浦发们的股价已经横盘一些时候了……

要么是在筑一个历史性大底之后起飞：从3.5倍市盈率恢复至7倍甚至12倍市盈率……

要么是久盘必跌，进入第十九层地狱：跌破8元甚至7元，从3.5倍市盈率继续下跌至3倍甚至2.5倍市盈率……

要么是继续不死不活横盘……

浦发们似乎已经很便宜了，浦发2014年预期股息率8.5%左右，市盈率3.5倍左右，市净率0.75左右……

但是股价究竟是上还是下抑或是不上不下？市场无法预测……

HIS已经满仓浦发银行，但是面对如此低估的股价，一直难以抑制人性贪婪的弱点，融资买入浦发银行？

近日HIS的融资账户在长久的犹豫中开通……买还是不买？怎么买？

仍然在犹豫，极其犹豫……

关于银行股的未来，市场众说纷纭……

极度悲观的：银行做假账、实际不良率超过20%；银行贷款大都借新还旧、基本就是庞氏骗局；经济下滑，房地产崩溃，企业债务、地方平台债务、房地产债务危机即将爆发，经济崩溃，社会崩溃；利率市场化后、存贷差大幅下降、银行业开始亏损；互联网金融冲击下，传统银行业即将死去……甚至反腐改革失败导致社会动乱，国际博弈失败导致各种战争风云……结论：投资银行股将血本无归……

普通悲观的：银行假账多、实际不良率超过10%；银行贷款许多借新还旧、形同庞氏骗局；经济下滑、房地产暴跌，企业债务、地方平台债务、房地产债务高企，影子银行危机重重；利率市场化后、存贷差大幅下降、银行业盈利将大幅下滑甚至亏损；互联网金融严重冲击传统银行业市场份额和利润率……结论：投资银行股将风险巨大……

悲观论点重要佐证：众多专业投资专家云集的基金，银行股配比已经从原来的历史高位40%左右下降至目前的3%左右……

乐观的：银行不良率不会超过2%；银行贷款有一些借新还旧非常正常；中国市场巨大、发展潜力巨大，经济触底后仍将保持中高速发展；房地产不会暴跌、中长期房价仍将继续上涨；一些企业破产是优胜劣汰、经济升级的必然产物；地方平台债务整体看风险不大；利率市场化后存贷差上升可能性大；银行业盈利增速将从年增长30%以上下降到15%左右；互联网金融对传统银行业的冲击极其有限；反腐和改革顺利进行，中国大国崛起势不可挡……目前银行股估值严重偏低……结论：投资银行股风险忽略不计、收益巨大……

中性保守的HIS：

银行业即使有一些假账、实际不良率也不会超过5%、浦发不会超过3%；

银行贷款有一些借新还旧仍属正常；经济并不是下滑而是结构调整、增速趋于正常，GDP下限6%、最低5%，M2和信贷规模增长在10%至15%之间；

房地产处于长期暴涨后的正常调整，北京、上海、广州、深圳、杭州、南京等一线高房价超大城市最多下跌30%，大部分省会、付省会级城市、以及5000元以下的大中小城市房价最多下跌20%左右；部分房价泡沫非常严重、供远大于求的中小城市房价下跌30%至70%；

一些企业破产是优胜劣汰、经济升级的必然产物；

财政收入增长5%至10%，地方平台债务有一定风险但是整体可控；

利率市场化后存贷差升降均有可能、幅度不大，目前存贷差和利率市场化后的欧美主要银行差不多，银行业非息收入占比继续提高；

银行业盈利增速将从年增长20%以上下降到10%左右，浦发在15%左右；

互联网金融对传统银行业的冲击有限，既是挑战也是发展机遇；

发展再次成为第一要义，投资再次成为主旋律，不奢望宽货币，至少不会紧货币……上半年贷款增长14%......

进二退一、前进的道路复杂而又曲折……反腐和改革稳健进行，反腐红利、改革红利、稳定红利和制度红利，以及大国崛起的各种红利（人民币国际化、出口产品升级、减少外储、贸易壁垒崩塌等）开始显现……

目前银行股估值明显偏低……

今后一年浦发上涨30%概率70%，上涨50%概率50%，上涨100%概率30%；

今后一年浦发下跌10%概率50%，下跌20%概率30%，下跌30%概率10%，下跌50%概率1%，下跌90%概率0.1%；

结论：投资银行股安全边际巨大，投资收益可观……

众说纷纭，应该相信谁？不知道！

如同无法回答马航被谁失联了？马航被谁击落了？……众说纷纭，应该相信谁的？不知道！

HIS真的不知道该相信谁，甚至有时不知道是不是该相信HIS自己……

如果相信自己，融资买入银行股，买入那个银行股呢？

还是排除法吧！

五大行股息率高，经营稳健，实际流通盘最小，但是市场份额不断被侵蚀，净利润增长不是最快，其中交行估值极低、但是增长最慢……

北京、南京、宁波银行，城商行发展受限……

平安估值高出太多，一票否决……

光大虽然估值最便宜，但是质地很一般……

华夏、中信即使优秀，估值也高出四大股份行不少……

民生可能小微和连锁贷款不良开始暴露、优势变劣势，小区银行前景不明朗……最重要的是HIS对民营资本家的道德水平不放心……

兴业银银平台很诱惑，但是最优势的同业发展可能受限，风险资产占比可能上升，储备的拨备和资本金可能大幅消耗，一些行业和地区的不良贷款开始暴露，净利润高速增长可能放缓……

招商的领导背景很诱惑（对公存贷款），但是最优势的零售（理财意识最强烈的储户群）被利率市场化冲击最大（理财产品和各种宝等）、优势变劣势，保守放贷转向激进放贷，今后不良增长可能加速……

浦发现金分红媲美四大行，增长、估值和不良媲美兴业，稳健的风控和经营风格媲美招商，投资银行业务一枝独秀，对公业务优势显著，所处地区独特、上海国际金融中心、自贸区，和中国移动、腾讯战略合作优势渐现……但是收购上海信托一波未平，全球系统重要性银行评估标准一波又起、是否需要增发、配股补充资本金？

如果融资买入浦发，怎么买入呢？

分批进入、越跌越买？

抑或是等待炒作浦发利空（如高价收购上海信托？全球系统重要性银行评估标准补充资本金，需要增发、配股？或降低现金分红比例？突发政策性银行业利空？某地区、某行业贷款突然暴露大量不良？），出现暴跌黄金坑之机，分别潜伏在8.5元、8元、7.5元、7元分批买进？

浦发净利润已经连续十几年高速增长，但是股价已经七年熊市、五年下跌……银行股熊市时间之长、银行股估值之低已经远超出HIS每年的悲观预期……还会继续超HIS预期悲观表现吗？还会超预期悲观表现多少年？

银行业的该有的各种利空是否已经出尽？

是否会出现浦发招商自身重大利空（重大腐败案件、重大不利纠纷官司、重大风控失误）？大国关系重大危机（中美）？社会局部失稳、动乱？重大自然灾害？局部战争（中越、中菲、中日、台海、中印、中美）？

市场是不可预测的，黑天鹅也是不期而至的，市场如战场，没有对错，只有输赢！

风险控制永远是投资第一要义！

结论：控制融资总量，等待进入良机，不便宜不买！

且行且珍惜……
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