Q3业绩符合预期，医疗器械何时反弹
最近医疗器械板块调整比较大，究其原由有三：
1.年终估值切换。临近年终，医药行业高增长子行业估值切换，导致短期市场波动较大，赚钱效应减弱。
2.受到心脏支架带量采购及11月份新药医保谈判不确定性影响。从年初开始谈今年高值耗材会集采，到7月初的征求意见稿发布，再到10月16日的正式文件发布，11月5日冠脉支架招标集采正式落地。
3.医药板块年初至今涨幅领跑全市场，利润丰厚，超额收益明显，机构也有明显的减持行为。三季度机构的持仓比例环比下降了3.8个百分点到13.4%。
虽然板块出现下跌，但医疗器械板块核心投资逻辑并没有变化：
1.进口替代。国内厂家技术持续向中高端突破，进口替代加速。
2.药械占比低，有待优化。国内医疗器械消费水平远低于欧美，我国药品和医疗器械人均消费额比例仅为1:0.35，远低于全球的1:07。
3.疫情催生国内医疗建设。此次新冠疫情有望加速国内医疗建设，医疗设备显著受益，尤其是医院用医疗设备。
4.医疗器械创新带来国内创新器械公司蓬勃发展。
5.政策大力支持。科创板将加快更多优质器械公司上市。
调整之后何时会反弹呢，这个只能交给市场了，而投资的核心是不要猜测市场何时会反弹，而是选择并伴随优秀企业成长，赚净利润增长的钱。
提供一下2020年医疗器械行业50强的三季报情况，选择短期受集采影响小，具备持续创新能力的医疗器械企业是关键。（具体内容可以听语音，扫码关注公众号江辉价值远航）
（图片制作：价投智库）
部分医疗器械企业三季报情况
迈瑞医疗：
前三季度实现营业收入160.64亿7+29.76%；实现归母净利润53.63亿/+46.09%。前三季度，已经超过了2019年全年净利润（46.8亿元），而收入却比2019年全年少5亿，展现了强劲的盈利能力。同时三季报实际增速46.09%，也超过了预告的35-45%的上限。其中，第三季度单季度营收54.99亿/+31.75%；归母净利润19.1亿/+46.65%。
迈瑞医疗是中国最大、世界领先的医疗器械以及解决方案供应商，主要产品覆盖三大领域：生命信息与支持、体外诊断以及医学影像。上半年公司在国际市场累计实现了近400家高端客户群突破，为未来实现更多产品的渗透入院奠定基础。公司有望充分抓住全球公共卫生建设这一难得的市场机遇，进一步加速国际化。新冠疫情的影响叠加全球经济增长放缓，公司产品性价比优势得以显现。凭借较强的品牌力以及完善的消费服务技术支持体系，公司有望成为海外市场扩容极大的受益者。
在业绩预告中表示，进入第三季度，受新冠疫情持续在全球蔓延的影响，国际市场对相关抗疫产品如监护仪、呼吸机、输注泵、新冠抗体试剂、便携彩超、移动DR的需求量仍维持在较高水平，公司产品的影响力也在不断提升；同时，体外诊断试剂等常规业务在国内市场逐步恢复常态化增长，使得公司在报告期内延续了稳定的收入增长态势。而疫情期间采用线上推广等方式进行营销推广，差旅费等经营费用得以有效控制，净利润持续呈现健康强劲的增长。
金域医学：
疫情收益，业绩大增，1-9月份实现收入58亿/+48.65%，净利润10.5亿/+230.65%，而19年全年收入仅有53亿，净利润仅有4亿。毛利率、净利率大幅提高。
增长原因如下：
1、公司坚守医学检验业务主航道，变革深入推进，“以客户为中心，以临床和疾病为导向”的发展战略更加坚定，高质量发展成果凸显；
2、新冠肺炎疫情爆发后，公司积极参与国家新冠疫情防控工作，依托自身强大的病毒检测能力，充分发挥产能规模大、网络广、资源调度能力强等突出优势，积极参与全国抗击新冠肺炎疫情的战斗，先后在湖北、广东、吉林、北京等全国30个省市区开展新冠核酸检测，截至9月底，累计检测量超过2200万人份，核酸检测收入增长迅猛，同时随着国内疫情缓解，公司积极开拓常规业务，常规业务得到有效恢复和增长。
健帆生物：
