自2021年春节以来，小盘风格持续跑赢大盘，很多主要配置小盘股的基金关注度也越来越高。
Bo姐经过研究发现，也有不少主动策略基金是做这块的，并且取得了相对小盘成长指数（399376）更好的业绩。
其中，信诚多策略混合LOF（A类：165531；C类：018561）表现就挺好。
最近一年，它的收益率高达8.71%，而同期小盘成长指数（399376.SZ）大跌12.67%，沪深300更是下跌14.33%。（来源：基金定期报告、Wind，截止2023.6.30，基金的过往业绩不代表未来表现）
小盘成长（399376）、沪深300指数涨跌数据来源：Wind，信诚多策略混合（LOF）A净值走势图数据来源：中信保诚基金，净值数据经托管人复核，数据截至：2023.6.30，基金的过往业绩不代表未来表现。
最近bo姐也是跟他们团队有了一些深入交流，感觉基金经理的投资框架很有趣，对于震荡市下希望关注低波动投资，同时对小盘股感兴趣的朋友来说，或许可以关注下。今天bo姐就给大家详细介绍一下。
逆向思维、低波动投资
目前来看，信诚多策略混合LOF总体上采取了传统价值型基金经理比较喜欢的PB-ROE策略。通俗地说，就是“买的好，买的便宜”：即使一家公司十分优秀，也必须在相对较低的点位买入。
总体而言，这是一个运用逆向思维，追求较高“收益/风险”比低波动投资框架的产品。
PB-ROE模型结合了两个指标的优点。其中，低PB保障了所选出的个股处于相对底部区域，ROE则保障企业当前和未来的经营质量。
用这种方法选出的上市公司，股价下跌往往是由行业景气度或市场流动性因素引起，公司本身的质地较好。因此当行业景气度恢复、市场流动性转好时，更容易迎来戴维斯双击。
然而，标准的PB-ROE模型非常重视安全性，对连续上涨的行业把握不够好。
因此，基金经理对模型的ROE部分做了一些改进，会主观分析行业趋势、公司经营质量等因素，特别是主动解读年报、半年报中管理层对企业经营的看法，着重于分析企业未来经营情况能否尽快好转。
通过主观分析，提高了所投资股票短期内就走出底部反转行情的概率，在追求稳健风格不变的前提下，提高了资金使用效率。
从过往定期报告持仓上看，信诚多策略混合LOF在个股上是极度分散的，一般单一个股不超过1.5%。
表观看，可能有时候行业集中度较高，表现为行业轮动。但实际上，这是因为一旦某个行业因为各种因素，整体经营比较低迷，大量同行业个股就会凑巧在同一时间显得比较便宜，因此基金经理就选择重仓了同类个股。
2022年年报显示，信诚多策略混合LOF买入了不少传媒、纺织服装板块。从今年上半年的行情来看，这类个股普遍有冲高表现，很可能为基金净值带来了不小的贡献。
总体来看，信诚多策略混合LOF的投资框架，仍然是自下而上，以个股质地而非行业基本面为基石的。由于注重基本面，追求较高“收益/风险”比，产品的持有体验也较好。
重视企业质地、适当择时
一款值得投资的基金产品，除了良好投资框架外，基金经理的个人能力也十分关键。
信诚多策略混合LOF的基金经理江峰，是上海财经大学的本硕博，专业十分对口。
他在中信证券工作时，最早是做一级市场，后来做了很长一段时间的定增投资。2016年，他回顾了自己曾参与的定增项目，发现做小盘股的定增，挖掘收益相对比较容易。从那时起，他就开始关注小盘股的投资机会。
大家也知道，定向增发时，股价会打折，但有锁定期的限制。换句话说，只要股价在锁定期内没有大幅下跌，通常就可以获利。因此，参与定增就要求投资人对上市公司的经营质地有充分的研究。
可以看到，PB-ROE投资框架，与定增思想是非常接近的。江峰博士后来转到中信保诚基金后，利用过去参与定增投资的经验，改进了PB-POE选股模型，故而能够取得较好的投资成绩。
除了选股外，江峰也很重视适当的仓位管理。
一家好公司，如果在不好的时机买入，可能也很难赚钱。江峰通过每个季度对财务报表做定期的研究，前瞻性地分析企业经营情况和行业趋势，寻找相对较优的买点。
在交易端，他偏向逆向投资，会尽量控制自己的追涨欲望，注意买入时点的选择，不追涨，尽量在下跌的过程布局，既符合自己较低的风险偏好，也对收益的增厚比较显著。
此外，他也会适当做一些仓位管理。查看往期定期报告可以看出，一般只在60%-80%之间适当调整，这种微调的做法，可以避免陷入追涨杀跌，也有助于避免踏空行情，力争使净值的波动能够平滑一些。
整体来看，江峰偏向稳健型的小盘风格基金经理，个人能力比较强，在过往工作中形成的投资风格也比较稳定。
未来展望
招商证券研究发现：A股中存在显著的“小盘股效应”。长期来看，中证 1000指数自2005年以来区间年化收益为10.96%，超过中证500、沪深 300和上证50等指数同期的年化收益，能获得显著的超额收益。（来源：招商证券，数据截止2023.6.28）
同时，如对中证1000这样的小盘股指数使用PB-ROE模型，长期来看也具备超额收益，经典PB-ROE策略在中证1000指数中具有一定的有效性。
江峰博士采用基于小盘股的PB-ROE模型，属于优中选优。如果能够坚持这一投资框架，信诚多策略混合LOF（A类：$信诚策略混合（LOF）(F165531)$ ；C类：018561）应该也有望跑出不错的业绩，值得关注。
值得注意的是， 2022年年报显示，该基金内部从业人员持有比例为6.28%，这个数据也是比较高的，且基金经理自己持有超过100万份，可以说是做到了与投资者同进退。
在当前震荡市下，像信诚多策略混合LOF（A类：165531；C类：018561）这类的低波动投资策略产品或值得关注。
注：定期报告中显示的持仓仅为时点数据，不代表基金当前或未来持仓。基金投资的比例及标的将视市场情况在合同允许的范围内进行调整，具体请以基金法律文件为准，基金的过往业绩不代表未来表现。
信诚多策略混合（LOF）（165531）成立于2017年6月16日，目前的业绩比较基准为沪深300指数收益率*50%+中证综合债指数收益率*50%。其净值增长率/业绩比较基准增长率分别为，2018：-11.84%/-9.62%，2019：15.89%/19.92%，2020：20.14%/15.20%，2021:9.24%/0.30%，2022：-6.71%/-9.56%，2023.01.01-2023.06.30：10.46%/1.08%。于2023年5月24日起新增C类份额，因增设未满6个月，暂不予展示业绩表现及同期业绩比较基准表现。基金管理人对本基金的风险等级评级为R3。历任基金经理：2017-06-16至2020-05-06：殷孝东，2018-07-04至2019-11-05：韩益平，2020-04-14至今：江峰
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