长江证券 通信团队
于海宁：团队负责人，北京邮电大学，工学硕士。曾任职华为，五年通信新财富第一团队，2018年水晶球公募第五名。
梁程加：北京邮电大学，工学硕士。曾任职中国移动，从事网络规划建设领域工作，2018年水晶球公募第五名团队成员。
王楠：伦敦大学，工学博士。曾任职中国电信，从事5G领域研究，2018年水晶球公募第五名团队成员。
章林：武汉大学，经济学硕士，2018年水晶球公募第五名团队成员。
赵麦琪：美国Tufts大学，经济学硕士，2018年水晶球公募第五名团队成员。
要点
事件描述
2018年1月28日，公司发布2018年度业绩预告。2018年全年，公司预计实现归母净利润6.50-7.00亿元，同比增长49.13%-60.60%。
事件评论
第三方IDC服务市场高景气延续，公司业绩高增长符合预期：2018年，预计公司合计营收达60亿元，同比增速约50%，第四季度营收约为15.18亿元，同比增速约为29%。一方面，受益于机柜数稳步扩张及单机柜租金平稳，公司第三方IDC服务业务收入持续高增长。另一方面，AWS及无双科技相关的云计算业务快速爆发，收入较同期增长约50%，占比高达70%；伴随云计算相关业务占比提升，毛利率或继续下降，第四季度公司业绩约为1.75-2.25亿元，环比持续提升。中金云网和科信盛彩均有望完成业绩承诺，2018年整体业绩高增长符合预期。
5G有望驱动IDC服务需求高增长，云计算业务或继续爆发：短期，考虑到合同期限长且存量IDC仍有上架空间，2019年全球云计算资本开支增速下降或对第三方IDC服务市场影响有限。公司2019年房山等区域IDC新增上架机柜数或超6000，有望支撑全年业绩高增长。中长期来看，5G有望驱动流量爆发及新应用场景落地，助力IDC需求持续高增长，公司正加速北京和上海周边IDC部署，为2020年后的高增长提供充足动力；考虑到AWS云服务产品在性能及产品种类等方面的优势，其国内市占率或继续提升，公司AWS相关云计算业务有望持续爆发；参股第三方云服务销售公司光环云客户数正稳步增长，有望逐步实现盈利。无双科技后续经营节奏控制有望保证业绩平稳，商誉减值担忧小。
盈利预测与投资建议：2018年，受益于机柜数稳步扩张和单机柜租金平稳，公司IDC服务业务持续高增长，云计算业务继续爆发，全年业绩高增长符合预期。2019年，公司新增上架机柜数或超6000，且AWS业务或继续爆发，保证公司业绩继续高增长。中长期看，5G驱动流量爆发和新应用场景落地，助力IDC需求高增长，AWS市占率提升助力云计算业务继续爆发。预计公司2018-2020年分别实现净利润6.76、9.28和11.75亿元，对应PE 32倍、23倍和18倍。2019年外资入市，有望带来IDC价值提升，公司估值优势凸显，维持“买入”评级。
风险提示
1、2019年国内IDC上架率不及预期；
2、下游需求增速放缓致无双科技业绩不及预期；
3、AWS国内云计算业务拓展放缓。
过往相关报告链接
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年度策略 | 信息基建在即，聚焦5G、北斗及IDC——通信行业2019年度策略报告
评级说明及声明
评级说明
行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。
重要声明
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