4 家，二三线企业 1 家。 根据和讯新闻，在近期开标的央企采购中，已经有企业报出 1.8 元/W 出头的组件价格。
1.3. 投资建议 TCL 中环主动调降硅片报价，打响上游降价“第一枪”，同时伴随硅料产能于 2022Q4 逐步批量投产，光伏上游或将正式进入降价通道，利润向下游流转。而在组件环节，通威主动掀起价格战，同时伴随运营商主动加大集采规模、提出限价政策以压降组件采购成本，我们认为制造业红利有望加速向运营商环节转移。具体标的方面，建议关注【三峡能源】【龙源电力（H）】【金开新能】【芯能科技】。广东今年的月度交易成交均价基本保持高比例上浮。我们预计，广东 2023 年年度长协电价较 2022 年有望提高，并将带动区域内火电公司盈利能力修复。具体标的方面，建议关注【粤电力 A】【宝新能源】。