前三季度实现收入13.2亿元/+35.42%，归母净利润6.27亿元/+50.13%，扣非后归母净利润5.99亿元/+57.37%。利润增长在公司的国内和海外业务均有体现。三季度国内疫情稳定，肾病、肝病产品需求恢复。同时全球疫情肆虐促进公司海外业务拓展，血液灌流器业绩贡献突出。
血液灌流结合血液透析已成为血液净化领域最主流应用之一， 2019年血液透析患者的灌流渗透率约20%，市场前景广阔。公司在国内的血液灌流领域市占率较高，覆盖全国二级以上医院超5000家， 其中包含三甲级医院900余家，行业地位突出。预计肾病板块有望在透析患者数量和灌流渗透率的双重推动下保持高速增长，并成为公司业绩增长的主要动力。
公司血液吸附产品HA330、HA380 在重型、危重型新冠肺炎的治疗中发挥了吸附血液中炎症因子的优势，具备抑制炎症因子风暴的效果，现已纳入8个国家的新冠治疗技术应用指南。
万孚生物：
1-9月收入21.73亿元，同比增长52.6%；归母净利润5.66亿元，同比增长95.0%；扣非归母净利润5.6亿元，同比增长97.9%。报告期内公司毛利率出现显著提升，得益于公司新冠检测试剂毛利率水平较高（70%+）以及渠道业务占比的进一步降低。
传染病业务延续高增长，慢病业务持续回暖。加码分子诊断与化学发光业务，战略性布局带来的增量值得期待。
南微医学：
1-9月份实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润9.31、2.08、1.61亿元，分别同比下降3.08%、8.19%、28.05%。7-9月分别实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润3.61、0.95、0.55亿元，分别同比增长5.14%、23.09%、-26.92%，单季度业绩改善幅度较大。
7-9月业绩提升较大，中国区域销售规模为2.21亿元（+8.2%），美国区域完成销售收入0.62亿元（+34.7%），9月单月销售超过1.4亿元，创历史新高；前三季度归母净利润同比下滑，除疫情因素外主要系公司研发投入加大（+42%）。
国内内镜下诊疗耗材行业将充分受益于早筛渗透率的提升以及术式升级而快速发展（现有规模约50亿元，增速可达20%以上），公司核心产品凭借优异性能以及渠道拓展有望带来市场份额的提升，如EOCT成像扫描速度（24.4帧/秒）为FDA首批产品NvisionVLE的两倍，软组织夹在残留长度、旋转、闭合等核心指标方面比肩甚至超越波士顿科学、库克、奥林巴斯等国际巨头（国内外市场份额仅约为15%、10%），潜在进入者除非有颠覆性的优势否则难以撼动公司产品地位，长期发展逻辑坚挺。
乐普医疗：
收入63.9亿元，同比增长8.6%，实现归母净利润19.7亿元，同比增长22.4%；实现扣非归母净利润16亿元，同比增长20.2%。随着二季度以来国内疫情好转，植入器械和医疗服务已呈现良好的增长态势，同时新冠疫情相关产品的出口也贡献了相应的业绩。
器械板块Q2、Q3单季度收入增速分别为+72.37%和+36.96%，一方面非心血管自产器械中的疫情相关产品大幅增长贡献了主要增量，另一方面核心心血管介入产品与结构型和心脏节律器械业务收入逐季改善，其中生物可吸收支架（NeoVas）、药物球囊（Vesselin）、左心耳封堵器（MemoLefort）等新产品销售良好贡献了一定增量。
公司器械创新布局主要两个方向，一是介入无植入少植入的产品，包括冠脉介入、外周介入、先心病介入的植入器械和实现上述过程的辅助器械，二是介入瓣膜产品，包括介入治疗主动脉瓣、二尖瓣和三尖瓣置换或修复的新型器械。从进度看，切割球囊系统、新一代DSA设备（移动式C形臂X射线机）、MemoCarna纳米氧化膜房间隔缺损封堵器、全自动起搏器等创新器械产品预计将在接下来两年陆续取得注册证，将进一步丰富公司心血管器械的产品线布局。
冠脉支架11月5日正式开始集采，医疗器械欢迎迎来全面集采时代。