文章来源：小波思基；作者：bo姐。喜欢定投基金的小伙伴，记得关注小波思基哦~
导读：截至昨天，公募基金的2021年一季报已经披露完了。新鲜出炉的一季报里，都有哪些不为人知的投资点呢？bo姐先从行业整体，帮大家分析了几个投资看点。然后，针对几位一季度跌的少的200亿级别的基金经理，重点剖析了下他们的一季度表现，给基民的操作建议……
一季报的几个看点
公募基金一季度业绩表现有点不理想，在去年连续三个季度高额盈利之后，今年一季度出现亏损。
根据Wind数据显示，一季度公募基金亏损2121亿元。
不过，大家也别太在意短期的盈亏。
其实从数据中，大家也可以看出收益分布的不均衡性。就是去年二季度、四季度，表现非常优异。一季度、三季度，则相对弱势一些。
如果跨年度来看，依然有这种特质。小到货币基金大到股票型基金，都有收益分布不均衡的现象。
实际上，不管是债券基金，还是股票型基金，或者偏债混合型等固收+基金，都有一定的涨跌周期。
就是说，有些年度收益高，有些年度表现平平，收益分布不均衡。
面对春节后市场大幅震荡，基金经理们也在积极调仓换股应对。从整体仓位来看，权益基金一季度有所减仓，bo姐也跟大家贴下数据：
一季度末，主动股票型基金的权益仓位，比2020年底下降3.47%至86.42%；
偏股混合型基金的权益仓位，一季度末，比2020年底下降2.65%至76.73%。
细分来看，一季报显示，公募基金行业配置方面，主要增持金融板块、顺周期的水电煤气等行业。
在金融板块，银行一季度成了香饽饽。前几天跟大家写的一篇基金分析，《张坤、傅鹏博、朱少醒、丘栋荣，风格切换中，谁表现得好？》坤坤就有狂买银行股。
额外的，公募基金大手笔加仓港股。
仅在一季度基金大举增持的TOP 20中，就有7家是港股公司。
从估值来看，港股目前仍处于估值“洼地”。
截至2021年4月20日，恒生指数估值14.24倍，位于近十年95%的分位水平。可以看出恒生指数的估值水平，显著低于几大重要指数。
实际上，这个估值，还是“跳涨”之后的估值。
之前，恒生指数、恒生国企指数修改规则，加入了部分估值较贵的科技股，指数的估值有所跳涨。不过，在指数结构上更为合理，更能够反映新经济增长。
bo姐顺带跟大家拉了个Top 20 基金公司排名（非货币型）。截至一季度末，易方达、广发、汇添富、华夏、南方基金霸榜前5名，管理规模5000亿以上。
分析了3位200亿级别选手
接下来，bo姐想跟大家分析一些圈里知名基金的一季度操作，看看它们怎么管理的。
之前也有小伙伴跟bo姐留言，让bo姐分析下它们的投资策略，年前少买抱团股还是年后转舵快？
截至2021年3月31日，管理规模在200亿以上的主动权益基金约有20来只。bo姐按一季度表现跟大家排序，并附带基金的同期业绩比较基准。
bo姐从中挑了几位表现出彩的基金经理，跟大家重点剖析下。
第一位，谢治宇：提前调转船头。
谢治宇管理的兴全合润，一季度里业绩基准下跌2.23%，基金净值则上涨3.4%，表现还是不错滴，超额收益率5.63%。所管理的兴全合宜A，同样取得超额收益。
从最大回撤来看，净值回撤也较小。
两只基金的股票仓位，均没有明显变化。
实际上，谢治宇所取得的超额收益、净值回撤较小，主要取决于他敏锐的市场判断力、选股能力。
根据Wind数据显示，操作中，选股的超额收益率为6.21%；行业/仓位配置超额收益率为-0.58%。
持仓来看，谢治宇大手笔调仓换股。
以兴全合润为例，比起基金在年初1月份披露的持仓情况，所持有的美的集团、万华化学、比亚迪、双汇发展、隆基股份，都被减持，且被剔出十大重仓股中。
家电行业中，保留了海尔智家，新增银行、酒店，原料药的健友股份和普洛药业等医药行业股票。
从行业配置来看，也可以看出：谢治宇在一季度大手笔买入银行股资产，医药生物行业也是如此。对食品饮料、汽车、化工、传媒等，则大手笔减持。
显然，谢治宇有适当参与抱团股投资。但是提前减仓、大手笔换股，在节后大跌中受到影响较小。
在一季报中，谢治宇也有阐述自己的投资策略，谢治宇表示，基金报告期内股票仓位变化并不大，但有平衡公司的短期估值与长期价值问题，不断寻找具有良好投资性价比的公司。
兴全合宜A和兴全合润的持股、仓位和投资风格比较像，就不单独分析了哈。
bo姐认为，谢治宇这样的投资风格、管理特质，无论是牛市还是熊市，无论是成长风还是价值风，他都有自己的出彩之处，短、中、长期表现优异。
