浦发在去年9月突发的短命行情后，一直在探底之中，从2009年8月以来，将近五年，HIS满仓浦发一直处于亏损之中，HIS不得不认真检讨深层次原因。2007年度每股收益1.26元，2008年1月泡沫大膨胀，股价最高61.97元，市盈率49倍左右；9个月后，大泡沫破裂，2008年10月股价最低14元（6月10送3），市盈率11倍左右；2008年度每股收益2.21元，2009年9月泡沫再次膨胀，股价最高43.62元（6月10送4），市盈率20倍左右。此后4年，泡沫吹尽，几次烤成肉干！2013年度每股收益2.19元，今天收盘8.73元，市盈率4倍不到。纵观历史上世界主要银行的市场估值，最集中的区域是10至12倍市盈率，扩展区域大都在8至15倍，极限区域在5至30倍，浦发曾经的超过50倍和中信曾经的近120倍市盈率应该都是属于世纪性的历史大泡沫！以此标准看HIS的投资失误，几乎一目了然！2005年1200点之下满仓抄底封闭式基金，HIS是对的，因为A股市场的市盈率不仅不高而且有点低，但是更多的是祖宗有灵、上天眷顾，给予了HIS历史性的投资机遇。那时的HIS刚经历过2245至998大熊市的重挫，投资是极其保守的，满仓抄底抄的是高折价的封闭式基金，印象中同盛是4毛多进的，HIS考虑同盛持有的所有股票即使股价腰斩，净值都不止4毛，分了几次红，2元走的……然后是燕京啤酒参加股改赚了一大票，然后是浦发好几倍……那时的HIS对价值投资还一无所知，只是一种谨小慎微的急需安全边际的本能反应！2007年6000点前后，HIS清仓胜利大逃亡是对的，但是是极其侥幸的，感谢祖宗！感谢上天！HIS这只被投机飓风吹上云霄的猪居然能够平安着陆……因为50倍左右的市盈率绝对是梦幻般的大泡沫，如果30倍、40倍的时候泡沫破裂，HIS将满仓被套，而且是高套！真正的价值投资者应该15倍市盈率半仓，然后不断减仓、30倍彻底清仓，不该赚的钱不要！2008年2000点以下，HIS满仓抄底似乎没错，因为10倍左右的市盈率是正常的，但是也是侥幸的，如果那一次和2012、2013、2014年一样，市场只给浦发4至6倍的市盈率，那么HIS将满仓被套，而且也是高套！真正的价值投资者应该半仓介入，顺势加减仓位……不能够妄想满仓抄大底，赚100%的钱，赚60%的钱应该是最优最安全的选择！2009年3400点前后，HIS不到一年，收益已经翻番，浦发市盈率已经是20倍左右，已经超过银行股正常市盈率估值的近两倍，HIS为什么不减仓甚至清仓？回忆当时HIS的心态，一方面是极端乐观预期浦发的市盈率可以达到30倍左右，同时预期浦发净利润的逐年高增长可以降低市盈率至正常；另一方面是接连暴利后的骄傲狂妄导致的侥幸心理，已经没有一点风险控制意识了。最主要的是HIS人性修养不够，贪婪无度！真正的价值投资者应该见好就收，不该赚的钱不要！巴菲特中石油是2港币左右买进的12港币左右清仓的，虽然最后暴涨到20港币以上……万幸的是五年来，浦发基本是一直保持净利润的逐年高增长，2007年至2013年，浦发年净利润从55亿元高速增长至411亿元，增长了647%！否则，如果浦发零增长，按照55亿元的2007年净利润，2013年的每股收益将是0.3元，按照市场给予的4倍的市盈率，股价可能会是1.2元！可见经常自诩价值投资者的HIS，根本就不是一个合格的价值投资者！巴菲特的价值投资，首先是选择能够持续增长、有足够深护城河的好股，但是更关键的是要有足够便宜的好价格可以介入！当然这是单纯从市盈率这个最简单的投资指标考虑问题，还没有考虑政策面、资金面、宏观经济方面等同样重要的因素影响。那么现在浦发4倍的市盈率是什么状况呢？单纯从市盈率这个最简单的投资指标考虑，应该是属于世纪性的历史大底部！但是市场会进一步低估银行股吗？比如给浦发3.5倍、3倍、甚至2.5倍的市盈率？这个HIS倒是无所畏惧的，因为只要浦发不会负增长，7%以上的高高在上的股息率以及10%以上的净资产增值，对于HIS而言已经是非常满意的投资回报了！那么浦发会否负增长呢？除了上市公司的报表，一切看多看空，都是想当然和不可信的！HIS只能够一个季报一个季报看，一个季报一个季报分析，一个季报一个季报判断，一个季报一个季报预期。目前HIS预期2014年浦发的净利润增长应该在10%至25%之间。因此，目前HIS仍然满仓浦发银行！A股市场从6124点暴跌六年多来，不仅没有收复6124的一丁点迹象，反而近年一直在2000点左右徘徊，而欧美日股市则新高不断……众多舆论和众多名家都认为A股市场被严重打压了，其实单纯从市盈率考虑，A股市场目前的2000点未必是低估了，甚至可能是高估的！世界主要股票市场蓝筹股的市盈率，最集中的区域是10至12倍市盈率，扩展区域大都在8至15倍。目前A股市场除了16个银行股低估、两大桶油基本正常外，一些保险股、地产股、钢铁股、煤炭股、电力股、机械股虽然市盈率正常，但是今后盈利前景不明……其余A股市场70%以上的股票仍然高估许多、泡沫极大，许多股票即使股价腰斩也还是高估！现在在2000点附近徘徊，无非是仍然还在还6000点世纪性超级大泡沫的旧账！最后，HIS很没有资格、很不好意思提及的是，纳斯达克世纪性大泡沫破裂时的市盈率是60倍左右，而现在A股市场的创业板市盈率已经接近70倍……今天注册雪球，发一个HIS今年3月7写的一篇博文纪念加入雪球。