$隆基股份(SH601012)$ 、$隆基转债(SH113015)$
1、光伏新政
这两天受到光伏新政影响，光伏股大跌。新政内容为：“2018年在国家下文前各地不得安排需国家补贴的普通电站；对分布式光伏进行规模管理，2018年安排10GW；新投运光伏电站、“全额上网”分布式光伏上网电价降低至0.50/0.60/0.70元/度，此外，“自发自用、余电上网”分布式光伏全电量补贴降低至0.32元/度等。”
市场显然过于悲观了，光伏新政固然会影响光伏产业链企业的短期利润。但从长远来看有利于提速光伏平价上网的到来。政策扶持的退出给了市场机制以更大的空间，通过有序竞争反而能使行业获得更加健康的发展。龙头企业反而能从中受益，本来光伏产能就是过剩的，产品价格在不断下降，高成本的小生产商在不断的退出，市场集中度在提高。另一方面国内需求的缩减会加速光伏企业出海，拓展海外市场。所以并不需要悲观。
2、隆基股份
隆基股份是光伏行业上游，单晶硅片生产商。光伏产业链主要是：硅料——硅片——电池组——电站。硅片是产业链中利润最丰厚的。电池组生产其实就是个组装的活，没什么技术含量，利润率低。电站是重资产，依靠补贴。硅片的生产技术直接决定了能量的转化效率，是其中技术含量最高，利润最丰厚的。硅片生产一直有多晶和单晶之争。最近两年来，在隆基股份这家公司的推动下，单晶硅片的技术路线取得了一些列瞩目的突破，促使光伏平价化大步向前。近两年60片标准组件功率按照每年20W的速度在提升。预计到2018年，单晶半片perc标准组件功率普遍可以做到315W。
预计2018年中国硅片产能142GW，隆基产能25GW，规模最大，成本最低，有显著的优势。隆基股份在主动的引导行业下调硅片的价格，在2018年1-2月间，隆基股份曾3次下调单晶硅片价格，单晶硅片156.75mm×156.75mm价格国内价格从5.6元/片调整到4.55元/片。而与此同时，隆基股份通过技术进步，实现了利润率的稳定和业绩的增长。
目前隆基股份的所拥有的单晶硅片产能是成本最低，功率最高的产能，拥有最强的竞争力。
3、抄底隆基转债
隆基股份目前已经连续两个跌停，加上之前的下跌，股价已经较前期高点下跌35%。目前仍有大单封住跌停板，预计跌幅还将扩大。目前公司的总市值506亿，按照截止2018年3月末TTM净利润36.6亿，估值仅13.8倍PE。当然抄底股票比较是有风险的，这里要推荐的是隆基转债。
隆基转债2017年发行，2023年到期，利率为第一年0.3%，第二年0.5%，第三年1%，第四年1.3%，第五年1.5%，第六年1.8%，到期赎回价106。目前隆基转债的收盘价是96.35。可以通过下述公示计算得如果持有到期，可获得年化2.63%的年化收益率。
1.50/(1+x)^4.411 + 1.30/(1+x)^3.411 + 1.00/(1+x)^2.411 + 0.50/(1+x)^1.411 + 0.30/(1+x)^0.411 + 106.000/(1+x)^5.411 - 96.3500 = 0
也就是说只要隆基股份不破产，现在购买隆基转债是不可能亏损的。如果按5%的年化回报率测算，那么隆基转债的债券价值是85.36，也就是说隆基转债纯债的价值达到85元，85元会是一个铁底。隆基转债第一天大跌15.11%，昨天隆基股份尽管再次跌停，但隆基股份已经小幅收涨，因为有债券价值托底，价格下行的空间很有限，而隆基股份一旦反弹，隆基转债就会跟着反弹。而这是大概率事件。