兴全合润和兴全合宜两只基金，二选一即可，可以长期定投，喜欢港股的可以偏买定投兴全合宜。
历经多轮市场行情，谢志宇也验证了他的投资管理能力。不单押某某一行业，而是行业分散配置。通过选股能力和对市场风格的把握，做到长跑致胜。
第二位，傅友兴：分散度高。
在过去的一季度里，傅友兴管理的广发稳健增长混合A，净值下跌1.63%，小幅跑输业绩比较基准。
不过，傅友兴的管理依然可圈可点。
实际上，如果拉长到近5年的重仓股来看，傅友兴几乎没怎么参与热门抱团股投资。比如食品饮料、新能源汽车等行业，所持仓位都比较轻。
重仓个股多是自行挖掘，持有时间较长。
比如，傅友兴曾挖掘并重仓的洽洽食品、益丰药房、山东药玻、中国平安等公司，他都是通过持有较长时间，最后取得不俗回报，较少参与概念炒作、短期投资。
基金持股集中度，也长期维持低位。
从基金一季报来看，广发稳健增长混合A的持仓占比，一季度里从年末的54.55%降低到49.23%。
基金一季报里，傅友兴也有阐述理由，“经历了2019年至2020年上涨，市场整体估值相对高位。估值走高，一方面导致潜在预期收益率下降，另一方面也预示着市场内在的波动将加大。”
因此，在基金产品的调仓操作上，一季度，傅友兴对持仓组合做了一定调整，股票仓位有所下降。
在行业方面，结合公司基本面和估值，减持医药、交运、传媒等公司，适度增加轻工等行业持仓。
细分来看，傅友兴减持了紫金矿业、三一重工、益丰药房等，增持分众传媒和三环集团。
细分来看，傅友兴属于少买抱团股的类型，在节后大跌中也没受啥影响。
相对来说，广发稳健增长混合A是一只主打稳健的基金，当然了，既然是主打稳健，也别指望能够获得太多的超额收益。从近几年来看，权益仓位一直在60%以下。
要bo姐说，傅友兴是位典型的稳健型基金经理，精选个股、注重股价的安全边际，行业配置均衡。
长期来看，傅友兴管理的基金具有低波动、低回撤、中高增长的特质，追求确定性较高的投资回报，适合风险偏好不高，想稳健穿越牛熊，年化收益率目标在10-15%左右的投资者。他的基金，可以做长期定投，也可以一次性多配置些。
第三位，刘彦春：继续抱团。
严格来说，这位基金经理，今年亏损4个多点，跌得并不算少，但是从他的持仓来说，跌幅还是低于了大家的预期。
刘彦春管理的景顺长城新兴成长混合，是一位抱团“氪金”玩家。
从基金持仓来看，有点儿难以置信。
从基金一季报来看，景顺长城新兴成长混合在抱团股，尤其是白酒股上，继续氪金，一个劲加仓。
bo姐刚开始有些不敢信，看了下金融终端的数据图，还真是这样。10个都在加仓，猛地一塌糊涂。
总得来看，整体来看，基金持仓属于重仓大消费、抱团风格十足。
bo姐看了下，目前景顺长城新兴成长混合的前十大持仓重仓股平均PE是56倍，处于较贵的水平。
从一季度表现来看，基金小幅跑输业绩比较基准。
不过，基金净值的总体波动非常大，最大回撤高达26.36%。
细分来看，刘彦春是北大管理学硕士，现任景顺长城基金研究部总监兼基金经理。
刘彦春的投研功底也很扎实，他属于前6年致力于投研，后10年担任基金经理，管理百亿基金。
刘彦春的投资风格和张坤比较像，喜欢寻找成长潜力较大的优秀公司，在行业内，具备议价能力，具有良好的商业模式和卓越的企业家精神，然后，买入并陪伴公司长期发展。
在一季报中，刘彦春有提到一个观点：
“今年我们会面对一个高波动的市场，但大概率不会是单边熊市。我国经济结构转型，资产市场发展空间广阔。低风险、高回报的大类资产非常稀缺，居民财富向权益类资产再配置才刚刚开始。”
简单总结一下：就是持续看多中国的优质资产、稀缺资产。
对于这只基金，bo姐的看法是，刘彦春属于长线型投资风格，面对的又是处于高估状态的抱团股，一季度加仓动作又这么猛。这样，在持有过程中，基民容易遭遇净值大幅波动。
对风险承受能力较弱、厌恶高波动的投资者，需要注意规避或者做好心里准备。在投资中，也是以定投策略为主，别轻易梭哈，波动可能很大。
但有一说一，在言行合一这点上，刘彦春没得说，bo姐愿称之为最强。
文章来源：小波思基；作者：bo姐。喜欢定投基金的小伙伴，记得关注小波思基哦~
好啦，bo姐今天就跟大家写到这里，祝大家周末愉快哈。几位基金经理，大家更pick谁？
$兴全合宜混合（LOF）A(F163417)$ $广发稳健增长混合A类(F270002)$ $景顺长城新兴成长(F260108)$