大家好，我是很帅的狐狸
今天中午，央妈发了个公告，说要借入国债——
我们投资群的不少群友感到很困惑——
央妈为啥要借入国债呢？
是为了拿来卖吗？
卖掉的话，不就相当于央妈从市场上收回了一笔钱，不就减少了货币吗？
这个阶段不放水反而要「收水」？
刚好上上周的陆家嘴论坛，潘行长提到「把国债买卖纳入货币政策工具箱不代表要搞量化宽松（放水）」……
也难怪大家会有这个想法……
毕竟最近兑美元的汇率已经到了7.26+（在岸人民币），离岸人民币也到了7.29+。
不过央妈这么做，其实跟汇率关系不大…
毕竟虽然最近汇率在贬，但也还没到去年和前年的峰值——
截图/ 新浪财经
而且央妈还有很多更直接的工具可以用，比如6月19日又在香港发了200亿的离岸央票。
再就是，美联储降息也不远矣。
等到美联储开启放水周期，咱的汇率压力就没了。
总不至于这点时间都耗不起。
而央妈之所以现在要借入国债，更多还是如它所说的，为了「维护债券市场稳健运行」。
有关注债市的人应该知道，最近一段时间，长期国债被炒疯了——
截图/ Chinabond
换句话说，央妈过去很长一段时间投放的货币，其实并没有流入实体经济里头。
银行等金融机构们只能拿着这些钱去买债券。
机构们心想啊，短期内也没啥投资机会，可以先放长期国债里，毕竟长期国债给的收益率比较高。
结果把长期国债的到期收益率都给打下来了（不用给到那么高的收益率也可以卖出去了）——现在十年期国债的到期收益率只剩下2.18+%。
而且不知不觉还积累了一个风险：有的小银行业务不大给力，于是找到了个赚钱的方法——跑去跟大银行借入便宜的资金（比如1.x%的利息），然后跑去买长期国债，赚息差。
短期来看，问题不大。
但是，跟大银行借来的钱可不是长期的，可能几天几个月就得还。
借短投长，如果小银行还完钱后大银行不继续出借了，小银行就只能把长期国债给卖了。
这时候如果账面上是下跌的，小银行就会亏钱。
如果规模大了，分分钟会引发系统性风险。
央妈对此感到很郁闷——
我给你们的钱，不是为了炒长期国债啊！
而且这么低的到期收益率也不合理啊！
之前市场的心理关卡可是有2.5+%，没想到竟然跌破了……
于是从4月份起，央妈（包括旗下媒体）频繁提示了N次风险。
像是《中国金融时报》就提到「从疫情平稳转段后的市场运行实践看，2.5%至3%是10年期国债收益率的合理区间」。
央妈也在货币政策委员会二季度的例会上提到「在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化」。
每次提醒完吧，市场会有一丢丢反应。
不过很快又接着炒了。
所以这次央妈借入国债，也是为了继续控制预期（也不一定会卖，等预期实在稳不住了说不定会卖）。
因此呢，公告发出来后，国债期货大幅跳水。
如果你手上持有利率债为主的债券基金的话，差不多也该听央妈的话，见好就收了。
对于炒股的人来说反而是个好消息，毕竟有「股债跷跷板」在。
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《图说 | 央行货币政策工具简史》
✍ 图文/@狐狸君raphael，曾供职于麦肯锡金融机构组，也在 Google 和 VC 打过杂。华尔街见闻、36氪、新浪财经、南方周末、Linkedin等媒体专栏作者，著有畅销书《风口上的猪》《无现金时代》。
参考资料/
《央行主管媒体：央行增发离岸央票，释放稳汇率重要信号》《央行定于近期开展国债借入操作，央行行长此前强调把国债买卖纳入货币政策工具箱不代表要搞QE》《央行行长：把国债买卖纳入货币政策工具箱不代表要搞量化宽松｜附全文》《人民银行有关部门负责人谈买卖国债纳入货币政策工具箱：与欧美量化宽松截然不同》《债牛疯狂不止，引央行“出手”！将开展国债借入操作》《央行“喊话”！提醒长债风险》《央行再提示债市风险，资本为何仍继续追涨长期国债？》《利率债｜央行再度提示长债收益率风险，长端利率先下后上》《中国金融时报援引学者：10年期国债收益率偏低 合理区间约在2.5%至3%》《债市综述1国债期货集体收涨.2.5%-3.0%的10年国债利率区间引“热议”_财富号_东方财富网》《中国金融时报头版：10年期国债收益率偏低 合理区间约在2.5%至3%_凤凰网》《央行“喊话”！提醒这个风险→_澎湃号·媒体_澎湃新闻-The Paper》《央行的警示声不能忽视：连续7次提醒，利率的底线在哪里》《风口智库｜央行突然出手！开展国债借入操作，有何考量？》《央行定于近期开展国债借入操作 _ 东方财富网》《央行：近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作》《中国人民银行决定近期开展国债借入操作》《公开市场业务公告 ［2024］第2号》《人民币汇率将保持在合理区间》《离岸人民币汇率一度突破7.3关口 未改人民币稳定趋势》《汇率波动如何影响资金利率？|央行|利差|外汇储备|货币政策_网易订阅》《社科院张平：人民币汇率将保持在7-7.35区间波动|利差|美元汇率|外汇储备|张平(1946年)_网易订阅》
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