一个卖酱油的企业——海天味业，总市值超过2500亿，市盈率高达50倍，这样的企业短期还有投资的价值吗？很多人看不上他，因为她不性感，没概念！但是她却慢慢的不断上涨，不断绽放，不断创出历史新高。往后看市值还会继续扩大吗？买点到底在哪里？
首先，调味品行业与老百姓的生活息息相关，尤其是人民的生活水平日益提高的今天，大家更加注重生活的质量，因此对调味品的质量也是要求越来越高。当走进自家的厨房的时候，橱柜里面摆放的也是各种海天的酱油、耗油，你们家是这样吗？
看一下海天味业2018年年报中对调味品行业发展现状的描述：
正如海天所说，“调味品行业品牌企业日益壮大，品牌企业的市场份额进一步提高，产业集中度也有了明显的变化”。
接下来，一起看一下上市公司中的酱油企业，我们列举了海天味业、中炬高新、千禾味业和加加食品，分别从营业收入、营收增速、净利润、净利润增速、扣非净利润、ROE、毛利率、净利率等8各方面来对比。
主营收入：2018年海天味业完成收入170亿，上市的5年时间里营业收入实现翻番，完成了当初制定的第二个五年计划，今年开始第三个五年计划，目标是营收和净利润实现两位数的复合增长。中炬高新41.7亿，千禾味业10.7亿，加加食品17.9亿，海天味业的龙头地位显而易见。
营收的增速：海天味业上市五年收入增速10%+，中炬高新两次收入低于5%，千禾味业一次负增长，而加加食品2018年出现负增长。海天味业的收入增长稳定，说明经营成果非常好。
净利润：海天味业2018年净利润43.7亿，遥遥领先另外三家企业。
净利润增速：海天味业上市5年时间里，最低的一年增速13%，其余年份增速大于20%，最重要的是净利润的增速明显快于主营收入的增长速度，这样的净利润质量就比较高。另外三家企业均由负增长的年份。
ROE：上市5年的时间里，海天ROE维持在31.1%-33%，净资产收益率高且稳定。
毛利率：海天味业连续5年毛利率均有所提升，由40.4%至46.5%。千禾味业上市之后由32.5%提升到45.7%，中炬高新也在稳定在35%左右，可见调味品行业的毛利率还是比较高的。
净利率：海天味业连续5年毛利率均有所提升，由21.3%至25.6%。中炬高新2018年的净利率为近10年最高，也只有16.4%。千禾味业虽然2018年净利率达到了22.5%，比2017年度的15.2%提高了7.3个百分比，但若仔细看，会发现千禾的扣非净利润只有1.6亿。加加食品的净利率是下滑的，而且上市之后净利率都低于10%。净利率这一项足以反映出海天味业在行业里的强大优势地位。
最后，通过当前的估值来看海天味业是不是一个合适的买入位置。
海天味业所处的行业是一个能够挣钱的行业，海天在行业里面的优势地位十分明显，市场占有率也明显高出其他企业，那目前位置的海天味业是否值得投资呢？
从2014-2018年，海天味业市盈率区间主要在30-35倍，低于25倍为绝对的低估区，而高于40倍则进入高估区间。2018年最高PE为52倍，历史最高。
5月24日收盘市值2524亿，如果按照上市公司制定的2019年的利润目标52.38亿来估值，当前的市盈率为48倍，最高时为50倍。
结合第三个五年计划，实现营收和净利润的双位数增长，依然净利润增速大于收入增速，可能性一：合理估值，维持15%的净利润增速。2023年的时候净利润可以达到88个亿，则当前市值对应市盈率为29倍。当前的估值属于合理估值。
可能性二：低估估值，保持高速增长，达到20%的增速。则2023年将会实现109亿的净利润，当前市值对应23倍市盈率。当前的估值属于低估估值。
可能性三：高估估值，海天味业增速下降，只有10%的增速，则2023年只有70亿的净利润，当前市值对应36倍市盈率。当前的估值显然贵了。
好企业贵了还能买吗？
激进点：透支一年买入法。参考了闲来老师的一个思路，先结婚后恋爱。先买一部分，这样把自己栓住。不会三心二意，还增加了自己的研究的动力。好公司，有时候不难发现，好公司总是稀缺，所以总是不便宜，而且还在不断的业绩增长。颠覆了价值投资的安全边际理论，但是如果你的投资周期按照年计算，一旦买入，短时间心态上就视涨跌为浮云了。很多人从50元就开始等海天便宜，现在也不便宜。以为可能性二，也不是你提前可以预计的。看年线似乎20元和30元买没什么大区别。好企业很多人因为格局不够而错过，因为他像乌龟一样而不买。所以很多时候当我们看长，看远的时候，一些买点的问题自然就解决了。去年我们650左右买茅台，50左右买中国国旅都遇到过这样的纠结，时间是好企业的朋友！这个问题可以用时间来解决，问题是你的方向要正确。好价格是正确的做事，但是更重要的是做正确的事。
保守点：好企业也要等待好价格。海天味业实现15%左右的净利润增速还是比较大的。但是以当前的价格买入，预留的安全边际显然不够的。如果市场出现恐慌性调整，有2000亿左右的市值，那就太完美了。高概率和高赔率出现的那个点是留给耐心的同志们。那么我们前面所有做的分析都是为了未来的买入，算清账，到了出现的时候您才不会盲目害怕，盲目担心。
两种思路，你认为哪个更加适合你呢？欢迎留言交流。
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