今年最火的权益类产品，除了ETF，应该就是指数增强基金了。
风光一时谁都有，前天白酒，昨日新能源，今日AI，轮番登场。但随着日月流转，今日排名前列的基金，明天可能就落到后面几名，也是让很多筒子们苦不堪言。
这时候，指增基金的魅力就逐渐显现出来了，尤其是量化指增。虽然不是说能做到铁索连舟，如履平地，在市场大幅下跌时依然正收益，但整体来看，量化指增基金大部分时候做到了市场下跌，我跌得少；市场上涨，我也能多赚一点。也就是我们常说的超额收益。
那么，量化指增基金是怎么做到的呢？这个又是可以持续的吗，会让我们再经历一次昨天的故事吗？
量化指增的延续性
之前bo姐有做过量化的介绍，简单复习下。
本质上，量化就是找规律，根据海量历史数据，运用统计学、数学、程序化交易等方式发现规律，构建量化模型。
做个类比。像bo姐给电动车充电，开始的时候不知道多少能充满，就1元、3元、5元做实验，最后测算几次下来，逐渐熟悉，知道什么电量用多少币性价比最高。
那在不同小区，充电桩计价可能不一样，bo姐如果想要极致省钱，就去把每个小区都试一试，最后选到一个性价比最高的。
当然，正常人不会这么干，因为付出的成本太高了。但如果bo姐获得了所有小区电动车的充电数据，并利用计算机测算呢？
量化其实就是干的这个事情，大范围搜索数据，去做计算、测试、调整，最后了解“怎么充电性价比最高”、“哪个超市的东西最便宜”、“哪家餐馆的鱼香肉丝性价比最高、最健康”等等问题的答案。并且还会根据电价波动、超市物价、食物价格等等的波动及时调整测算模型。
股市里的量化，一个是看基本面因子，如公司经营情况。如利润增速、ROE、估值等等。另一类是量价因子，看各类交易数据，包括成交量，资金流向等。因子加起来可能有几十个、几百个。
相比主观，量化突破人工极限，可能同时监测两三千只股票，并且根据市场变化及时调整、升级模型，希望在里面发现“薅羊毛”的机会，同时克服人性弱点，把决策交给数据、模型，而不是人的主观判断。
这里之所以说“薅羊毛”而不是“吃肉”，是因为量化指增往往不追求单只个股赔率，而是非常分散，靠小胜积累获得大胜。他们真的就是做“怎么充电最便宜”这种看起来收益不高，但确定性很高的事情。
量化指增怎么选？
那么，量化指增这么香，又该怎么配置呢？
和主观基金一样，又更加明显的是，量化指增的收益也可以分成两部分：贝塔和阿尔法。
贝塔自然就是跟踪的指数的表现。
而回顾过去10年的宽基指数，国证2000指数是非常突出的。近10年的涨幅是88.11%，近5年的涨幅是36.69%，领先各大主流宽基指数。
数据来源：同花顺iFind，10年统计区间：2013.8.18~2023.8.18，5年统计区间：2018.8.18~2023.8.18。历史走势不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎。
国证2000指数和其他指数的区别也讲过了，不再赘述。不了解的可以看下图，大概就是国证2000指数是市值排名1001到3000的个股。
该指数的成分股属于小盘中的小盘了，平均自由流通市值39亿，中位数33亿，最大258亿，最小7亿。（来源：国证指数网，2023.7.31）
行业主要分布在医药生物、计算机、电子、机械设备和基础化工等领域，科技含量很高。
数据来源：同花顺iFind，截止2023.8.18，申万一级行业分类
并且很多都是“专精特新”企业，国证 2000 指数2000只成分股中，共有 410 只股票属于国家级专精特新企业，数量占比 20.50%。对比其他主流指数，比重都是高了一倍以上。
数据来源：Wind，截至2023年8月4日
更重要的是，虽然指数过去表现出色，但目前的估值还是较为适中的，PE为43.43，处于上市以来的37.09%分位，估值低于60%以上的时间。
数据来源：同花顺iFind，截止2023.8.18
估值低，潜力大，国证2000指数自然可以作为一个很好的贝塔。
好的阿尔法
和指数基金不同的是，买指增基金，我们不光要选到好的贝塔，还要找到一个能创造超额收益的基金经理。
Bo姐注意到，目前正在发行的景顺长城国证2000指数增强（A类：$景顺长城国证2000指数增强A(F019013)$ ；C类：019014）就是比较符合我们要求的。
该基金有两位基金经理，分别是黎海威和徐喻军。
黎海威被誉为中国公募量化三剑客之一，有20年海内外证券、基金行业从业经验和16年投资经验。曾在美国贝莱德集团（原巴克莱国际投资管理有限公司——量化投资的鼻祖，2009年并入贝莱德）主动股票投资部工作多年，现任景顺长城副总经理、量化及指数投资部总经理。
徐喻军，具有13年证券、基金行业从业经验，超9年投资经验，现任景顺长城量化及指数投资部基金经理。
