文章来源：小波思基；作者：bo姐。喜欢定投基金的小伙伴，记得关注小波思基哦~
导读：今天大清早起来，bo姐就看到好多人在转归凯的道歉信。实际上呢，相对于归凯的致歉，bo姐更在意他的投资风格是否漂移，未来打算怎么办？在几个动态里，归凯也对基金抱团等市场关心的话题，一一坦诚以对，bo姐下面跟大家一一分析。
大家吵的有点凶呀
截至今天下午3点左右，bo姐看了下，归凯的道歉话题，在今日头条上的累计阅读达到了1177万。
在网上刷帖的时候，也看到不少小伙伴的热议。bo姐挑了一些，跟大家贴一下。
有网友评论说，回撤的话，应该赔钱，光道歉是不够的。另一个网友怼到：那 @蔡XX不得跪下了。
看的bo姐只想笑，也是挺佩服这些神奇的脑回路的。
也有不少的投资者，站队支持归凯。
接下来，来瞅瞅bo姐的分析，唠唠bo姐的思考。
首先，我们先简单回顾下这件事情。
昨天晚上，嘉实基金投研团队集体入驻今日头条。很快，嘉实基金的成长策略组投资总监归凯一连发布了4篇“微头条”，对节后市场下跌，基金净值回撤较大“深感抱歉”。
据圈内小伙伴证实，这些内容均为归凯本人所写。
作为管理基金总规模561.15亿的基金经理，归凯过去一年曾发布了97条原创内容与投资人互动。
经常和基民沟通，这是值得点赞的。
其次，从数据来看，归凯管理的嘉实瑞和两年持有期、嘉实新兴产业和嘉实泰和等，最大回撤均超20%。
从整个基金市场来看，春节以来不少基金回撤较大。bo姐做了个数据表格，规模50亿以上的主动基金，一共240多只基金。在2月18日-3月25日，平均最大回撤17%。
相比下来，归凯的回撤确实大了点。
聊聊bo姐的几个思考
相对于归凯的致歉，bo姐更在意他的动向和应对策略。接下来，bo姐跟大家分析下自己的关注点。
第一，投资风格是否漂移？
bo姐之前曾跟大家写过分析，归凯是一位成长型选手。同时呢，归凯的成长股投资策略，更看重企业的长期成长空间，而非估值均值回归。
像这样的投资风格，净值本身波动会较大。也正如归凯所言，核心成长类资产的预期波动比较大。
在投资方向上，归凯曾表示，自己看好大消费、大健康、科技、先进制造等四大领域的核心资产。
归凯是否做到知行合一呢？以归凯管理的嘉实泰和混合为例，基金的前十大重仓股偏好科技成长。
所选的科技、成长公司，多是细分赛道的龙头公司、优质股。额外的，有搭配一些医疗、消费股。
可以看出，除了少部分茅台外，其它酒企滴酒未沾，基金持仓公司，基本和所聚焦的赛道相一致。
第二，接下来有什么打算？
归凯曾和他所在的团队复盘了中国和美国过去十年股票收益历史，无论中国还是美国，做个回溯。
他们发现过去十年的10倍公司，基本出自三个行业：医药、消费、科技。中国、美国，都是这样。尤其是最近十年，是科技股在美国大放异彩的十年。
可以说，归凯所聚焦的这些投资跑道，有厚厚的雪，长长的坡。
面对这些长牛赛道的公司的下跌，归凯的应对策略比较清晰。
归凯认为，“今年应该是分化很大的市场，结构性行情比较明显。一些抱团股如果业绩不达预期，可能前面20%的下跌只是刚刚开始；业绩符合预期，甚至超预期的股票，下跌是加仓机会。”
这样的市场判断，是理性且中肯的。
应变思路上，归凯做了数据量化，而非执拗的情绪化。他会持续跟踪公司所披露的年报、一季报，不断调研、不断挖掘，加仓业绩超预期的优秀成长公司，减持业绩不达预期的公司。
第三，未来如何控制回撤？
现在，归凯是管理基金规模达500亿以上的顶流基金经理，拥有的基民众多，大家也很关心这点。
首先，归凯的换手率较低，持股周期也比较长。这在一定程度上，可以容纳相对较高的基金规模。
从2016年3月管理嘉实泰和混合以来，归凯的换手率一直较低。近2年，换手率更是进一步降低。
根据Wind数据显示，截至2020年6月30日，主动股混型基金平均换手率是368%。截至2020年6月30日，归凯当期的换手率是71.73%。
其次，对于以后基金的回撤管理，归凯也有着自己的应对思路：
寻找优秀的公司。优秀的公司，在大部分情况下回撤风险相对较小，爬坑能力也很强。
在成长类资产的配置中，不单独倾向于某个行业。比如科技、消费、医药、先进制造板块等，相对均衡配置，不单独倾向于某个行业。
动态评估重仓股。如果估值扩张的程度，相较于业绩增长的程度明显过大时，会把持仓较多的调整到业绩和估值增长比较匹配，或未来几年有大幅超预期可能的公司上。
其实是盈亏同源的问题
那么，归凯的回撤，在圈里排多少？
规模在50亿以上的主动基金，最大回撤在24%以上的有17只。从统计数据来看，银华富利精选、银华富裕主题回撤最大，达到27%以上。还有不少圈里的明星基金经理，回撤在25%以上。
最大回撤在20%以上的基金，一共有85只（Ps：规模50亿以上的主动基金）。其中，嘉实新兴产业股票，最大回撤排在第31位。嘉实泰和混合，最大回撤排在第37位。
额外的，根据Wind数据显示，当前管理主动偏股基金超500亿的11位基金经理中，归凯今年经历的最大回撤，是他历史上遇到的最大回撤。
其他10位基金经理，历史上遭遇的最大回撤都要高于归凯。
还有一些傻白甜的基民，发帖子怼基金经理。为啥基金不减仓，高估的时候为啥不提前减仓避险？
之前，bo姐跟大家分析过这个。这是因为：即便你是顶流基金经理，也无法精准预测市场走向。其次，是盈亏同源。你想躲过大跌，往往也会错过大涨。
反过来，也是这样。节前大涨，节后遇到一些大的回撤，是正常现象。
对这些回撤较大的基金，细看的话，其实是盈亏同源的问题。节前涨的多靓，节后回撤相对较凶。
节后回撤较小的基金，节前表现，相比于沪深300指数相对优秀，但不会太过惊艳。
客观地讲，基金有回撤是正常现象。
场子里混，也没有只涨不跌的说法。只是高位站岗的基民，大多以前没有投资经验，或新手上路，在面对基金净值回撤的时候，难免有些偏激。
一边呢，基民想找全市场最好的基金经理，投资他们的产品；另一边呢，基民又在频繁追涨杀跌。
要bo姐说，我们投资基金的收益，有30%的部分，确实取决于基金经理。然后剩下70%投资收益，其实“掌握”在自己手里，比如太热门的地方少去、长期定投、别频繁看账户。
别投资一亏钱，就把锅往基金或基金经理身上甩。如果总是想找最好的基金经理、最好的基金产品，自己却追涨杀跌、耐不住时间，收益基本凉凉。
你也可以像那句歌词一样来理解：三分天注定，七分靠打拼。30%的因素是天时、是基金经理原因；剩余70%的因素，则是取决于自己。
文章来源：小波思基；作者：bo姐。喜欢定投基金的小伙伴，记得关注小波思基哦~
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