$长江电力(SH600900)$
长江电力分析:
①，2016-2020年：长江电力承诺每股不低于0.65元的固定分红。市场对于公司的分红派息有着稳定的预期，长江电力股息率持续稳定下行，逐步贴近十年期国债收益率
息差逐渐缩窄。
②，2021-2024年：长江电力采取不低于70%分红比例承诺，每股分红与当年利润挂钩，分红额开始出现波动。市场对于不稳定分红的担忧隐藏在息差的回升中。
2016-2024年，长江电力与十年期国债收益率的平均息差为76bp，我们把它视作当前时间点长江电力的股息率与国债收益率假设息差的锚定点。
2、24年国债收益率中枢：
假设24年十年期国债收益率的均值在2.5%左右。
息差视角下，长江电力的市值空间测算:
当前时间点我们认为市场对长江电力的股息率要求为2.5%（2024年十年期国债收益率中枢预测值)+0.76%（长江电力的股息率与国债收益率假设息差值锚定点）=3.26%。
根据2024年预期分红额测算:
根据2024年1月10 日wind一致预期，长江电力2024年的归母净利润为344.46亿元。
70%的分红比例对应分红金额241.1亿元。
锚定76bp的息差值，在息差范围为70-80bp时，长江电力对应市值范围为7307-7535亿元，对应目标价范围为29.86-30.8元。