黎海威，管理景顺长城沪深300指数增强A(000311)近10年时间，可以看到，除了2019年，各年度的表现均超越沪深300指数。在同期沪深300涨幅仅为69.68%的情况下，取得了160.12%的收益，给投资人带来了丰厚回报。（黎海威于2013.10.29开始管理该基金）
注：业绩比较基准为95%×沪深300 指数收益率＋1.5%（年化）。数据来源：1.基金业绩来源于景顺长城、经托管行复核，2.比较基准及指数涨跌幅来源于 Wind ，截至2023年7月31日。历史走势不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎。
另一位基金经理徐喻军的业绩同样出色，管理景顺长城中证500指数增强A(006682)的四年多里，取得了37.36%的收益，超越同期中证500指数29.07%。（徐喻军于2019.3.25开始管理该基金）
注：业绩比较基准为中证500指数收益率×95%＋商业银行活期存款利率(税后)×5% 。数据来源：1.基金业绩来源于景顺长城、经托管行复核。2.比较基准及指数涨跌幅来源于 Wind ，截至2023年7月31日。历史走势不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎。
除了这两位基金经理，景顺长城的整体量化团队也是非常成熟了，成员平均从业年限为10年，平均加入公司七年以上，团队稳定性强。
景顺长城的量化模型包括三大部分，分别是超额收益模型、风险模型、交易成本模型。
超额收益模型的作用主是做资产定价，优选个股，比如通过构建多因子量化系统，综合评估估值盈利趋势、企业质量情绪等多个因素。
前面bo姐举了电动车充电的例子解释量化，而景顺长城的多因子量化，更像是我们选择电动车的过程，其中电动车的品牌、质量、性能、售后等等，就是多个用来评估价格值不值的因子。
我们知道电动车现在竞争挺激烈的，有的直接降价几万，有的则是限时补贴，变现降价，那到底什么车降价后真的物超所值呢？这个就是综合前面讲的多种因子来评判。
对应在股市中，景顺长城的多因子量化系统，就是从基本面因子、量价因子等因子中挖掘，找到估值合适，盈利趋势向好，企业质量提高，有升值潜力的公司。
然后，景顺长城还有风险模型，控制因子的风险敞口，包括市值、行业集中度等等。在指数增强基金中，这点是很重要的。
Bo姐见过一些指增产品，一段时间超额收益很高，另一段时间很低。这是因为，他们的收益，除了选股因素，也有很多是风格漂移带来的。
比如中证500指增跑到微盘股里选股，或者说行业上侧重新能源、AI等短期表现好的行业。这种可能一时收益高，但风险也很大。
当然，这个主要是私募里偏多，公募里一般限制较为严格，但严控敞口，在超额收益模型得分相同的情况下，选择风险小的股票，也可以让投资人的持有体验更佳。
最后就是交易成本模型。主要是控制换手率，综合考虑到印花税、佣金等成本，不是什么机会都要试试，只有在预期收益超过交易成本时才执行。
类似搜索一大片小区，算哪里充电便宜的，如果为这付出的时间成本，还有计算跟踪成本较高，还有多走很多路，那肯定就没必要啦。
Bo姐了解完景顺长城的量化团队和模型的感受是，这家做的很扎实，很稳。像黎海威的景顺长城沪深300指数增强A(000311)，是市场上少有的老牌量化指增产品，历久弥新，靠的不是一时的风格漂移、市场押注，而是贯彻了量化的核心精神，广撒网，积小胜，得大胜。
都说要做时间的朋友，但实际中，有人是做市场情绪的朋友，有人是做基金规模的朋友，而黎海威等景顺长城的量化人是在和时间交朋友。现在景顺长城国证2000指数增强（A类：$景顺长城国证2000指数增强A(F019013)$ ；C类：019014）正在发行，会有怎样的精彩表现，拭目以待了。
注：部分宽基指数2018年至今的历年表现。
数据来源：同花顺iFind，截至2023.8.18
风险提示：
无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。
基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。基金资产投资于港股或海外市场，除以上风险外，还会面临汇率风险，提请投资者注意。
板块/基金短期涨跌幅列示、个股短期业绩仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的预测或保证。
以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。在投资相关基金产品前，请您务必关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力，投资与自身实际情况相匹配的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。